V uplynulém týdnu byl patrný nárůst nadšení investorů, který se projevil výrazným růstem hlavních tržních indexů, což bylo patrné zejména u akcií s menší kapitalizací. Referenční index S&P 500 tento trend výrazně posílil a mohl se pochlubit výrazným ziskem 2,24 %, čímž završil působivý třítýdenní nárůst o 9,63 %. Jedná se o jeho nejlepší výkon za podobnou dobu trvání od týdne končícího 5. června 2020.
Zdá se, že akcie s malou tržní kapitalizací, které jsou vzhledem ke své relativně pomalé výkonnosti ve srovnání s titány v čele tržních indexů vnímány jako méně rizikové, jsou již delší dobu mezi investory v nemilosti. Historické důkazy podporující tento trend lze vysledovat až k fondu malých kapitalizací v roce 1987, který na černé pondělí 19. října zaznamenal 22% propad indexu Dow Jones Industrial Average. To investorům důrazně připomnělo, že před drápy medvědího trhu se lze schovat jen málokde.
Zdá se však, že nedávné tržní trendy se vymykají normálu. Jak poznamenal Nicholas Bohnsack ze společnosti Strategas ve své klientské zprávě, je to již více než 500 dní, co se Russell 2000, benchmark malých firem, vyšplhal na nové maximum. Zaznamenané maximum bylo 8. listopadu 2021, tedy o téměř 26 % vyšší než k pátečnímu závěru po působivém týdenním růstu o 5,4 %.
Podle Nicholase Colase, spoluzakladatele společnosti DataTrek Research, působila nečekaně optimistická zpráva o indexu spotřebitelských cen ze začátku tohoto týdne jako katalyzátor pro akciové a dluhopisové sektory, který posunul index Russell 2000 do pohodlné pozice pro toto čtvrtletí a rok. Nicméně i v důsledku této rally zůstaly akcie s malou kapitalizací daleko za indexem S&P 500, což je benchmark pro velké akcie.
Problémová výkonnost společností s malou kapitalizací výrazně snížila jejich cenu, a to až o 19 % pod průměr odvětví. Znepokojující je však skutečnost, že neuvěřitelných 40 % společností Russell 2000 hospodaří trvale se ztrátou, jak poznamenal hlavní ekonom společnosti Apollo Global Management Torsten Sløk. Tento obrázek se stává alarmujícím vzhledem k tomu, že se nenacházíme v recesi a ekonomika v rozporu s tím vykazuje známky stálého pokroku s rostoucími zisky.
Nicméně tyto překážky neodradily Russell 2000 od robustní rally v uplynulém týdnu. Ve skutečnosti byla úterní rally nejsilnější od roku 2011, přičemž Bohnsack označil tento výkon za “lákavý”. Bohnsack sice předpověděl potenciální “technologický boom 2.0” vedený malými společnostmi pro příští býčí cyklus, ale zároveň investory varoval před převahou společností s malou tržní kapitalizací v indexu.
Zdá se, že nárůst nadšení pro akcie s malou tržní kapitalizací je poháněn rizikovými strategiemi a nadějí na potenciální shovívavost měnové politiky Federálního rezervního systému. Taková měnová politika je pravděpodobnější, pokud dojde k hospodářskému poklesu, což by ještě více zhoršilo zisky těchto společností, z nichž mnohé jsou již bez zisku i při současné expanzi.
Navzdory nedávnému vzestupu malých akcií a jejich přetrvávající levnosti James Reilly, ekonom pro trhy ve společnosti Capital Economics, nabádá investory, aby zůstali ostražití a raději volili růstové indexy v USA vážené tržní kapitalizací, kterým dominují jména “velkolepé sedmičky”. Tyto větší subjekty jsou podle něj méně náchylné na vysoké úrokové sazby a slabý růst. Vzhledem k těmto kumulujícím se faktorům musí investoři v tomto sektoru zvážit, zda v blízké budoucnosti nezmírní své nadšení pro akcie s malou tržní kapitalizací.
