Spotřebitelé milují streamovaný obsah, ale i ty největší mediální společnosti se stále potýkají s finančními problémy tohoto trendu.
Poslední výsledková zpráva společnosti Walt Disney Co (DIS) prohloubila debatu o ekonomice streamování, protože společnost po nedávném zvýšení cen zaznamenala pokles počtu předplatitelů služby Disney+ a zveřejnila, že ve třetím čtvrtletí přijme poplatek za odstranění části obsahu a také obecně bude produkovat méně obsahu.
Je nyní na dohled lepší ziskový obrázek? Soudě podle 8% poklesu akcií Disney před čtvrtečním obchodováním se zdá, že investoři ještě nejsou prodáni.
„Probíhá přeorientování z dílčího růstu na zisky, a to díky cenotvorbě, reklamám a nákladovým opatřením,“ napsal Steven Cahall z Wells Fargo, když potvrdil rating overweight a cílovou cenu 147 USD na akcie. „Investoři pravděpodobně zůstanou neutrální, dokud se nezlepší viditelnost výsledků DTC [direct-to-consumer].“
Ačkoli se Disney snaží více zaměřit na cenotvorbu a kontrolu nákladů v rámci streamingu, trendy v oblasti předplatitelů zůstávají podle názoru analytika Barclays Kannana Venkateshwara, který má na akcie neutrální rating, protivětrem.
„Podle našeho názoru je tento optimalizační rámec pro streamování racionální, ale klíčem k této rovnováze bude schopnost udržet růst subpoptávek alespoň v kladných číslech, i když mnohem pomalejším tempem,“ napsal. „Jak je vidět z výkonnosti v tomto čtvrtletí, není to samozřejmost, zejména v kombinaci s makroprostředím.“
Michael Nathanson z SVB MoffettNathanson rovněž viděl kombinaci velkých příležitostí a přetrvávajících otázek.
„V případě společnosti Disney, stejně jako Bruce [Springstreen], věříme v Zemi zaslíbenou,“ napsal v SVB MoffettNathanson. „Jinými slovy, navzdory všem masivním investicím a ztrátám v DTC a pokračujícímu kolapsu lineárních sítí by měl být dlouhodobý obraz zisku jasnější, než si trh myslí, a proto si myslíme, že akcie jsou podhodnocené.“
Problém je v tom, že „neexistuje žádná mapa nebo GPS, která by nás na toto zvláštní místo dovedla,“ pokračoval Nathanson. Navíc je zde přetrvávající otázka, co se stane s Hulu, protože Disney bude mít možnost odkoupit třetinový podíl Comcastu již v lednu 2024.
„Vzhledem k tomu, že jednání o Hulu se společností Comcast… jsou stále v nedohlednu, domníváme se, že by nebylo moudré, aby společnost Disney začala mluvit o ziskovosti streamování 2025 před tímto uzavřením,“ napsal. „V důsledku toho budou muset jakékoli komentáře o úsporách nákladů a synergiích příjmů, které by vznikly sjednocením Hulu a Disney+ v celosvětovém měřítku, počkat, dokud nebude tato přetahovaná vyřešena.“
Akcie hodnotí jako outperform s cílovou cenou 127 USD.
Barton Crockett ze společnosti Rosenblatt zaznamenal změnu tónu ohledně Hulu.
„Společnost Disney v podstatě řekla, že se rozhodla spolknout náklady ve výši 9,2 miliardy dolarů na odkoupení třetinového podílu společnosti Comcast ve společnosti Hulu na začátku roku 2024 tím, že plánuje spustit integrovanou aplikaci pro Hulu a D+,“ napsal, přičemž ponechal rating buy, ale snížil cílovou cenu ze 129 na 117 dolarů. „To dává smysl pouze v případě odkupu. Generální ředitel Bob Iger je
nyní říká, že obecný zábavní balíček je užitečným doplňkem pro D+.“
Generální ředitel Bob Iger již v únoru uvedl, že koupě celého Hulu společností Disney není nevyhnutelná, a to navzdory převládajícím předpokladům, že společnost odkoupí zbývající podíl.
Cahall z Wells Fargo dodal, že si myslí, že Disney „si může dovolit podíl v Hulu, malou [dividendu] a svůj obsahový kanál“.
Bez ohledu na dlouhodobý výhled zisků ze streamingu by mohlo dojít k určitým krátkodobým poruchám, protože vedení společnosti Disney očekává, že provozní ztráty ze streamingu vzrostou v současném čtvrtletí o 100 milionů dolarů kvůli načasování některých marketingových výdajů.
