Akcie amerického diskontního řetězce Dollar General letos zaznamenaly mimořádně silný růst, který překonává i vývoj hlavního akciového indexu S&P 500.
Zatímco index po měsících volatility zaznamenává jen mírné zisky, hodnota akcií tohoto levného maloobchodníka se od začátku roku 2025 zvýšila o více než 50 %. Pro investory je nyní zásadní otázka: jde stále o výhodnou koupi, nebo už akcie přerostly svou skutečnou hodnotu?
Současné ekonomické a geopolitické nejistoty spolu s vývojem celních politik výrazně ovlivňují globální trhy. Indexy jako S&P 500 a Nasdaq Composite se ještě nedávno nacházely na hranici medvědího trhu, což znamená pokles o více než 20 % oproti předchozím maximům. V kontrastu s tím ale Dollar General prokázal výjimečnou odolnost vůči výkyvům.
Jeho obchodní model je v těchto podmínkách obzvlášť výhodný. Nabízí nízkonákladové zboží široké spotřebitelské základně – nejen méně majetným zákazníkům, ale i těm, kteří za normálních okolností nakupují u konkurence. V době zpomalující ekonomiky totiž spotřebitelé hledají úspory všude, kde mohou, a to i v každodenních výdajích.
Navíc Dollar General provozuje tisíce prodejen, z nichž mnohé se nacházejí v méně obsluhovaných oblastech. Právě tam je poptávka po základních produktech vysoká i bez ohledu na ekonomický cyklus. Vzhledem k tomu není překvapující, že i přes globální nestabilitu si tato akcie udržela rostoucí trend.
Návrat na výsluní je zatím jen částečný
I když letošní růst vypadá působivě, je důležité si uvědomit, že akcie Dollar General se zatím nevrátily na úroveň ze své nejlepší éry. Z maxim dosažených v roce 2022 zůstávají stále asi 57 % pod vrcholem. Růst z posledních měsíců tedy ve skutečnosti představuje jen částečné zotavení po prudkém propadu.
Příčiny tohoto propadu však nelze přehlížet. Marže společnosti utrpěly, protože zákazníci častěji sahají po základním zboží, které má nižší ziskovost. K tomu se přidaly rostoucí náklady spojené s inflací. Vedení společnosti ale na situaci zareagovalo a kromě optimalizace sortimentu nadále investuje do rozšiřování sítě prodejen.
Podle posledních výsledků, zveřejněných za první fiskální čtvrtletí, dochází ke zlepšení klíčových ukazatelů. Tržby v porovnání se stejným obdobím loňského roku vzrostly o 5,3 %, tržby ve stejných prodejnách se zvedly o 2,4 % a hrubá marže stoupla o 78 bazických bodů. Tento trend naznačuje, že zavedená opatření začínají nést ovoce.
Ocenění je stále relativně příznivé
Při pohledu na valuaci se zdá, že Dollar General zůstává pro investory lákavý. Poměry ceny k tržbám a ceny k účetní hodnotě jsou stále hluboko pod pětiletým průměrem. Jedinou výjimkou je poměr ceny k zisku (P/E), který se zdá být vyšší, avšak je třeba ho vnímat v kontextu – firma se stále zotavuje z období snížené ziskovosti.
Je pravda, že rychlý růst ceny akcií v letošním roce je zčásti poháněn nejen zlepšujícími se hospodářskými výsledky, ale i obavami z recese, které přesměrovávají kapitál do odolnějších firemních modelů. Dollar General těží z toho, že je vnímán jako defenzivní titul, tedy akcie, které bývají stabilnější během ekonomických poklesů.
Výhled: Příští čtvrtletí bude zásadní pro další směr
Pro investory, kteří uvažují o vstupu do akcií Dollar General, bude klíčové sledovat, jak si firma povede v následujících čtvrtletích. Změny, které její vedení zavádí, mohou mít dlouhodobý dopad nejen na efektivitu a ziskovost, ale i na hodnotu akcie. Zároveň platí, že současná nejistota na trzích jednou odezní – a právě tehdy se ukáže, zda bude společnost schopna udržet své tempo růstu i v normalizovaném prostředí.
Závěrem lze říci, že i když se Dollar General letos zřejmě vyhnul bouřím, jeho další vývoj bude záviset na vnějších faktorech i vnitřních strategiích. Akcie se z levných stávají „férově oceněnými“, což znamená, že další zisky se budou odvíjet především od schopnosti společnosti plnit své cíle. Pro dlouhodobé investory, kteří hledají stabilitu a růstový potenciál v segmentu diskontního maloobchodu, může Dollar General i nadále představovat zajímavou příležitost – ovšem za předpokladu, že firma nepoleví ve svém úsilí o restrukturalizaci a expanzi.
