Akcie rozvíjejících se trhů v prvních dnech nového roku zvýšily svůj náskok před americkými akciemi a jejich hodnota vůči indexu S&P 500 vzrostla na šestiměsíční maximum.
Index MSCI Emerging Markets si tento týden polepšil o 3 % ve srovnání s 0,8% poklesem amerického indexu a pokračuje tak v obratu, který začal v posledních měsících po nejhorších ročních ztrátách od globální finanční krize v roce 2008. Znovuotevření čínské ekonomiky, mírnější kurz dolaru a známky zmírnění globální inflace podněcují zisky, což vedlo k tomu, že index v pátek již čtvrtý den rostl a dostal se nejvýše od srpna.
Jeho růst znamená, že akcie rozvojových zemí přinesly investorům od konce října téměř 19% přebytek výnosu oproti jejich protějškům kótovaným na burze v New Yorku. Obchodníci s opcemi sázejí na to, že se tento rozdíl bude zvětšovat, a snižují svá očekávání ohledně volatility na rozvíjejících se trzích a zvyšují je pro USA.
„Přibývá důkazů o tom, že převaha širokého indexu EM nad indexem S&P 500 by mohla pokračovat, protože čelíme vrcholu amerických sazeb, slabšímu dolaru a proticyklickému oživení v Číně, z čehož by nakonec měly těžit rozvíjející se trhy mimo Asii,“ uvedl Nenad Dinic, akciový analytik banky Julius Baer v Curychu.
Akcie rozvíjejících se trhů se potýkají s problémy již půl desetiletí a v roce 2022 klesly na nejnižší úroveň od roku 1988 v porovnání se svými americkými protějšky. Dolů je táhla řada rizik, kterým jejich ekonomiky čelí, od obchodní války USA s Čínou, přes nástup pandemie a následně ruskou invazi na Ukrajinu až po obrat Federálního rezervního systému na cestu zvyšování sazeb. K tlaku na třídu aktiv přispěly i čínské výluky kvůli covidu.
Zrušení covidových omezení ze strany Číny však vedlo k oživení spotřebitelské důvěry a prospělo vývozcům komodit, jako je Jihoafrická republika, kteří mají úzké vazby na druhou největší ekonomiku světa. V zemích od Brazílie po Indii se také snižuje inflace, zatímco možnost, že Fed zpomalí svou trajektorii zvyšování úrokových sazeb, přivádí kapitálové toky zpět na rozvíjející se trhy.
Rizikovější aktiva, jako jsou akcie rozvíjejících se trhů, také znovu získala přízeň, protože dolar změknul: Ukazatel síly zelené bankovky se propadl o téměř 7 % z rekordní hodnoty dosažené v září, čímž skončila 21 měsíců trvající rally tohoto útočištného aktiva.
„Ocenění bylo dlouho nízké a mělo dojít ke korekci, ale skutečným katalyzátorem růstu bylo oslabení dolaru a obnovení činnosti Číny,“ uvedl Aneeka Gupta, ředitel společnosti Wisdomtree UK Ltd. v Londýně. „Obchodování uvnitř rozvíjejících se trhů se zlepší, pokud se situace v Číně zlepší.“
Oživení jejich ekonomik od covidových případů také vyvolává příliv peněz na rozvojové trhy, protože se zvětšuje rozdíl v růstu mezi nimi a bohatými zeměmi.
Zisky na rozvíjejících se trzích přicházejí také v době, kdy se snižuje volatilita. Stodenní klouzavý ukazatel výkyvů indexu MSCI Emerging Markets se obchoduje na úrovni 20 %, což je o čtyři procentní body méně než u indexu S&P 500. Index volatility CBOE Emerging Markets ETF založený na opcích tento týden klesl, zatímco ukazatel VIX vzrostl.
Levnější ocenění láká investory zpět na rozvíjející se trhy. Index MSCI se v říjnu obchodoval s téměř 40% diskontem vůči indexu S&P 500, a to na základě výhledového poměru ceny a zisku. Rally od té doby tento diskont snížila a po ziscích z tohoto týdne klesl na 28 %. To je nejmenší rozdíl od března 2021.
