Akcie společnosti BigBear.ai Holdings (BBAI) za poslední rok zažily dramatický nárůst.
Přestože je tento růst na první pohled působivý – konkrétně jde o skok o 430 % – při bližším zkoumání vyvstává otázka, zda je tento vývoj skutečně podložen fundamentálními výsledky.
Společnost sice působí v atraktivním sektoru umělé inteligence a má zakázky ve státní správě, ale její obchodní růst zůstává pomalý a její závislost na vládních kontraktech přináší řadu omezení.
Slabší růst navzdory pozici v žádaném oboru
BigBear.ai vyvíjí softwarové platformy založené na umělé inteligenci, které nacházejí uplatnění v oblastech jako národní bezpečnost, biometrie, digitální identifikace nebo řízení dodavatelských řetězců. Většina příjmů však pochází z kontraktů s federální vládou, což s sebou nese určité riziko – zejména v podobě závislosti na rozpočtových cyklech a schvalovacích procesech.
Za první čtvrtletí roku 2025 společnost vykázala růst tržeb pouze o 5 % meziročně, a to na úroveň 35 milionů dolarů. Toto mírné zlepšení bylo dáno zejména novými příjmy z kontraktů s Ministerstvem vnitřní bezpečnosti a z oblasti digitální identity. Růst se tedy nedá označit za dynamický – zvlášť v porovnání s konkurencí, která se v prostředí AI rozvíjí mnohem rychleji.
Dobře to ilustruje případ společnosti Palantir Technologies, jejíž tržby za první čtvrtletí letošního roku vzrostly o 39 % na 884 milionů dolarů – a to díky rostoucímu zájmu komerčních zákazníků o její platformu AIP, která podporuje generativní AI v podnikových procesech. BigBear.ai zatím nedokázala podobné momentum přenést na širší trh mimo oblast státních zakázek.
Výhled je opatrný, zakázky nejsou jisté
Přestože BigBear.ai odhaduje, že její tržby za celý rok 2025 dosáhnou mezi 160 a 180 miliony dolarů, jde pouze o 7% meziroční růst – což sice představuje zlepšení oproti 2 % z předchozího roku, ale stále to není dostatečně výrazné tempo, které by ospravedlnilo současné ocenění akcií.
Dalším slabým místem je struktura zakázek. Společnost sice uvádí, že její objem nevyřízených objednávek se zvýšil o 30 % na 385 milionů dolarů, ale jen malá část z tohoto objemu je skutečně financovaná. Konkrétně méně než 20 milionů dolarů spadá do financovaných služeb v rámci stávajících kontraktů. Naopak většina (až 279 milionů dolarů) je zařazena mezi nevyužité opce, jejichž realizace závisí výhradně na rozhodnutí zákazníků. To znamená, že tyto částky ještě nelze považovat za jistý zdroj příjmů.
Tato nejistota v zakázkovém portfoliu signalizuje, že růst tržeb může být do budoucna pod tlakem, pokud klienti nevyužijí všechny dostupné opce ze smluv. Vzhledem k tomu, že se BigBear.ai opírá převážně o státní sektor, je její schopnost diverzifikace výnosů klíčová pro další vývoj.
Akcie vyrostly rychle, ale nejsou levné
Burzovní úspěch společnosti za posledních 12 měsíců vyhnal poměr ceny k tržbám na úroveň 12. To je vysoká hodnota, zejména když uvážíme, že například C3.ai, další firma zaměřená na AI řešení pro podniky a vlády, má tento poměr nižší než 9 a roste rychleji než BigBear.ai.
Současné ocenění tak působí jako nadhodnocené ve vztahu k tempu růstu společnosti. Není proto překvapením, že mediánový cílový odhad ceny akcie za příštích 12 měsíců činí 5 dolarů, což je o 34 % méně než aktuální úroveň kolem 6,45 USD. Pokud by se tato predikce naplnila, akcie by se mohly v příštím roce dostat pod tlak.
Z krátkodobého hlediska tak mohou investoři, kteří zvažují vstup do akcie BigBear.ai, čelit rizikovému období, kdy se růst společnosti nebude vyvíjet dostatečně rychle, aby ospravedlnil její současnou tržní valuaci.
Komerční expanze jako klíč k dlouhodobému růstu
Přestože současné výsledky BigBear.ai neoslní, její působení v rychle rostoucím trhu s umělou inteligencí jí dává solidní potenciál do budoucna. Analytici z IDC například předpovídají, že trh s AI platformami dosáhne do roku 2028 hodnoty 153 miliard dolarů ročně. Pokud se společnosti podaří lépe proniknout do komerčního segmentu a získat nové zákazníky mimo státní sektor, může se její růstové tempo výrazně zrychlit.
K tomu však bude potřeba nejen technologické inovace, ale také schopnost navázat obchodní vztahy mimo tradiční vládní rámec. Společnosti jako Palantir ukázaly, že právě v komerční sféře se dnes skrývá největší růstový potenciál. BigBear.ai bude muset najít způsob, jak nabídnout své řešení podnikům, které hledají nástroje k automatizaci a zefektivnění provozu pomocí AI.
Na závěr je třeba říci, že BigBear.ai zatím není pro každého investora. Ti, kdo očekávají stabilní výnosy a rychlý růst, mohou být zklamáni. Na druhou stranu, pokud se firmě podaří postupně rozšířit své aktivity a získat nové trhy, může se stát zajímavým hráčem v AI ekosystému. Aktuální vývoj však naznačuje, že před firmou stojí ještě mnoho práce – a že další růst nebude samozřejmostí.
