Předpovědi Wall Street ohledně podnikových zisků pravděpodobně klesnou, což pošle akciový trh stejným směrem.
Čísla ukazují, že zatímco analytici byli ohledně zisků optimističtí, nálada se začíná měnit. Dva různé způsoby pohledu na údaje podtrhují nedávnou míru optimismu.
Zaprvé, souhrnné prognózy zisků na akcii pro rok 2023 pro společnosti v indexu S&P 500 vzrostly za posledních šest měsíců podle společnosti FactSet přibližně o 1,4 %. Odhady tržeb vzrostly o necelé 1 %, zatímco odhady ziskových marží se o něco zvýšily, protože tlak na hospodářské výsledky společností v důsledku vyšších mezd zaměstnanců se zmírňuje.
Za druhé, podle RBC bylo přibližně 58 % všech revizí prognóz zisku na akcii pro roky 2023 a 2024 u společností v indexu S&P 500 směrem nahoru. To je nárůst oproti méně než 40 % na začátku letošního roku.
Historicky toto číslo dosahovalo až zhruba 80 %, ale tato maxima obvykle přicházejí těsně po recesi, kdy začíná nová ekonomická expanze. Příkladem jsou roky 2003, 2019 a 2021.
Ale v dobách, kdy ekonomika již několik let roste a narůstají obavy z možného zpomalení, nebývá toto číslo o mnoho vyšší než 60 % nebo 70 %. Často klesá pod úroveň, kde se nachází nyní, z čehož vyplývá, že větší podíl na revizích by mohly mít škrty v prognózách.
Již nyní se objevují první známky toho, že odhady zisků dosáhly svého vrcholu. Zatímco v posledním půlroce prognózy zisku na akcii rostly, v posledních několika týdnech klesly. Odhady souhrnného zisku na akcii za třetí čtvrtletí pro společnosti z indexu S&P 500 klesly podle DataTrek Research minulý týden přibližně o 0,4 % na 57,85 USD.
„Očekáváme, že v nadcházejícím týdnu dojde k dalšímu snížení, protože analytici stanovují své konečné odhady pro 3. čtvrtletí,“ napsal v nedávné výzkumné zprávě Nicholas Colas, zakladatel společnosti DataTrek.
Oslabení ekonomiky v důsledku vyšších úrokových sazeb by mohlo přinést další snížení. Federální rezervní systém se možná blíží k ukončení zvyšování úrokových sazeb, protože míra inflace klesá, ale sazby ještě nějakou dobu udrží na zvýšené úrovni. Vyšší sazby mají tendenci ekonomiku s odstupem času nabourat, takže další škody na ekonomice a tržbách firem jsou pravděpodobně na cestě.
To vše je obzvláště významné, protože akciový trh je již nyní drahý. Index S&P 500 se obchoduje za zhruba 18násobek zisku na akcii, který by měly jeho součásti vyprodukovat v příštích dvanácti měsících, zatímco na začátku roku to bylo jen něco málo přes 16násobek.
Skutečnost, že se tento poměr zvýšil i při růstu výnosů z dluhopisů, což snižuje hodnotu budoucích zisků a mělo by zatížit částku, kterou jsou investoři ochotni za tyto zisky zaplatit, ukazuje, že akciový trh je nyní ohledně růstu zisků optimistický.
Z toho vyplývá, že akcie mají velké rezervy, pokud analytici sníží odhady zisku na akcii. Mějte se před tímto trhem na pozoru.
