Akcie Novo Nordisk, dánského farmaceutického výrobce známého zejména díky lékům Ozempic a Wegovy, zaznamenaly na konci května prudký nárůst.
Hlavním důvodem byl politický vývoj ve Spojených státech – konkrétně rozhodnutí prezidenta Donalda Trumpa odložit zavedení 50% cla na zboží dovážené z Evropské unie.
Tato cla, která měla původně vstoupit v platnost 1. června, budou nyní zavedena až 9. července 2025. Trhy zareagovaly rychle a pozitivně: akcie Novo Nordisk se 27. května během dopoledního obchodování zvýšily o 4,9 %, a obchodovaly se za 70,64 USD.
Ačkoliv Novo Nordisk podniká globálně, 75 % jejích aktiv je stále soustředěno v Dánsku, tedy v rámci Evropské unie. Právě odtud pochází významná část léků GLP-1, které společnost prodává na americkém trhu. Zatímco 25 % aktiv společnosti se nachází v USA, a společnost zde již oznámila investice ve výši 4,1 miliardy dolarů do výstavby nových výrobních kapacit, většina produkce klíčových léčiv se stále vyrábí v Evropě.
To by znamenalo, že v případě zavedení 50% cel by tyto dovážené léky mohly být výrazně znevýhodněny, což by zasáhlo jak provozní marže, tak celkovou konkurenceschopnost společnosti na americkém trhu. Z tohoto důvodu je odklad zavedení cel vnímán jako zásadní pozitivní zpráva, která Novo Nordisk poskytuje čas na adaptaci a zároveň dává prostor pro další diplomatická jednání mezi EU a USA.
Strategický význam amerického trhu
Spojené státy jsou pro Novo Nordisk klíčovým trhem. V posledních letech zde společnost zaznamenala prudký růst poptávky po svých lécích na cukrovku a obezitu – konkrétně Ozempicu a Wegovy. Takzvaná „ozempicová horečka“ se rozšířila nejen mezi pacienty, ale i mezi investory, kteří v lécích typu GLP-1 vidí významný obchodní potenciál.
Aktuálně si Novo Nordisk buduje v USA výrobní zázemí, ale vysoká závislost na evropské výrobě zůstává slabinou, zvlášť v době, kdy se zvyšuje tlak na lokalizaci produkce a omezení závislosti na dovozu. Pokud by cla vstoupila v platnost v plném rozsahu, mohly by zásadně narušit tok zboží i cenovou politiku firmy. Odklad zavedení cel proto vnímá trh jako úlevu a možnou šanci, že dojde k dohodě, která buď cla zmírní, nebo je zcela zruší.
Ocenění a investiční atraktivita
Z pohledu investora je Novo Nordisk i navzdory geopolitickým rizikům považována za atraktivní titul. Akcie se obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) pod úrovní 19, což je v porovnání s přímým konkurentem Eli Lilly velmi nízké číslo. Eli Lilly se totiž obchoduje s P/E kolem 58, což značí, že Novo Nordisk nabízí výrazně výhodnější ocenění, především pro investory hledající méně rizikovou expozici na rostoucím trhu léků GLP-1.
Tento rozdíl v ocenění přitom neodráží rozdíl v kvalitě nebo růstovém potenciálu, ale spíše geografickou expozici a výši očekávaného rizika plynoucího z obchodní politiky. Pro investory, kteří věří v dlouhodobý potenciál léčby obezity a cukrovky pomocí GLP-1, ale zároveň hledají stabilnější investiční příležitost, může být Novo Nordisk vhodnou volbou. Navíc společnost pravidelně vyplácí dividendu, aktuálně s výnosem kolem 2 %, což zvyšuje její atraktivitu pro defenzivní investory.
Výhled do dalších měsíců
Ačkoliv aktuální růst ceny akcií společnosti Novo Nordisk je reakcí na krátkodobou politickou událost, širší kontext ukazuje, že firma má pevné základy a silnou tržní pozici. Hlavním rizikem zůstává, jak se bude vyvíjet obchodní politika USA vůči EU, a zda se podaří předejít zavedení cel, která by mohla zasáhnout především dánské výrobní závody Novo Nordisk.
Současně ale společnost pokračuje v rozšiřování své výrobní kapacity v USA, což do budoucna sníží její zranitelnost vůči protekcionistickým opatřením. Pokud by došlo k dosažení dohody mezi EU a USA, je možné, že pozitivní trend v ocenění akcií bude pokračovat, protože investoři začnou oceňovat nejen nízké P/E, ale i potenciál dalšího růstu v klíčových segmentech.
Z dlouhodobého pohledu tedy zůstává Novo Nordisk dobře pozicována – jak technologicky, tak strategicky – a krátkodobé výkyvy způsobené geopolitikou mohou nabídnout příležitost pro vstup do pozice za výhodnějších podmínek. Pro investory, kteří hledají expozici na rychle rostoucím farmaceutickém segmentu, ale zároveň preferují stabilní byznys model s atraktivní valuací, může být Novo Nordisk jedním z nejzajímavějších jmen na trhu.
