Společnost Novo Nordisk (NVO), známá především díky lékům Ozempic a Wegovy, zažívá další nepříznivý vývoj na burze.
Akcie dánské farmaceutické firmy se po nedávném zveřejnění výsledků propadly o desítky procent a aktuálně ztrácí již 31 % hodnoty od začátku korekce. K dnešnímu dni se cena akcie pohybuje kolem 47,33 USD, přičemž jen během dnešního obchodování oslabila o 3,03 %.
Hlavním impulzem pro další pokles bylo nové snížení investičního doporučení ze strany švýcarské banky UBS, která změnila svůj rating z „koupit“ na „neutrální“. Analytik Matthew Weston navíc snížil cílovou cenu na 52,77 USD. Ačkoli tato cílová úroveň zůstává nad aktuálním kurzem, změna nálady investorů naznačuje nejistotu ohledně vývoje podílu společnosti na trhu a schopnosti udržet dosavadní tempo růstu.
Rostoucí konkurence a nejistý vývoj na americkém trhu
Společnost Novo Nordisk se dosud těšila silné pozici na trhu léčby obezity, ale analytici upozorňují na rostoucí konkurenci. Výrobci generických léků uvádějí na trh levnější alternativy k Ozempicu, což by mohlo začít ukrajovat z tržního podílu Novo Nordisk právě ve Spojených státech – jednom z jejích klíčových trhů.
Podle UBS se očekává, že konkurenční výrobci GLP-1 analogů zůstanou na trhu a omezí prostor pro Novo Nordisk, pokud jde o přímý prodej za hotové ceny. To může negativně ovlivnit především budoucí výkonnost léku Wegovy, jehož úspěch v USA je pro firmu zásadní. Zároveň společnost Eli Lilly (LLY) nadále posiluje svou pozici prostřednictvím vlastní nabídky přípravků, zejména léku Mounjaro, který si rychle získává tržní podíl.
UBS tedy výslovně varuje, že Novo Nordisk ztrácí půdu pod nohama v prostředí, které bylo ještě před rokem silně nakloněné právě jí. Společnost sice odmítá obavy z konkurence jako přehnané, ale trh na tyto signály reaguje velmi citlivě. Rostoucí nabídka alternativ, tlak na ceny i očekávané zpomalení tempa růstu přispívají k výraznému ochlazení investorského nadšení.
Výsledky zklamaly, ale ocenění akcií zůstává atraktivní
Důvodem poklesu akcií bylo nejen nové snížení doporučení, ale i slabší než očekávané hospodářské výsledky oznámené minulý týden. Společnost uvedla, že růst tržeb, který v první polovině roku činil 18 %, by se ve druhé polovině mohl zpomalit až na 6 %. Ačkoli i tento vývoj stále představuje průměrný růst kolem 12 % ročně, investoři očekávali vyšší dynamiku, především vzhledem k boomu v oblasti léků na hubnutí.
Přesto někteří analytici považují akcie Novo Nordisk za podhodnocené. Aktuální poměr ceny k zisku (P/E) se pohybuje pod hranicí 14, což je v kontextu farmaceutického sektoru relativně nízko. Navíc společnost vyplácí dividendu ve výši 3,3 %, což spolu s předpokládaným růstem vytváří potenciální výnos přesahující 15 % ročně.
Z pohledu fundamentální analýzy se tak akcie jeví jako relativně levné – zejména pokud společnost zvládne udržet si podíl na trhu a zároveň zefektivnit svou výrobní a distribuční strukturu. I přes současné pochybnosti o tempu růstu zůstává Novo Nordisk silným hráčem s vysokými hrubými maržemi (aktuálně kolem 84 %), které jí umožňují lépe reagovat na cenový tlak než méně ziskovým konkurentům.
Riziko, nebo šance pro trpělivé investory?
Současný propad ceny akcie vyvolává klasickou otázku: jedná se o dlouhodobou příležitost, nebo o nástup trvalejšího sestupného trendu? Investoři, kteří věří v dlouhodobý potenciál léčby obezity jako jednoho z hlavních zdravotnických témat budoucnosti, mohou vnímat aktuální situaci jako korekci v rámci růstového příběhu.
Na druhou stranu je nutné počítat s tím, že krátkodobý vývoj zůstane velmi volatilní. Konkurenční boj se zostřuje, Spojené státy přestávají být bezrizikovým odbytištěm a tlak na snižování cen bude pravděpodobně pokračovat. Riziko spočívá v tom, že pokud se potvrdí pomalejší růst, mohla by se snížit ochota investorů držet akcie i za současné relativně příznivé valuace.
Vývoj v následujících měsících tak bude záviset především na tom, jak se Novo Nordisk vypořádá s tlakem na americkém trhu, zda dokáže ochránit své marže a jak úspěšně se jí podaří inovovat portfolio a bránit se konkurenčním nástupům. Prozatím platí, že klesající cena přitahuje zájem hodnotově orientovaných investorů, ale trh zůstává obezřetný.
