Na trhu se softwarem v úvodu roku 2026 zavládl nečekaný pesimismus, který se nevyhnul ani těm největším hvězdám.
Akcie společnosti Palantir Technologies (PLTR), specialisty na datové platformy využívající umělou inteligenci, se ocitly v prudké korekci. Od začátku roku titul odepsal přibližně 27 % své hodnoty. Takto výrazný propad sice u investorů často vyvolává reflex k nákupu, v případě Palantiru však nemusí jít o přehnanou reakci trhu, ale o nutné vystřízlivění z příliš optimistických očekávání.
Ačkoli jsou hospodářské výsledky firmy v posledních měsících výjimečné, na ocenění záleží. Akcie Palantiru byly po letech raketového růstu zralé na oddech a současný pokles dává perfektní smysl. Klíčovou otázkou nyní zůstává, jak hluboko se může pád zastavit. Navzdory masivnímu výprodeji je totiž v ceně akcií stále započítán scénář téměř dokonalého budoucího vývoje, což ponechává značný prostor pro další propady, i když byznys firmy bude nadále šlapat na plné obrátky.
Neuvěřitelná dynamika a rekordní marže
Poslední kvartální výsledky Palantiru byly ohromující. Tržby ve čtvrtém čtvrtletí meziročně vyskočily o 70 % na 1,4 miliardy dolarů. Společnost navíc prokázala vysokou ziskovost, když čistý zisk podle metodiky GAAP dosáhl 609 milionů dolarů. Obchodní model firmy generuje masivní hotovost – upravené volné peněžní toky (free cash flow) v posledním kvartálu činily 791 milionů dolarů, což představuje nevídanou 56% marži vzhledem k tržbám.
Při pohledu na celý rok 2025 je obrázek podobně optimistický. Tržby vzrostly o 56 % na 4,5 miliardy dolarů a čistý zisk dosáhl 1,6 miliardy dolarů. Generální ředitel Alex Karp vyzdvihl ohromující skóre v rámci „Pravidla 40“ (Rule of 40), které u Palantiru dosahuje závratných 127 %. Tato metrika, která sčítá tempo růstu tržeb a provozní marži, je jasným důkazem provozní efektivity firmy. Palantir navíc pro rok 2026 predikuje nárůst tržeb o dalších 61 %.
Valuační laťka je nastavena extrémně vysoko
Zásadním problémem pro investory však zůstává skutečnost, že akcie nejsou naceněny pouze na „působivé“ výsledky, ale na výsledky „mimořádné“, které by musely trvat mnoho let. Laťka je postavena tak vysoko, že ponechává nulový prostor pro chybu. I po nedávném poklesu se valuace Palantiru pohybuje v extrémních hladinách. Akcie se obchodují za přibližně 200násobek zisků a 70násobek tržeb.
Při takovém ocenění investoři platí za scénář, ve kterém si firma udrží růst tržeb i zisků kolem 50 % po řadu příštích let. K tomu je třeba připočíst riziko ředění akcií (diluce). V roce 2025 Palantir vykázal náklady na akciové odměny zaměstnancům ve výši 684 milionů dolarů. To je u firmy s tržbami 4,5 miliardy dolarů významná částka, která vyvíjí další tlak na rychlost růstu. Pokud by tempo expanze zvolnilo, ale úroveň akciových odměn zůstala vysoká, bude pro Palantir velmi obtížné „dorůst“ do své současné ambiciózní valuace.
Predikce poklesu: Může přijít dalších 50 % dolů?
Pokud bychom provedli myšlenkový experiment a cenu akcií Palantiru snížili na polovinu, zatímco tržby a zisky by zůstaly stejné, valuace by byla stále vysoká. I při 50% poklesu kurzu by se poměr ceny k zisku (P/E) pohyboval kolem 100 a poměr ceny k tržbám (P/S) kolem 35. Většina softwarových společností o takových násobcích nemůže ani snít.
Není tedy nijak přehnané tvrdit, že v pesimistickém scénáři mohou akcie oslabit o dalších 50 %. Současná tržní kapitalizace ve výši 312 miliard dolarů při aktuální ceně 128,49 dolaru za akcii zkrátka vyžaduje bezchybnou exekuci bez jediného zaváhání. Investoři musí striktně oddělovat kvalitu byznysu od kvality investice za danou cenu. Palantir jako firma funguje skvěle, ale jako akcie zůstává extrémně drahý i po korekci. Trpěliví investoři tak pravděpodobně dostanou šanci nakoupit tento titul za mnohem příznivější ceny v budoucnu.
