Akcie společnosti Shopify (SHOP) vstoupily do roku 2026 výrazně slabší nohou. Po velmi silném roce 2025, kdy titul přidal více než 50 %, přišla korekce v řádu zhruba 15 %.
Na první pohled by se mohlo zdát, že trh zpochybňuje samotný byznys společnosti nebo že dochází k ochlazení dlouhodobého trendu e-commerce. Při bližším pohledu je však zřejmé, že hlavním problémem není výkonnost firmy, ale ocenění, které se po prudkém růstu dostalo výrazně nad historické i sektorové průměry.
Shopify nadále profituje z dlouhodobého strukturálního posunu směrem k digitálnímu prodeji, online platbám a automatizaci obchodních procesů. Tyto trendy se nezměnily a v některých oblastech se dokonce zrychlují. Přesto akcie v posledních letech zaostávaly za indexem S&P 500, což naznačuje, že investoři jsou u růstových titulů stále citlivější na cenu, kterou za budoucí růst platí.
Fundamenty zůstávají silné a růst zrychluje
Z pohledu samotného podnikání nelze Shopify vyčítat mnoho. Společnost ve třetím čtvrtletí vykázala meziroční růst tržeb o 32 %, přičemž stejným tempem rostl i hrubý objem zboží (GMV). Oproti druhému čtvrtletí, kdy tržby vzrostly o 31 %, jde o další mírné zrychlení. Ještě důležitější je srovnání s předchozími roky – v roce 2022 rostly tržby o 21 % a v roce 2023 o 26 %, což ukazuje na postupný návrat k vyšší dynamice.
Tento růst navíc není vykoupen neudržitelnými náklady. Shopify dokáže současně generovat robustní volný peněžní tok. Ve druhém čtvrtletí roku 2025 dosáhl volný peněžní tok 422 milionů dolarů při marži 16 %. Ve třetím čtvrtletí se zlepšil na 507 milionů dolarů a marže vzrostla na 18 %. To potvrzuje, že byznys model je nejen růstový, ale také čím dál efektivnější.
Pro investory je klíčové, že společnost zvládá růst bez dramatického zhoršení profitability, což u technologických firem rozhodně není samozřejmost. Shopify tak vstupuje do roku 2026 ve velmi dobré provozní kondici.
Umělá inteligence jako důležitý katalyzátor další expanze
Významným tématem, které akciím Shopify pomohlo v roce 2025, byla umělá inteligence. Management firmy otevřeně hovoří o nástupu takzvaného agentického obchodu, kdy AI nástroje nejen analyzují data, ale aktivně pomáhají obchodníkům s prodejem, marketingem i zákaznickou podporou.
Shopify rozšířilo své platební řešení do populárních AI prostředí, jako jsou ChatGPT, Gemini od společnosti Alphabet a Copilot od Microsoftu. Díky tomu se platforma dostává blíže ke koncovým zákazníkům v okamžiku, kdy probíhá rozhodování o nákupu. Tato integrace má potenciál zvýšit konverze a posílit roli Shopify jako infrastrukturního hráče v digitálním obchodě.
Z pohledu strategie jde o logický krok, který může pomoci udržet silný růst i v roce 2026. Společnost tak není závislá pouze na organickém růstu e-commerce, ale rozšiřuje svůj dosah prostřednictvím nových technologických kanálů.
Ocenění zůstává hlavní překážkou pro investory
Navzdory všem pozitivním fundamentům se nelze vyhnout zásadní otázce: není už v ceně započítáno příliš mnoho optimismu? Shopify se obchoduje s poměrem ceny k zisku kolem 100 a forwardové P/E se pohybuje zhruba na úrovni 73. Takové ocenění předpokládá nejen pokračující rychlý růst tržeb, ale také výrazné zlepšování marží v dalších letech.
To znamená, že prostor pro chyby je velmi omezený. Jakékoli zpomalení růstu, slabší výhled nebo negativní překvapení ve výsledcích může vést k dalšímu tlaku na akcie. Právě to je pravděpodobně důvodem, proč trh na začátku roku 2026 reagoval korekcí, i když se samotný byznys firmy zásadně nezhoršil.
Z tohoto pohledu lze současný pokles vnímat spíše jako technickou a oceňovací korekci, nikoli jako změnu dlouhodobého příběhu. Pro investory to však neznamená automaticky nákupní příležitost. U růstových akcií, jako je Shopify, se historicky vyplácelo vstupovat v okamžiku, kdy ocenění poskytuje alespoň určitou rezervu.
Klíčovým momentem budou výsledky za čtvrté čtvrtletí roku 2025, které společnost zveřejní v první polovině února. Management očekává růst tržeb v rozmezí 20 až 30 %. Pokud chce Shopify své současné ocenění obhájit, bude pravděpodobně potřeba růst blíže horní hranici tohoto rozpětí, ideálně 30 % a více.
