Čínský výrobce elektromobilů BYD (BYDDY), dlouho považovaný za jednoho z největších konkurentů americké Tesly (TSLA), prochází náročným obdobím.
Akcie společnosti od května ztratily přibližně 20 % své hodnoty, zatímco Tesla za stejné období přidala více než 40 %.
Tento kontrast přivedl řadu investorů k otázce, zda aktuální pokles nepředstavuje příležitost k nákupu. BYD vyrábí více vozidel než Tesla a její akcie se obchodují s výraznou slevou, ale za tímto jednoduchým srovnáním se skrývá složitější realita.
Buffettův obrat a rostoucí tlak v Číně
Legendární investor Warren Buffett patřil mezi první velké podporovatele BYD. Prostřednictvím společnosti Berkshire Hathaway vstoupil do podniku už před 17 lety, kdy koupil 10% podíl za 230 milionů dolarů. Impulsem k této investici byl jeho dlouholetý partner Charlie Munger, který rozpoznal potenciál firmy díky její zkušenosti s bateriovými technologiemi.
BYD tehdy stavěla svůj úspěch na vertikální integraci výroby – od baterií přes pohonné jednotky až po finální montáž vozidel. Tím dokázala držet nízké náklady a rychle expandovat na domácím trhu. V roce 2003 uvedla na trh první automobily a během následujících dvou dekád se vypracovala mezi největší světové výrobce elektromobilů. Analytici odhadují, že letos by BYD mohla vyrobit více elektromobilů než Tesla, čímž by se stala největším producentem EV na světě.
Buffettova původní investice přinesla výnos přes 2 000 %, přesto letos Berkshire Hathaway všechny své akcie prodala. Důvody oficiálně neuvedl, ale existují dva zásadní faktory, které se nad společností vznášejí.
Prvním je zpomalení čínské ekonomiky. Hrubý domácí produkt země vzrostl loni pouze o 5 %, což je jedna z nejslabších hodnot posledního desetiletí. Slabší domácí poptávka se promítla i do výsledků BYD, která generuje zhruba 80 % svých tržeb právě v Číně. Management proto musel snížit prognózu tržeb pro rok 2025, což vyvolalo mezi investory nervozitu.
Druhým faktorem je regulační nejistota. Čínská vláda má v odvětví elektromobility silný vliv a BYD byla v minulosti významným příjemcem státních dotací. Letos však společnost neprošla auditem, což by mohlo vést k vrácení až 50 milionů dolarů v přidělených pobídkách. Peking navíc stále přísněji reguluje automobilový trh a zdá se, že období štědré podpory by mohlo končit.
Pro Buffetta, který je známý svou averzí k politickým rizikům, tak mohla být tato kombinace důvodem, proč se rozhodl svou dlouhodobou pozici ukončit.
BYD vs. Tesla: Nesrovnatelný duel
Na první pohled se může zdát, že BYD je nyní podhodnocená. Při tržní kapitalizaci kolem 151 miliard dolarů se její akcie obchodují přibližně za 1násobek tržeb, zatímco Tesla má ocenění téměř 17násobek tržeb. To je obrovský rozdíl, který může lákat investory hledající „skryté poklady“. Jenže tato srovnání jsou často zavádějící.
Tesla se v posledních letech transformovala z čistě automobilky na technologickou společnost, která staví svou budoucnost na softwaru, autonomním řízení a robotických taxi. BYD naproti tomu zůstává převážně výrobcem vozidel – kvalitních, efektivních, ale bez tak silného inovačního příběhu mimo oblast baterií.
Přestože BYD vyrábí větší objem vozů, Tesla těží z vyšších marží a prémiového postavení na západních trzích. BYD se soustředí hlavně na střední třídu čínských spotřebitelů a postupně se snaží prosadit i v zahraničí, zejména v Evropě a Latinské Americe.
Jedním z důležitých kroků je partnerství se společností Uber Technologies (UBER). Cílem této dohody je umožnit řidičům Uberu v Evropě a Jižní Americe využívat vozy BYD a zároveň připravit půdu pro zapojení čínské značky do budoucí flotily robotických taxi Uberu. Tento krok může firmě otevřít nové příležitosti mimo čínský trh, ale cesta k výraznému globálnímu úspěchu bude složitá – především kvůli regulacím a geopolitickým bariérám.
Má BYD stále smysl držet?
Akcie BYD dnes vypadají atraktivně pro ty, kteří hledají hodnotové příležitosti. Její výrobní kapacity, schopnost řídit náklady a dominantní pozice na čínském trhu jí dávají pevný základ. Společnost také dokazuje, že dokáže expandovat mezinárodně, a uzavření dohody s Uberem je jasným signálem, že chce snížit závislost na domácím trhu.
Přesto je třeba být opatrný. Zpomalení čínské ekonomiky, nejistota ohledně státní podpory a celkový politický vliv Pekingu představují faktory, které mohou krátkodobě brzdit růst. BYD má sice prostor ke zlepšení díky expanzi do zahraničí, ale zůstává převážně regionálním hráčem.
Z pohledu ocenění je pravda, že BYD je levnější než Tesla. Ale tato „sleva“ je do značné míry odrazem rozdílného byznys modelu a menší schopnosti monetizovat software a služby. Tesla má například vlastní ekosystém robotických taxi, zatímco BYD se může stát pouze dodavatelem vozidel pro jiné společnosti.
Pro trpělivé investory, kteří se nebojí rizika spojeného s čínským trhem, může být BYD zajímavým dlouhodobým příběhem. Avšak ti, kteří hledají stabilitu a transparentnost, by měli vzít v úvahu, že rozdíl mezi BYD a Teslou není jen v ceně akcií – ale v celé podstatě jejich podnikání.
BYD zůstává jedním z největších hráčů na trhu s elektromobily, avšak politická závislost a slábnoucí domácí ekonomika představují významná rizika. I přes silnou výrobní základnu a expanzi do zahraničí bude pro firmu náročné dosáhnout stejného postavení jako Tesla.
Krátkodobě tak zůstává BYD spíše volbou pro investory, kteří věří v dlouhodobý potenciál čínského průmyslu a jsou ochotni akceptovat vyšší míru nejistoty. Ti ostatní by měli zvážit, zda je sleva vůči Tesle skutečně tak výhodná, jak se na první pohled zdá.
