Společnost Cava Group, která provozuje síť restaurací zaměřených na středomořskou kuchyni, si v posledních čtvrtletích vede po provozní stránce velmi dobře.
Tržby ve stejných prodejnách stabilně rostou, expanze pokračuje rychlým tempem a firma zůstává zisková. Přesto se její akcie od začátku roku 2025 propadly o zhruba 14 %. Tento vývoj působí na první pohled paradoxně, a proto se vyplatí podívat se blíže na finanční výsledky i ocenění akcie, aby bylo možné zhodnotit, zda aktuální pokles představuje příležitost nebo varování.
Za první čtvrtletí fiskálního roku, které skončilo 20. dubna, vykázala společnost Cava růst tržeb ve stejných restauracích o 10,8 %. Tento výsledek překonal očekávání analytiků, kteří podle dat StreetAccount předpokládali růst kolem 10,3 %. Nárůst tržeb byl tažen zejména vyšší návštěvností, která vzrostla o 7,5 %, zatímco mix a cenová složka přidaly další 3,3 %.
Silný provozní výkon firma potvrzuje už čtvrté čtvrtletí v řadě. Ještě výraznější růst zaznamenala v předchozích kvartálech, například ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024 činil růst ve stejných prodejnách 21,2 %. Klíčovým faktorem byla úspěšná nabídka grilovaných steaků, kterou firma uvedla na trh v létě 2024, a která měla pozitivní dopad i na aktuální výsledky. Zákazníci rovněž častěji přidávají k objednávkám prémiové doplňky, jako jsou pita chipsy a domácí džusy, což zvyšuje průměrnou útratu.
Celkové čtvrtletní tržby dosáhly 328,5 milionu dolarů, což představuje meziroční růst o 28 %. Firma zároveň otevřela 15 nových poboček a nyní provozuje celkem 382 restaurací – meziročně o 18 % více. S tím, jak vstoupila na nové trhy, například do Indiany, působí už ve 26 amerických státech. Do konce roku 2025 plánuje otevřít dalších 64 až 68 restaurací, přičemž rozšiřování má pokračovat i v dalších letech.
Silné marže a stabilní ziskovost
Z hlediska ziskovosti si Cava rovněž udržuje velmi dobrou výkonnost. Provozní marže restaurací (RLM) zůstala prakticky beze změny – činila 25,1 %, zatímco před rokem to bylo 25,2 %. Pro srovnání, lídr odvětví Chipotle dosáhl v posledním čtvrtletí RLM na úrovni 26,2 %, což znamená, že Cava se svému konkurentovi velmi blíží.
Růst byl patrný i na úrovni upraveného zisku EBITDA, který se meziročně zvýšil o 35 % na 44,9 milionu dolarů. Firma vygenerovala provozní cash flow 38,6 milionu dolarů a volný cash flow 2,7 milionu dolarů. To znamená, že zvládá financovat svůj rozvoj z vlastních zdrojů a zatím se neuchyluje k výraznému zadlužení nebo emisím nových akcií.
Cava rovněž aktualizovala výhled pro celý fiskální rok 2025. Nově očekává upravený EBITDA v rozmezí 152 až 159 milionů dolarů, což je mírné navýšení oproti dřívějšímu odhadu. Odhad růstu tržeb ve stejných restauracích zůstává v rozmezí 6 až 8 %, což je stále velmi zdravé tempo.
Společnost zdůraznila, že má nízkou expozici vůči clům, protože většinu surovin odebírá z domácích zdrojů nebo na základě dlouhodobých smluv. To je výhoda v době, kdy se obchodní politika USA stává stále méně předvídatelnou.
Akcie zůstávají drahé – a to může být problém
Přes všechny pozitivní provozní ukazatele zůstává hlavní překážkou pro růst ceny akcií jejich vysoké ocenění. Akcie se obchodují za forwardový poměr P/E blížící se hodnotě 174, a poměr ceny k tržbám činí 9,4. To jsou úrovně, které naznačují, že trh už do akcií započítal hodně optimismu – a každé zpomalení spotřebitelských výdajů by mohlo vést k dalšímu poklesu.
V tomto světle je aktuální vývoj akcií pochopitelný. Investoři pravděpodobně vybírají zisky z předchozího růstu, přičemž citlivě reagují na jakékoli známky zpomalení nebo rizik v makroekonomickém prostředí. Na druhou stranu, firma má stále méně než 400 poboček a plánuje do roku 2032 dosáhnout hranice 1 000 restaurací, což naznačuje, že expanzní potenciál zdaleka není vyčerpán.
Perspektivy zůstávají silné, ale je třeba trpělivost
Cava Group má podle všeho všechny předpoklady stát se dalším úspěšným růstovým příběhem v americkém restauračním sektoru, podobně jako Chipotle. Kombinace dvouciferného růstu tržeb ve stejných prodejnách, stabilní provozní marže, ziskového hospodaření a ambiciózního expanzního plánu tvoří silný základ. Výhodou je i inovativní přístup k nabídce, který přináší zákazníkům nové chuťové zážitky, a zároveň fungující věrnostní program, který posiluje vztah se zákazníky.
Přestože současná valuace představuje riziko, dlouhodobí investoři mohou uvažovat o vstupu právě v období poklesu. Pokud firma dokáže i nadále růst takovým tempem a současně si udrží provozní disciplínu, může se z aktuálního oslabení stát výhodný vstupní bod do perspektivního příběhu s dlouhou růstovou trajektorií.
