Akcie amerického diskontního řetězce Dollar General (NYSE: DG) mají za sebou působivý začátek roku 2025, kdy jejich hodnota vzrostla o 20 %.
Tento růst přichází po období výrazného poklesu, kdy se akcie stále obchodují přibližně 65 % pod historickými maximy. Společnost čelila v uplynulých letech náročnému prostředí – rostoucí inflaci, zhoršeným maržím a poklesu zákaznického zájmu. Přesto se ukazuje, že v současné makroekonomické situaci, poznamenané hrozbou recese a změnou v konkurenčním prostředí, může být právě Dollar General dobře připraven využít nově vzniklých příležitostí.
Výhoda diskontního modelu v recesním období
Dollar General funguje jako spolehlivý proticyklický maloobchodník, což znamená, že si vede dobře zejména v dobách ekonomického zpomalení. Jeho obchodní model, zaměřený na nízké ceny a dostupnost základního zboží, oslovuje především zákazníky s omezeným rozpočtem. Firma provozuje více než 20 000 prodejen po celých Spojených státech a slouží jako místo, kde si miliony Američanů obstarávají každodenní potřeby.
V letech 2022 a 2023 však čelila nepříznivému vývoji, kdy i přes vysokou inflaci ekonomika jako celek rostla. To znamenalo, že zákazníci často mířili jinam – do větších obchodů s širší nabídkou nebo do online prostředí – zatímco provozní náklady Dollar General dramaticky stoupaly. Tento tlak se výrazně podepsal na ziskovosti společnosti: provozní zisk klesl z více než 3 miliard dolarů v roce 2021 na 1,7 miliardy za posledních 12 měsíců.
Nicméně současné ekonomické výhledy, ovlivněné především celní politikou administrativy Donalda Trumpa, opět nahrávají maloobchodníkům zaměřeným na nízkopříjmové zákazníky. Pokud skutečně dojde k ochlazení ekonomiky, může být Dollar General jedním z hlavních beneficientů.
Investice do obnovy a růstový potenciál
Jedním z důvodů, proč se akcie Dollar General ocitly pod tlakem, je nedostatečná modernizace prodejen během pandemie COVID-19. Společnost tehdy těžila z rekordního zisku, ale zároveň odložila důležité investice do infrastruktury. Důsledkem je, že nyní musí dohánět ztracený čas prostřednictvím rozsáhlých rekonstrukcí a kapitálových výdajů, které se rozprostřou do několika let.
Dobrou zprávou však je, že rekonstrukce přinášejí výsledky. V roce 2024 společnost zaznamenala 1,4% růst tržeb v prodejnách otevřených alespoň jeden rok. Vedení očekává, že v letech 2025 a 2026 se tento ukazatel zvýší na 2 % až 3 %. Současně se plánuje návrat provozní marže na úroveň 6 % až 7 % do roku 2028 – výrazné zlepšení oproti 4,2 % v roce 2024. Tento růst by měl být podpořen nejen modernizací stávajících prodejen, ale také expanzí do nových lokalit, což by mohlo vést k výraznému zlepšení ziskovosti.
Pokud se tyto odhady naplní, může Dollar General v příštích několika letech projít významným obratem v podnikání. To by se následně mohlo pozitivně promítnout do hodnoty akcií, které jsou zatím investory vnímány opatrně.
Atraktivní valuace a nízká očekávání
Po výrazném růstu v prvních měsících roku 2025 se akcie Dollar General obchodují při tržní kapitalizaci 20 miliard dolarů. Současně nabízejí dividendový výnos 2,6 %, což z nich činí atraktivní titul pro investory hledající stabilní výnos. Ve fiskálním roce 2024 dosáhla společnost čistého obratu 40,6 miliardy dolarů. Pokud bude růst tržeb pokračovat tempem 3,5 %, což odpovídá aktuálním projekcím, mohl by obrat ve fiskálním roce 2025 dosáhnout až 42 miliard dolarů.
Při předpokládané provozní marži 6 % by pak provozní zisk činil 2,5 miliardy dolarů. V porovnání s aktuální tržní kapitalizací jde o poměrně nízké ocenění, které naznačuje, že akcie mohou být podhodnocené. Je však nutné připomenout, že se jedná o odhady a skutečná marže bude v roce 2025 pravděpodobně nižší.
Významným faktorem zůstává i vliv globální konkurence. Diskontní e-shopy jako Temu představují tlak na marže, ale současné změny v obchodní politice USA vytvářejí pro americké maloobchodníky jistou ochranu. Pro Dollar General to znamená šanci získat zpět část trhu, zejména v oblasti nepotravinářského zboží.
Kombinace nízkých očekávání, stabilního obchodního modelu a pozitivního výhledu na růst ziskovosti dává investorům důvod zamyslet se, zda právě teď není vhodná doba k zařazení této akcie do portfolia. V minulosti dosahoval Dollar General marží nad 6 % a pokud se firma dokáže ke své dřívější výkonnosti vrátit, může být odměněna i na akciovém trhu.
