Společnost Nvidia (NVDA), která v posledních letech udávala tempo růstu technologického sektoru, zveřejnila výsledky za červencové čtvrtletí. Přestože čísla opět překonala očekávání Wall Streetu, reakce investorů byla spíše vlažná. Akcie v poobchodní fázi klesly až o 3,5 %, protože trh očekával ještě silnější výkon.
Zpomalení růstu navzdory solidním výsledkům
Nvidia oznámila tržby ve výši 46,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 56 %. Čistý zisk dosáhl 26,4 miliardy dolarů, tedy o 59 % více než loni. Obojí překonalo odhady analytiků, kteří čekali 46 miliard tržeb a 24,7 miliardy zisku. Ve srovnání s předchozím rokem však jde o viditelné zpomalení – tehdy totiž Nvidia vykázala růst tržeb o 122 % a zisku o 168 %.
Analytici upozorňují, že akcie společnosti byly „nastavené na dokonalost“ a investoři očekávali další masivní překonání odhadů. „Jen splnit prognózy v tuto chvíli nestačí,“ uvedl Thomas Monteiro z Investing.com. Podle něj se očekávalo, že Nvidia znovu posune laťku mnohem výše.
Čína jako klíčový faktor
Zpráva byla také poslední příležitostí ukázat, jak se podnikání společnosti vyrovnává s novými obchodními pravidly administrativy Donalda Trumpa. Nvidia varovala už v květnu, že exportní omezení směrem do Číny ji mohou připravit až o 8 miliard dolarů tržeb. Čipy H20, vyvinuté speciálně pro čínský trh, se od začátku roku prakticky neprodávají.
Vedení firmy přesto zůstává optimistické. Finanční ředitelka Colette Kressová uvedla, že Nvidia očekává, že výdaje na infrastrukturu pro umělou inteligenci ve světě dosáhnou do konce desetiletí 3–4 biliony dolarů, z čehož chce společnost výrazně těžit.
Politika a nové čipy
Situace kolem čínského trhu je ale komplikovaná. Nvidia se spolu s AMD zavázala odvádět americké vládě 15 % tržeb z prodeje čipů do Číny výměnou za licenci k vývozu. Objevily se také zprávy o vývoji nového čipu označovaného jako B30, který má splnit americké i čínské požadavky. Jensen Huang, generální ředitel Nvidie, zároveň varuje, že přílišná omezení mohou Čínu motivovat k vývoji vlastních alternativ, čímž by se oslabila americká technologická pozice.
Trump navíc zvažuje, že u novější generace čipů Blackwell by Nvidia musela platit ještě vyšší poplatky – až 30 až 50 % z čínských tržeb. Přesto Huang zdůraznil, že cílem firmy je udržet přístup na druhý největší trh s výpočetní technikou na světě.
Výhled a reakce investorů
Nvidia očekává, že ve třetím čtvrtletí dosáhne tržeb kolem 54 miliard dolarů, což odpovídá odhadům Wall Street. Do tohoto výhledu ale nejsou zahrnuty žádné dodávky čipů H20 do Číny, což ukazuje na přetrvávající nejistotu. Pro investory je podstatné, zda se podaří obnovit stabilní tok objednávek z čínského trhu a jaké budou finální podmínky exportních licencí.
Navzdory krátkodobému poklesu zůstává Nvidia jedním z nejhodnotnějších podniků světa. Od začátku roku akcie vzrostly o více než 30 % a v červenci se firma stala první veřejně obchodovanou společností s tržní kapitalizací 4 biliony dolarů. Výsledky tak ukazují spíše na ochlazení tempa než na zásadní problém.
Další možné scénáře
Jedním z hlavních faktorů, které budou určovat vývoj akcií Nvidie v následujících měsících, bude schopnost společnosti udržet vysoký růst v prostředí, kde konkurence roste a geopolitické bariéry se zpřísňují. Vývoj čipu B30 určeného pro čínský trh ukazuje, že firma se snaží flexibilně přizpůsobit, aby si zachovala pozici na jednom z nejdůležitějších trhů.
Z dlouhodobého pohledu je klíčové, jak rychle se podaří Nvidii rozšířit výrobu a dodávky, aby dokázala pokrýt obrovskou poptávku po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci. Pokud se podaří využít příležitosti v oblasti infrastruktury AI, může si Nvidia udržet status lídra i přes krátkodobé turbulence.
Pro investory zůstává otázkou, zda současná valuace akcií odpovídá reálnému růstovému potenciálu. Po nedávném dosažení tržní kapitalizace 4 biliony dolarů je očekávání trhu extrémně vysoké a jakýkoli náznak zpomalení může vést k prudkým výkyvům.
Nakonec bude hrát zásadní roli i politické prostředí. Pokud se vztahy mezi USA a Čínou zlepší a exportní omezení se zmírní, může to znamenat významný katalyzátor růstu. Naopak další restrikce by mohly tlačit akcie dolů bez ohledu na to, jak dobré budou samotné výsledky společnosti.
