Investoři do společnosti Micron (MU) dostali v uplynulém týdnu tvrdou lekci z tržní reality.
Poté, co tento výrobce paměťových čipů doručil excelentní hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí, zamířily jeho akcie paradoxně směrem dolů a od té doby vytrvale oslabují. Kombinace pochybností o udržitelnosti současného rozmachu poptávky po pamětích, celkové malátnosti trhu způsobené válkou v Íránu a nové technologické hrozby ze strany korporace Alphabet (GOOGL) vedla k masivnímu výprodeji ve výši 23 %.
Čtvrteční obchodování přineslo Micronu a jeho konkurentům v oboru další vrásky. Reagovali tak na nový výzkum společnosti Google týkající se algoritmu, který by mohl výrazně zefektivnit ukládání dat pro umělou inteligenci, a tím snížit potřebu fyzických pamětí. Technologie nazvaná TurboQuant by podle Googlu mohla umožnit masivní kompresi pro velké jazykové modely a vektorové vyhledávače. Ačkoliv plné důsledky TurboQuantu nejsou zatím zcela jasné, tento vývoj podtrhuje riziko, že nové softwarové postupy mohou začít odstraňovat úzká hrdla v infrastruktuře, na nichž Micron dosud profitoval.
Cyklická povaha paměťového sektoru pod drobnohledem
Většina aktuálního propadu však pravděpodobně souvisí s překotným růstem titulu v posledním roce a notoricky známou cykličností odvětví. Paměťový sektor je pověstný svými prudkými fázemi konjunktury a následnými propady, které jsou dány kolísáním zásob mezi nedostatkem a přebytkem. Za normálních okolností by firma, která právě ztrojnásobila své tržby a zvýšila čistý zisk téměř 10násobně, na burze excelovala. Micron (MU) se však již stala jednou z nejhodnotnějších společností světa s tržní kapitalizací, která před nynějším poklesem přesáhla 500 miliard USD.
Aktuální tržní kapitalizace se po korekci ustálila na úrovni 401 miliard USD při ceně akcie 368,06 USD. Investoři se v březnu letošního roku zjevně ptají, zda akcie již nenarazily na svůj strop. Historie Micronu ukazuje, že titul se pohybuje v cyklech; ještě v roce 2022 firma vykazovala roční ztrátu přes 1 miliardu USD, zatímco v jediném posledním čtvrtletí dokázala vygenerovat zisk téměř 14 miliard USD. Akciové trhy se dívají do budoucnosti, a proto není neobvyklé, že kurz začne klesat dříve, než zisky skutečně dosáhnou svého vrcholu.
Rekordní výhled a strukturální změny v éře AI
Management společnosti nicméně naznačuje, že nabídka zůstane napjatá až do roku 2028. Výhled pro třetí čtvrtletí počítá s ještě silnějšími výsledky než v kvartále druhém. Tržby by měly dosáhnout 33,5 miliardy USD oproti 23,9 miliardy USD z předchozího období. Upravený zisk na akcii se očekává kolem 19,15 USD, což je citelný nárůst oproti 12,20 USD z druhého čtvrtletí. To jsou signály, že prostor pro růst fundamentů zůstává stále značný.
Supercyklus umělé inteligence vykazuje důležité odlišnosti od předchozích paměťových cyklů. Investoři stále přesně nevědí, kdy poptávka po AI polovodičích dosáhne svého limitu, a tento okamžik může být vzdálen několik let. Například společnost Nvidia (NVDA) nedávno prohlásila, že v příštích dvou letech vygeneruje celkové tržby ve výši 1 bilionu USD, přičemž tento lídr trhu AI čipů zaznamenal v poslední době další zrychlení růstu výnosů. Pro Micron to znamená, že poptávka po jeho vysokorychlostních pamětech, které jsou pro čipy Nvidia nezbytné, by měla zůstat robustní.
Valuace a očekávání budoucího odrazu
Na základě konsensu analytiků, který pro letošní rok předpokládá zisk ve výši 58 USD na akcii, se Micron nyní obchoduje s forwardovým poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni pouhých 6. Při pohledu do historie vidíme, že akcie od roku 2014 zaznamenaly tři hlavní vrcholy, po kterých vždy následoval vrchol čistého zisku. Pokud se historie bude opakovat, zdá se, že skutečný vrchol Micronu je teprve před námi, jelikož firmu pravděpodobně čeká ještě několik čtvrtletí rostoucí profitability.
Hrubá marže společnosti na úrovni 58,54 % a dividendový výnos 0,13 % doplňují obrázek finančně silného podniku, který se nachází uprostřed volatilního období. Přestože padesátitýdenní rozpětí ceny mezi 61,54 USD a 471,34 USD budí respekt, propad o téměř 25 % od zveřejnění výsledků může být pro dlouhodobé investory spíše příležitostí než důvodem k ústupu. Pokud budou zisky nadále růst v souladu s predikcemi pro fiskální rok 2027, měly by akcie Micronu najít své dno a zahájit návrat k předchozím maximům.
