Finanční trhy ve čtvrtek vykázaly smíšený vývoj, když obchodníci zvýšili své sázky na to, že americký Federální rezervní systém (Fed) v nejbližších měsících přistoupí ke snížení úrokových sazeb. Tento posun v očekávání způsobil oslabení amerického dolaru na téměř týdenní minima, zatímco globální růst akcií po několika dnech rekordních zisků zpomalil. Investoři nyní vyčkávají na nové údaje o cenách výrobců v USA, které by mohly odhalit, jakým způsobem nová cla ovlivňují inflační tlaky v ekonomice.
Globální akciový index MSCI, který v předchozích dvou seancích dosáhl historických maxim, se nyní ustálil. Podobný vývoj zaznamenal i index asijských akcií mimo Japonsko, jenž se držel poblíž nejvyšších hodnot od září 2021. Na Wall Street futures naznačovaly klidný start obchodování, a to po týdnu, kdy americké akcie výrazně rostly a dosahovaly rekordních úrovní, zejména v úterý a ve středu.
Tento prudký růst byl v posledních dnech poháněn především silnými výsledky amerických technologických společností a spekulacemi, že snížení sazeb Fedu by mohlo zmírnit dopady cel Bílého domu na podniky a domácnosti. Podle nástroje FedWatch od společnosti CME nyní trhy prakticky počítají se snížením sazeb v září. Americká administrativa navíc pokračuje v tlaku na centrální banku, aby s uvolňováním měnové politiky neotálela. Ministr financí Scott Bessent dokonce prohlásil, že sazba federálních fondů, která se od prosince drží v pásmu 4,25–4,5 %, by měla být snížena až o 175 bazických bodů.
K posunu v očekávání přispěly i překvapivě slabé údaje o zaměstnanosti z 1. srpna. Přesto však investoři upozorňují, že čtvrteční statistika cen výrobců by mohla změnit náladu na trzích, pokud by ukázala, že cla zvyšují inflaci natolik, že Fed nebude moci sazby snížit v požadovaném rozsahu.
Průzkum Bank of America ukázal, že přibližně 70 % globálních investorů očekává, že během následujících tří měsíců se stane stagflace hlavním tématem na trzích. Paul Eitelman, hlavní globální investiční stratég Russell Investments, k tomu dodal, že inflační tlaky se začínají projevovat, a i když zatím nejsou dramatické, v příštích měsících by mohly výrazně zesílit.
Na trhu s americkými státními dluhopisy jsou patrné známky obav z dlouhodobé inflace, která by mohla postupně snižovat reálnou hodnotu fixních úrokových plateb. Výnosy dvouletých státních dluhopisů, citlivé na očekávání ohledně měnové politiky, se pohybovaly kolem 3,67 %, což je pokles z přibližně 3,95 % na začátku srpna. Naproti tomu výnosy 30letých dluhopisů, které silně reagují na inflační očekávání, zůstávají výrazně vyšší – rozdíl oproti dvouletým se od začátku srpna zvýšil z 95 na 112 bazických bodů.
Slábnoucí dolar a silnější jen
Americký dolar se ve čtvrtek pokoušel odrazit z dvoutýdenního minima vůči koši hlavních měn, avšak bez většího úspěchu. Japonský jen posílil na třítýdenní maximum 146,38 za dolar. K jeho růstu přispělo prohlášení ministra financí Bessenta, že Japonská centrální banka bude muset zvýšit sazby, aby lépe čelila inflačním rizikům.
BOJ si dosud obhajovala politiku extrémně nízkých sazeb argumentem, že její ukazatele inflace zaměřené na domácí poptávku a růst mezd nedosahují cílových hodnot, a že potřebuje větší jasnost ohledně dopadu amerických cel na japonský export.
Euro se mezitím drželo na úrovni 1,16722 USD, mírně pod dvoutýdenním maximem, a výnosy evropských vládních dluhopisů kopírovaly vývoj v USA – německý desetiletý dluhopis klesl o 2 bazické body na 2,66 %.
Napětí kolem Ukrajiny drží komoditní trhy v klidu
Komoditní trhy zůstaly před pátečním summitem amerického prezidenta Donalda Trumpa a jeho ruského protějšku Vladimira Putina relativně utlumené. Trump ve středu pohrozil „závažnými důsledky“, pokud Putin nebude souhlasit s mírem na Ukrajině. Také zmínil možnost druhého summitu, kterého by se účastnil i ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj.
Ropa Brent, světový benchmark, se obchodovala kolem 65,86 USD za barel, tedy těsně pod dvouměsíčním minimem a výrazně níže než téměř 70 USD z počátku srpna. Ceny zlata, které obvykle rostou v obdobích geopolitického napětí, naopak klesly o 0,5 % na 3 392,5 USD za trojskou unci.
Analytici Goldman Sachs upozornili, že pokud by na Ukrajině nedošlo k pokroku v jednání o příměří, mohlo by to vést k obnovení amerických sankcí na ruskou ropu. Podle nich by však riziko významného narušení dodávek bylo omezené. Stratégové J.P. Morgan zase uvedli, že mírová dohoda by mohla posílit euro vůči dolaru, ale upozornili, že podmínky pro dosažení příměří jsou stále velmi náročné.
