U společnosti, která v minulosti dlouhodobě a výrazně překonávala trh, je pro investory vždy obtížné přijmout období slabší výkonnosti.
Přesně v této situaci se na konci roku 2025 nachází Amazon (AMZN). Akcie od začátku roku do poloviny prosince vzrostly pouze o 2 %, což je na poměry této firmy nezvykle málo. Amazon tak zaostává za širším trhem, přestože jeho podnikání zůstává mimořádně silné.
Na první pohled se může zdát, že firma ztrácí dech. Čelí regulačním tlakům, silné konkurenci a zároveň působí v prostředí, kde makroekonomické nejistoty nutí investory k opatrnosti. Při detailnějším pohledu je ale patrné, že se pod povrchem odehrávají procesy, které mohou být pro rok 2026 zásadními katalyzátory. Klíčovou otázkou proto není, proč Amazon letos stagnoval, ale co by mohlo jeho akcie znovu nastartovat.
Masivní investice do umělé inteligence a infrastruktury
Jedním z nejvýraznějších rysů současné strategie Amazonu jsou enormní výdaje spojené s umělou inteligencí. Vedení společnosti očekává, že kapitálové výdaje v letošním roce dosáhnou zhruba 125 miliard dolarů, přičemž značná část těchto prostředků směřuje do výstavby datových center a vývoje vlastních čipů. Podle dostupných informací je velmi pravděpodobné, že tyto výdaje se v roce 2026 ještě zvýší.
Amazon v tomto ohledu není výjimkou. Podobně agresivně investují i konkurenti jako Microsoft nebo Alphabet, kteří rovněž masivně rozšiřují svou infrastrukturu pro AI. Amazon si tento závod nemůže dovolit prohrát. Pokud by tempo investic zpomalil, riskoval by, že v technologické změně, která může zásadně přetvořit celý sektor, zůstane pozadu.
Zároveň zde existuje i riziková stránka. V trhu se stále častěji objevují obavy z možného přehřátí nebo dokonce bubliny v oblasti AI. Pokud by se sentiment investorů výrazně zhoršil, právě společnosti s nejvyššími kapitálovými výdaji by mohly čelit tlaku na své ocenění. Amazon by v takovém scénáři patřil mezi nejviditelnější terče kritiky. Pro rok 2026 tak bude klíčové, zda trh tyto investice bude vnímat jako nutnou přípravu na budoucí růst, nebo jako přehnané riziko.
AWS zůstává finančním pilířem celého koncernu
Velká část výdajů na AI souvisí s klíčovou divizí Amazon Web Services (AWS). Právě tato cloudová platforma je nejvýznamnějším zdrojem ziskovosti celého koncernu a v roce 2026 by měla zůstat v centru pozornosti investorů. Ve třetím čtvrtletí dosáhly tržby AWS 33 miliard dolarů a provozní zisk činil 11,4 miliardy dolarů, což jasně ukazuje její strategický význam.
AWS těží ze silného zájmu zákazníků o nasazení AI nástrojů do vlastních procesů. Mezi významné zákazníky patří například OpenAI, zatímco dlouhodobým technologickým partnerem zůstává Nvidia. Právě kombinace cloudové infrastruktury a AI služeb je jedním z hlavních důvodů, proč AWS dokáže udržovat vysoké marže a zároveň generovat stabilní růst.
Pokud se tento trend udrží, může AWS v roce 2026 výrazně přispět ke zlepšení celkových finančních výsledků Amazonu. Investoři budou pečlivě sledovat tempo růstu tržeb i marží této divize, protože právě zde se rozhoduje o tom, zda jsou masivní kapitálové výdaje opodstatněné. Silný výkon AWS by mohl výrazně zmírnit obavy z vysokých investic a posílit důvěru trhu.
Digitální reklama jako tichý, ale silný motor růstu
Vedle cloudu se stále důležitějším zdrojem příjmů stává digitální reklama. V posledním čtvrtletí vzrostly reklamní tržby Amazonu meziročně o 22 % na 17,7 miliardy dolarů. Tím se firma jednoznačně zařadila mezi těžké váhy tohoto segmentu, po bok společností, jako jsou Alphabet nebo Meta Platforms.
Amazon má v oblasti reklamy jedinečnou výhodu: jeho online tržiště nabízí obchodníkům přímý přístup k zákazníkům v okamžiku, kdy jsou připraveni nakupovat. Reklama zde není jen o budování povědomí, ale přímo o konverzi. Dalším pilířem je streamovací platforma Prime Video, která umožňuje zpeněžit pozornost diváků novými reklamními formáty.
Pokud nedojde k výrazné ekonomické recesi, lze očekávat, že příjmy z digitální reklamy zůstanou i v roce 2026 významným růstovým faktorem. Pro investory je tento segment důležitý především proto, že nabízí vyšší marže a menší kapitálovou náročnost než logistika nebo cloudová infrastruktura.
Ocenění akcie a potenciál přecenění v roce 2026
Na společnost s tržní kapitalizací kolem 2,4 bilionu dolarů působí současné ocenění Amazonu překvapivě umírněně. Akcie se obchodují za podnikovou hodnotu, která odpovídá zhruba 30,5násobku zisku před úroky a daněmi (EV/EBIT). Tento poměr se blíží nejnižším úrovním za poslední dekádu.
Právě zde se skrývá potenciální katalyzátor pro rok 2026. Pokud Amazon dokáže doručit silné finanční výsledky, zejména díky AWS a reklamě, může se tržní sentiment výrazně zlepšit. V takovém případě by růst ocenění mohl hrát významnou roli v celkovém výnosu pro akcionáře, a to i bez extrémního růstu tržeb.
Závěrem lze říci, že Amazon vstupuje do roku 2026 v nejednoznačné pozici. Na jedné straně stojí vysoké investice, regulatorní rizika a obavy z AI bubliny. Na straně druhé má firma mimořádně silné pilíře v podobě AWS, rychle rostoucí digitální reklamy a relativně nízkého ocenění vzhledem ke své velikosti a kvalitě byznysu. Právě rovnováha mezi těmito faktory bude rozhodovat o tom, zda se z roku 2026 stane pro akcie Amazonu návrat k nadprůměrným výnosům.
