Léto 2025 se pro akciové trhy ukázalo jako jedno z nejúspěšnějších za posledních několik let. Hlavní americké indexy si připsaly výrazné zisky – S&P 500 vzrostl od konce května o 9,3 %, Dow Jones Industrial Average posílil o 7,8 % a technologicky orientovaný Nasdaq Composite si připsal dokonce 12 %. Podle údajů Dow Jones Market Data se jedná o nejlepší letní výkon od roku 2020, kdy se trhy zotavovaly po pandemickém propadu. Předtím byl podobně úspěšný pouze rok 2009, kdy investoři těžili z prvních známek oživení po globální finanční krizi.
Optimismus na trzích podpořila zejména očekávání, že Federální rezervní systém (Fed) brzy zahájí snižování úrokových sazeb, což by mělo uvolnit měnové podmínky a podpořit další růst cen akcií. Podle nástroje CME FedWatch investoři přisuzují 90% pravděpodobnost, že Fed sníží sazby ještě během září, a současně počítají s tím, že do konce roku přijde minimálně ještě jedno snížení. Tento předpoklad posílil pozitivní sentiment a přilákal nové investory, kteří se snaží využít příznivého prostředí.
Přesto analytici varují, že současný růst nemusí být udržitelný. Hned několik faktorů může v příštích týdnech a měsících zásadně ovlivnit směr, kterým se trhy vydají.
Klíčová rizika pro zbytek roku
Jedním z hlavních momentů bude zveřejnění měsíčních údajů o zaměstnanosti mimo zemědělství, které budou oznámeny tento pátek. Pokud americký trh práce vykáže vyšší odolnost, než se očekává, mohlo by to snížit pravděpodobnost brzkého snížení sazeb. Fed totiž sleduje především inflaci a trh práce a pokud zaměstnanost zůstane silná, nebude mít centrální banka důvod agresivně uvolňovat měnovou politiku.
Dalším zásadním faktorem bude čtvrteční zveřejnění údajů o inflaci spotřebitelských cen. Pokud se inflace ukáže vyšší, než předpokládají prognózy, očekávání snížení sazeb by se mohlo rychle obrátit a investoři by museli přehodnotit své strategie. Takový scénář by mohl vést k krátkodobé korekci na trzích a zvýšené volatilitě.
Vedle makroekonomických údajů se pozornost soustředí také na technologický sektor, zejména na společnosti spojené s umělou inteligencí. Ty byly jedním z hlavních tahounů růstu v posledních měsících, ale objevují se první náznaky možného slábnutí tohoto trendu. Generální ředitel OpenAI, Sam Altman, nedávno varoval před vznikající AI bublinou a upozornil, že současné ocenění některých technologických firem může být neudržitelné. Někteří analytici dokonce přirovnávají situaci k období těsně před krachem dotcom bubliny před čtvrt stoletím.
Historie září varuje
Dalším důvodem k opatrnosti je historická zkušenost. Září bývá dlouhodobě nejhorším měsícem pro americké akciové trhy. Podle statistik se index S&P 500 za posledních 75 let v průměru propadl o 0,7 %, což je více než u kteréhokoli jiného měsíce. Tento trend je dobře známý mezi investory a může vést k preventivnímu vybírání zisků, což by samo o sobě mohlo způsobit tlak na pokles cen akcií.
Letošní září navíc přichází po období výrazného růstu, což zvyšuje riziko krátkodobé korekce. Pokud k ní dojde, bude klíčové, zda se jedná pouze o dočasné vybírání zisků, nebo zda jde o začátek delšího období nejistoty.
Umělá inteligence a možné zpomalení
Růst akcií spojených s umělou inteligencí byl jedním z hlavních tahounů celého letošního léta. Investoři sázeli na to, že AI technologie povedou k revoluci v produktivitě a ziscích firem, a proto byly akcie technologických gigantů jedněmi z nejvýkonnějších titulů na trhu. Ovšem s rostoucím optimismem přichází i varování, že ocenění se stává příliš agresivní.
Altmanovo upozornění na vznikající bublinu v sektoru AI posílilo obavy, že investoři mohou přeceňovat krátkodobý potenciál těchto technologií. Pokud by se očekávání ziskovosti nevyplnila, mohlo by dojít k rychlému přehodnocení cen akcií, což by mělo zásadní dopad na index Nasdaq a následně i na širší trh.
Výhled do konce roku
Ačkoli léto 2025 bylo pro trhy úspěšné, další vývoj je nejistý. Pozornost investorů se nyní upírá k rozhodnutí Fedu, makroekonomickým datům a dynamice technologického sektoru. Pokud se potvrdí scénář nižší inflace a postupného uvolňování měnové politiky, může akciový trh pokračovat ve svém růstu i v posledním čtvrtletí roku. Pokud však inflace zůstane zvýšená a zaměstnanost silná, očekávání snižování sazeb se může odložit na příští rok, což by mohlo vést k prudší korekci.
Investoři proto vstupují do září s opatrností. I když minulost ukazuje, že tento měsíc bývá pro trhy náročný, současná situace se odlišuje – ekonomika zůstává relativně silná, podnikové zisky jsou stabilní a Fed může být připraven začít snižovat sazby. Zda ale letošní září potvrdí historický trend, nebo ho naopak zlomí, ukážou až následující týdny.
