Impozantní růst, euforie trhu a otázky ohledně ocenění
Akcie společnosti Intel (INTC) během posledního půl roku vzrostly o 106 %, což představuje jeden z nejvýraznějších obratů v rámci velkých technologických firem. Hlavním katalyzátorem byl zájem investorů o vstup Intelu na trh čipů pro umělou inteligenci. Ten se dramaticky zvýšil poté, co Nvidia (NVDA) oznámila, že plánuje investovat do Intelu pět miliard dolarů a společně s ním vyvíjet nové čipy pro datová centra a osobní počítače. Tato informace přirozeně zvýšila důvěru v to, že Intel dokáže získat zpět pozice, o které přišel během poslední dekády.
Trh však začíná zvažovat, zda nadšení není přehnané. Základní finanční ukazatele totiž aktuální růst akcií Intelu zatím nepodporují. Společnost se obchoduje za téměř 690násobek zisku, což je extrémně vysoký poměr i na technologický sektor. Forwardový ukazatel ceny k zisku na úrovni 56 je rovněž výrazně nad průměrem indexu Nasdaq-100, který se pohybuje okolo 26. Tyto hodnoty naznačují, že investoři přisuzují Intelu poměrně ambiciózní očekávání.
Intel letos očekává významné zlepšení výsledků. Ztráta 0,13 USD na akcii v roce 2024 by se měla změnit na zisk 0,34 USD v roce 2025. Toto zlepšení však vyplývá především z rozsáhlých úsporných opatření a masivní redukce pracovních míst. Firma loni oznámila, že plánuje snížit náklady o 10 miliard dolarů, což mělo zahrnovat propuštění 15 000 zaměstnanců. Skutečný plán se však rozšířil na 25 000 pracovních míst, což ukazuje, jak výrazné změny Intel v rámci své restrukturalizace provádí.
Slabší tržby, nedůvěra analytiků a přeceňování rizika
Vývoj tržeb zatím neukazuje na zásadní obrat trendu. V prvních devíti měsících roku 2025 byly tržby Intelu prakticky stejné jako ve stejném období předchozího roku. To naznačuje, že společnost zatím nedokázala plně využít příležitosti v oblasti polovodičů, které trh s umělou inteligencí vytváří. Úsporná opatření sice podle analytiků mohou vést až k 75% růstu zisku, ale to samo o sobě ještě neznamená, že se jedná o udržitelný růst byznysu.
Přístup analytiků je k Intelu nadále opatrný. Ze 47 analytiků jej doporučuje ke koupi pouze 11 %. Většina (70 %) doporučuje akcii držet, zatímco zbytek zastává názor, že akcie je vhodné prodat. Medián cílové ceny na úrovni 39 USD naznačuje šestiprocentní pokles oproti současné ceně. Trh tedy už nyní zohledňuje riziko, že akcie mohou být na krátkodobém horizontu nadhodnocené.
Proč může být rok 2026 pro Intel pozitivní
Přesto existuje několik faktorů, které mohou růst Intelu v roce 2026 podpořit, a případně i překonat očekávání analytiků. Jedním z nich je vysoká poptávka po jeho pokročilých čipech pro osobní počítače i datová centra. Ve třetím čtvrtletí vzrostly tržby divize Client Computing Group o 8 % oproti předchozímu čtvrtletí, což ukazuje na silný trh s PC. Intel očekává, že tento trend bude pokračovat i v roce 2026, kdy se předpokládá až 83% růst prodeje PC podporujících umělou inteligenci.
Další významnou hybnou silou je poptávka ze strany provozovatelů datových center. Intel uvedl, že někteří zákazníci již požadují dlouhodobé strategické smlouvy, aby pokryli své potřeby v oblasti AI infrastruktury. Tento posun je důležitý, protože naznačuje stabilnější poptávku po čipech a předvídatelnější vývoj tržeb.
Signifikantním faktorem je i uvedení továrny v Arizoně, která již vyrábí čipy využívající pokročilý proces Intel 18A. Tato technologie představuje pro Intel potenciál k výraznému zlepšení konkurenceschopnosti. Pokud se výrobní kapacita rychle zaplní, může se růst firmy výrazně zrychlit. Partnerství s Nvidia může Intelu otevřít nové segmenty trhu a zvýšit prodej v oblasti datových center i PC.
Analytické modely očekávají, že růst Intelu bude v roce 2026 mírně vyšší než v letošním roce, zatímco v roce 2027 by měl nastat výraznější skok. Pokud by Intel v roce 2026 dosáhl pětiprocentního růstu tržeb na 55,2 miliardy USD a obchodoval se na úrovni průměrného prodejního multiplikátoru indexu Nasdaq Composite (5,5), mohl by se jeho tržní strop po roce pohybovat okolo 304 miliard USD.
Co musí Intel splnit, aby růst udržel
I přes optimističtější výhled zůstává několik podmínek, které Intel musí splnit, aby si udržel podporu investorů. Klíčové bude prokázat, že růst není jen výsledkem úspor, ale že se zlepšuje i jeho tržní výkonnost. Pokud Intel nedokáže stabilně růst v oblasti polovodičů, může být roku 2026 zbaven části letošní dynamiky. Stejně tak bude zásadní, zda se společně s Nvidií podaří uvést konkurenceschopné produkty a zda zákazníci přijmou nové technologie s procesem Intel 18A.
Vývoj kolem Intelu tak bude v příštím roce velmi citlivý na data. Investoři budou sledovat především výkon divizí CCG a datových center, reakci trhu na AI PC a rozsah nových smluv. Podaří-li se tyto aspekty naplnit, může Intel získat další prostor pro růst.
