Počáteční veřejná nabídka akcií společnosti StubHub Inc. se ve středu setkala s chladnějším přijetím, než očekávali její zakladatelé a investoři. Přestože se jednalo o jeden z nejočekávanějších vstupů na burzu v letošním roce, akcie společnosti uzavřely svůj první obchodní den na ceně 22,17 USD, tedy o 6 % pod emisní cenou 23,50 USD. V průběhu dne přitom tituly dokázaly krátce vyšplhat až na 27,89 USD, než ztratily dynamiku a zamířily dolů.
Hlavními důvody byly podle analytiků kombinace obav z makroekonomického prostředí a rozporuplného vnímání samotného podnikání StubHubu. Snížení úrokových sazeb americkým Fedem o čtvrt procentního bodu sice investory potěšilo, ale zároveň naznačilo obavy z oslabení trhu práce a přetrvávající inflace. Tyto signály přispěly k tomu, že spotřebitelsky orientované společnosti, jako je právě StubHub, se ocitly pod drobnohledem.
StubHub byl založen v roce 1999 Ericem Bakerem, který původně hledal způsob, jak sehnat vstupenky na muzikál Lví král. Z této osobní zkušenosti se vyvinul největší globální sekundární trh s lístky, jenž nyní obsluhuje miliony zákazníků po celém světě. Trh, na který míří, má podle odhadů hodnotu až 194 miliard dolarů. Ambicí společnosti je další expanze, zejména v Evropě a Asii. Přestože silná značka je nepopiratelným aktivem, její byznys model zůstává kontroverzní.
IPO přineslo StubHubu přibližně 800 milionů dolarů a odpovídá tržní kapitalizaci zhruba 8,6 miliardy dolarů. Pro srovnání, konkurenční Vivid Seats má tržní kapitalizaci okolo 176 milionů dolarů, zatímco gigant Live Nation Entertainment, majitel Ticketmasteru, přesahuje 40 miliard dolarů. Na rozdíl od Live Nation se StubHub soustředí čistě na zprostředkování prodeje vstupenek, což jej činí více závislým na cenách lístků a na legislativě upravující přeprodej.
Jedním z nejvíce polarizujících témat zůstává samotná praxe přeprodeje. Platforma umožňuje fanouškům prodat nevyužité vstupenky a dalším je zakoupit, pokud se jim původně nepodařilo lístky získat. Kritici ale tvrdí, že systém nahrává překupníkům a využívání botů, kteří skoupí lístky během sekund, aby je pak nabídli s vysokou přirážkou. To může mít za následek prudké zdražení vstupenek pro skutečné fanoušky.
Situaci komplikuje i regulatorní rámec. Některé americké státy a evropské země zakazují prodej nad nominální hodnotu, zatímco jinde platí volnější pravidla. StubHub v prospektu k IPO připustil, že dodržování odlišných předpisů v různých jurisdikcích představuje významné riziko. Pokud by se legislativa zpřísnila, znamenalo by to vyšší náklady a další administrativní povinnosti. Společnost také upozornila, že s rostoucími cenami vstupenek roste tlak na větší transparentnost a férovost.
Finanční výsledky StubHubu ukazují dynamický, ale ztrátový růst. Za první pololetí letošního roku vykázala společnost tržby 827,9 milionu dolarů, což představuje nárůst oproti loňsku. Současně se však její čistá ztráta prohloubila na 76 milionů dolarů, zatímco ve stejném období před rokem činila 24 milionů dolarů. Firma se hájí tím, že roste rychleji než samotný trh s živými akcemi a že její technologie a platforma otevírají nové příležitosti.
Nominální hodnota vstupenek přitom dlouhodobě stoupá. Podle oborových údajů činila průměrná cena koncertní vstupenky na top 100 severoamerických turné 135,88 USD, což je nárůst o více než 400 % od roku 1996. StubHub argumentuje, že díky své likvidní platformě pomáhá udržet ceny stabilnější, než by byly v případě méně organizovaného sekundárního trhu.
StubHub Holdings, Inc. (STUB)
Kontext debutu StubHubu zvýrazňují i další IPO, která se na trh dostala ve stejném období. Společnost Waterbridge Infrastructure, zaměřená na hospodaření s vodou pro těžbu ropy a plynu v Permské pánvi, dokázala v prvním obchodním dni posílit o více než 14 %. Kyberbezpečnostní firma Netskope navíc zvýšila své cenové rozpětí ještě před debutem na burze, čímž naznačila silnou poptávku ze strany investorů.
Zatímco jiné společnosti tedy dokázaly využít příznivé nálady na trhu, StubHub se v prvním dni potýkal s nedůvěrou. Podle Marka Lehmanna z Citizens JMP je ale volatilita v úvodní fázi IPO běžná a dlouhodobý vývoj akcií ukáže skutečný potenciál firmy. Přesto kombinace ekonomické nejistoty a kontroverzního modelu přeprodeje vstupenek znamená, že StubHub čeká nelehká cesta.
Pokud se mu podaří přesvědčit regulátory, investory i veřejnost, že jeho platforma přináší hodnotu a transparentnost, může se stát dominantní silou na rychle rostoucím globálním trhu. Prozatím ale investoři zůstávají opatrní a čekají na další výsledky, které ukážou, zda se StubHub dokáže přenést přes první ztrátové období a proměnit rostoucí poptávku po živých akcích v udržitelnou ziskovost.
