Společnost The Trade Desk (TTD), jeden z největších hráčů v oblasti digitální reklamy, zažívá složité období.
Akcie firmy se aktuálně obchodují o 62 % pod svým 52týdenním maximem, což z ní činí jednu z nejhůře výkonných akcií v indexu S&P 500 v letošním roce. Tento prudký pokles má několik příčin – od konkurence velkých technologických gigantů až po neúspěšný start nové generativní platformy Kokai, která měla představovat další krok ve vývoji produktů společnosti.
Navzdory těmto problémům však The Trade Desk zůstává ziskovou firmou s rostoucími tržbami a silnou pozicí v odvětví. Na současných úrovních by tak její akcie mohly představovat zajímavou příležitost pro dlouhodobé investory.
Firma se specializuje na programatický nákup digitální reklamy – umožňuje inzerentům a agenturám automatizovaně nakupovat reklamní prostor napříč různými médii, platformami a časovými sloty. Díky tomu mohou zadavatelé lépe optimalizovat své reklamní výdaje a maximalizovat návratnost investic. Tento model pomohl The Trade Desk vybudovat stabilní pozici na rychle rostoucím trhu, jehož objem podle MarketResearch.com dosáhne do roku 2030 hodnoty více než 1,1 bilionu dolarů, což odpovídá 11% ročnímu tempu růstu (CAGR).
Konkurenční tlak a sporný start platformy Kokai
Jedním z hlavních problémů společnosti je zhoršující se konkurenční prostředí. Giganti jako Alphabet (GOOGL) a Meta Platforms (META) se stále více uzavírají do vlastních ekosystémů, známých jako „walled gardens“, které upřednostňují jejich vlastní reklamní produkty. Tím omezují prostor pro nezávislé platformy, jako je právě The Trade Desk, která naopak sází na otevřený internet a transparentní spolupráci s inzerenty.
Aby se dokázala vůči těmto gigantům vymezit, společnost představila Unified ID 2.0, systém umožňující cílení reklam s důrazem na ochranu soukromí uživatelů. Tento přístup měl posílit důvěru inzerentů a zvýšit efektivitu kampaní. Zároveň The Trade Desk spustila novou platformu Kokai, založenou na generativní umělé inteligenci, která měla zefektivnit správu reklamních kampaní a nahradit předchozí systém Solimar.
Zde však nastal problém. Mnoho zákazníků Kokai nepřijalo dobře – některé oblíbené funkce z předchozí platformy byly odstraněny, což vedlo ke stížnostem a dokonce i právním sporům. Negativní reakce uživatelů spolu s tlakem konkurence přispěly k tomu, že The Trade Desk poprvé po 33 čtvrtletích nesplnila odhady tržeb. Oznámení tohoto výsledku v únoru způsobilo prudký pokles akcií z historického maxima 141,53 USD a od té doby se jim nepodařilo plně zotavit.
Růst pokračuje, i když pomalejším tempem
Navzdory krátkodobým problémům si The Trade Desk udržuje solidní růst. V první polovině roku 2025 vzrostly tržby o 22 % na 1,3 miliardy dolarů ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku. Tempo růstu sice zpomalilo z loňských 27 %, ale stále jde o dvojciferný růst ve vysoce konkurenčním odvětví.
Provozní zisk firmy se zvýšil o 39 %, zatímco čistý zisk dosáhl 141 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst o 21 %. Na růst čistého zisku negativně dopadl nárůst daňových rezerv, nikoli však zhoršení provozní výkonnosti.
Analytici očekávají, že v letech 2025 a 2026 se tempo růstu tržeb stabilizuje na úrovni 17 % ročně, což naznačuje, že společnost si i přes výzvy dokáže udržet zdravý byznysový rytmus. Kromě toho se akcie po zářijovém minimu začaly znovu zotavovat a získaly zpět přibližně 25 % hodnoty, což může být prvním signálem návratu důvěry investorů.
Zlepšila se také atraktivita valuace. Ještě na začátku roku se akcie obchodovaly s P/E poměrem přes 150, což bylo velmi vysoké i na poměry růstových technologických společností. Dnes je P/E kolem 65 a forwardový poměr se pohybuje okolo 30, což znamená, že akcie se po dlouhé době jeví jako cenově přijatelnější.
Dlouhodobý potenciál zůstává silný
Z dlouhodobého pohledu má The Trade Desk stále značný prostor pro expanzi. Její současné tržby představují pouze zlomek celkového adresovatelného trhu digitální reklamy, což naznačuje, že existuje dostatek prostoru pro růst. Společnost má navíc výhodu v tom, že působí jako nezávislá platforma, která umožňuje inzerentům efektivně nakupovat reklamy mimo uzavřené systémy Googlu či Met.
Tento model odpovídá trendu rostoucí poptávky po transparentním a datově řízeném marketingu, kde inzerenti požadují jasná data o návratnosti kampaní. S pokračující digitalizací mediálního prostoru by tak The Trade Desk mohla z dlouhodobého hlediska těžit z přechodu inzerentů od tradičních forem reklamy k plně automatizovanému online prostředí.
I když se firma potýká s dočasnými výzvami, její základní byznys zůstává zdravý. Vysoká hrubá marže (79 %) potvrzuje efektivní provozní model a schopnost generovat zisky i při zpomalení růstu. Pokud se společnosti podaří obnovit důvěru zákazníků ve svou platformu Kokai a adaptovat se na změny v reklamním ekosystému, má velký potenciál vrátit se na historická maxima a postupně je překonat.
