Akcie Intel (INTC) se v roce 2025 staly jedním z největších překvapení polovodičového sektoru.
Ještě na jaře se firma potýkala s pochybnostmi o své konkurenceschopnosti, ale od dubna vzrostla její hodnota o více než 111 %, čímž překonala i výkonnost širšího indexu PHLX Semiconductor Sector, který přidal 96 %.
Tento růst podnítily především lepší než očekávané výsledky za třetí čtvrtletí, obnovená důvěra investorů a rostoucí poptávka po čipech pro umělou inteligenci. Přesto se podle analytiků jedná o návrat, který je zatím křehký – a nákup akcií za současné ceny s sebou nese i rizika.
Intel oznámil, že ve třetím čtvrtletí dosáhl tržeb 13,7 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 3 %. Společnost zároveň dosáhla upraveného zisku 0,23 dolaru na akcii, zatímco ve stejném období loňského roku vykázala ztrátu 0,46 dolaru na akcii. Tato čísla výrazně překonala očekávání analytiků, kteří počítali se ziskem pouhých 0,02 dolaru při tržbách 13,2 miliardy dolarů.
Pozitivní reakci na trhu posílila i slova generálního ředitele Patta Gelsingera, který uvedl, že poptávka po procesorech pro umělou inteligenci je „mimořádně silná“. Ačkoliv segment datových center a AI vykázal mírný pokles tržeb o 1 % na 4,1 miliardy dolarů, vedení společnosti vysvětlilo, že šlo o důsledek omezené nabídky, nikoli klesající poptávky.
Zejména poptávka po serverových CPU zůstává vysoká. Intel očekává, že s růstem aplikací využívajících AI se celkový trh pro tyto procesory dále rozšíří. Jeho největší divize – Client Computing Group, zaměřená na spotřebitelská zařízení – přidala 5 % na 8,5 miliardy dolarů.
Na papíře tedy Intel vykazuje zlepšení téměř ve všech hlavních ukazatelích. Ale pod povrchem stále přetrvávají slabiny, které investoři nesmí přehlížet.
Konkurence posiluje a Intel ztrácí podíl
I přes silnější poptávku zůstává Intel ve složité pozici. Na trhu s procesory ztrácí podíl ve prospěch konkurenta Advanced Micro Devices (AMD), jehož tržní podíl ve spotřebitelském segmentu podle Mercury Research vzrostl ve druhém čtvrtletí o 2,8 procentního bodu, zatímco v oblasti serverových procesorů přidal 3,2 procentního bodu.
Zároveň Intel čelí technologické mezeře. Jeho nejpokročilejší výrobní proces 18A, který by měl umožnit výrobu čipů o velikosti 1,8 nanometru, stále zaostává za průmyslovými standardy. Finanční ředitel Dave Zinsner přiznal, že výtěžnost výroby je nižší, než by měla být, a že společnost bude potřebovat čas až do roku 2027, než dosáhne požadované kvality.
To znamená, že Intel z jednoho waferu (křemíkového plátu) získává nižší podíl použitelných čipů, což zvyšuje náklady a snižuje konkurenceschopnost vůči rivalům. Například Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) již masově vyrábí 3nm a 4nm čipy a v příštím roce plánuje spustit 2nm výrobní proces, který dále zvýší její technologický náskok.
Partnerství a investice přinášejí naději
Naději na další růst přinášejí strategická partnerství a nové investice. Největší pozornost vzbudila investice společnosti Nvidia (NVDA), která minulý měsíc vložila do Intelu 5 miliard dolarů. Obě firmy budou spolupracovat na společném vývoji několika generací datových center a produktů pro PC, které mají zrychlit AI aplikace a hyperscale výpočetní úlohy.
Další podporu získal Intel také od SoftBank a americké vlády, které firmě pomáhají financovat expanzi výroby čipů v USA a posílit její pozici v segmentu AI. Tyto kroky naznačují, že Intel má dostatečné zázemí pro restrukturalizaci a investice do technologického přechodu.
Firma zároveň oznámila, že poptávka po jejích AI procesorech převyšuje nabídku, což ukazuje, že produkty jako Gaudi či Xeon nacházejí své místo na trhu. To je pro Intel klíčové, protože oblast datových center se má stát jedním z hlavních motorů růstu v příštích letech.
Na druhé straně společnost pokračuje v masivním snižování nákladů, které zahrnuje i plánované propuštění více než 20 % zaměstnanců do roku 2025. Tento krok má pomoci stabilizovat hospodaření a zvýšit efektivitu, ale zároveň ukazuje, že Intel stále bojuje o ziskovost.
Výhled: růstová euforie vs. realita
Vedení Intelu očekává, že v aktuálním čtvrtletí dosáhne tržeb 13,3 miliardy dolarů a upraveného zisku 0,08 dolaru na akcii. Pro srovnání, loni v tomto období činil zisk 0,13 dolaru při tržbách 14,3 miliardy. To znamená, že i přes silnou poptávku po AI produktech se čeká pokles tržeb i ziskovosti.
To je pro investory signál, že současné oživení akcií bylo z velké části taženo nadějemi, nikoli fundamentálním růstem. Při současném ocenění, kdy se akcie obchodují za 88násobek zisku (a očekávaný poměr P/E 56), je titul výrazně dražší než většina konkurentů.
Jinými slovy, trh už do ceny akcií započítal budoucí úspěch – ale Intel zatím neprokázal, že dokáže dlouhodobě růst rychleji než konkurence. Slabý růst tržeb, tlak na marže a technologické zpoždění jsou faktory, které by mohly v příštích čtvrtletích tempo růstu akcií zpomalit.
Intel zažil výrazný obrat a díky lepším výsledkům a silné poptávce po AI čipech si získal zpět důvěru investorů. Zásadní výzvou ale zůstává návrat ke stabilnímu růstu zisků. Firma čelí tvrdé konkurenci ze strany AMD i TSMC, bojuje s výtěžností výroby a čeká ji nákladná modernizace.
Investice Nvidie, SoftBank a vládní podpora sice představují silný impuls, ale úspěch bude záviset na schopnosti Intelu skutečně proměnit tyto zdroje ve výkon. Po 111% růstu akcií za půl roku se tak vyplatí zachovat opatrnost – další kapitola příběhu Intelu bude spíše o trpělivosti než o rychlých ziscích.
