Affirm (AFRM) se za poslední roky vyprofiloval jako jeden z nejvýznamnějších poskytovatelů služeb typu „kup teď, zaplať později“ (BNPL). Tento model umožňuje spotřebitelům rozdělit větší nákupy do menších splátek bez nutnosti používat kreditní kartu.
Klíčovým prvkem nabídky Affirm je transparentnost: společnost neúčtuje žádné složené úroky ani skryté poplatky, což ji jasně odlišuje od tradičních úvěrových produktů. Právě tato kombinace jednoduchosti, předvídatelnosti a nižších nákladů stojí za jejím prudkým růstem na straně spotřebitelů i obchodníků.
Obchodní model BNPL a důvody rychlé adopce
Základní přitažlivost Affirmu spočívá v tom, že řeší problém na obou stranách transakce. Pro spotřebitele představuje alternativu ke kreditním kartám, které jsou často spojeny s vysokými úroky a složitými podmínkami. Pro mnoho zákazníků, zejména s nižšími příjmy nebo bez přístupu ke kreditním kartám, je BNPL jednodušší a dostupnější formou financování. Spotřebitel přesně ví, kolik zaplatí, a nemusí se obávat kumulace dluhu prostřednictvím úroků.
Na straně obchodníků je klíčovým faktorem struktura poplatků. Poplatky, které si Affirm účtuje, jsou obecně nižší než poplatky za karetní transakce, které se běžně pohybují v rozmezí 1,5 % až 3,5 % u tradičních karetních sítí. To z BNPL řešení činí atraktivní nástroj nejen pro zvýšení konverzí, ale i pro udržení nákladů pod kontrolou. Obchodníci zároveň těží z toho, že možnost rozložené platby často vede k vyšší hodnotě objednávky a větší ochotě zákazníků dokončit nákup.
Tato kombinace výhod vysvětluje, proč se Affirm stal populární volbou právě mezi cenově citlivými spotřebiteli a obchodníky, kteří hledají alternativu k tradičním platebním metodám.
Explozivní růst uživatelů, obchodníků a objemu transakcí
Růstová trajektorie Affirmu v posledních letech je mimořádná. Od fiskálního roku 2021 do fiskálního roku 2025, který skončil v červnu letošního roku, se počet aktivních spotřebitelů více než ztrojnásobil, když vzrostl ze 7,1 milionu na 23,0 milionu. Tento nárůst jasně ukazuje, že BNPL model není okrajovým produktem, ale službou, která si našla pevné místo v nákupním chování široké části populace.
Ještě výraznější je expanze na straně obchodníků. Počet aktivních obchodních partnerů se ve stejném období zvýšil z přibližně 29 000 na 376 800, což znamená více než dvanáctinásobný růst. Tato expanze je klíčová, protože čím více obchodníků Affirm integruje, tím větší je jeho dosah a tím silnější je celý ekosystém.
Tomu odpovídá i vývoj hrubého objemu zboží, tedy GMV, který se za čtyři fiskální roky více než zečtyřnásobil z 8,3 miliardy dolarů na 36,7 miliardy dolarů. GMV je důležitým ukazatelem, protože přímo odráží objem transakcí zpracovaných přes platformu. Růst GMV potvrzuje, že Affirm neroste pouze díky jednorázovým uživatelům, ale že jeho služby jsou využívány opakovaně a ve stále větším měřítku.
Aktuální vývoj tento trend dále podporuje. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2026 vzrostl počet aktivních spotřebitelů na 24,1 milionu a počet aktivních obchodníků se rozšířil na 419 000. To naznačuje, že tempo expanze zůstává vysoké i po velmi silných předchozích letech.
Řízení rizik, odolnost a výhled dalšího růstu
Rychlý růst u úvěrových a platebních služeb často vyvolává obavy z kvality portfolia a řízení rizik. V případě Affirmu jsou tato rizika zatím relativně dobře kontrolována. Na upravené bázi zůstávají 30denní a delší nedoplatky pod hranicí 3 %, což naznačuje, že společnost neobětovala kvalitu úvěrů ve snaze o agresivní expanzi. Tento údaj je zásadní, protože potvrzuje, že růst nebyl dosažen na úkor stability.
Zajímavým aspektem obchodního modelu Affirmu je také jeho chování v různých fázích ekonomického cyklu. Na rozdíl od některých jiných spotřebitelských služeb může BNPL těžit ze zhoršující se kupní síly domácností. Když jsou rozpočty napjatější, spotřebitelé mají větší tendenci využívat možnost rozložit platbu do splátek. To dává Affirmu určitou míru ochrany vůči makroekonomickým výkyvům, které by jinak mohly negativně ovlivnit spotřebitelské výdaje.
Výhled do dalších let zůstává podle analytiků velmi ambiciózní. Od fiskálního roku 2025 do fiskálního roku 2028 se očekává, že tržby porostou v průměru o 25 % ročně, zatímco upravená EBITDA by měla růst ještě výrazněji, a to tempem kolem 131 % ročně. Takto vysoké tempo růstu ziskovosti naznačuje, že Affirm postupně přechází z fáze expanze do fáze lepší provozní páky.
Z pohledu ocenění se společnost s podnikovou hodnotou přibližně 27,2 miliardy dolarů jeví jako relativně dostupná vzhledem ke svému růstovému profilu. Ocenění zhruba 24násobku letošní upravené EBITDA není v kontextu očekávaného růstu nijak extrémní. Pokud Affirm bude i nadále přitahovat spotřebitele a obchodníky, kteří hledají alternativu k tradičním kreditním kartám, může se tento násobek postupně snižovat díky růstu ziskovosti.
Celkově lze Affirm vnímat jako společnost, která kombinuje strukturální trend změny platebního chování, rychle rostoucí ekosystém a relativně disciplinované řízení rizik. Přestože jde stále o růstovou akcii s vyšší volatilitou, její pozice na trhu BNPL a dosavadní výsledky naznačují, že má před sebou ještě značný prostor k dalšímu rozvoji.
