Společnost Adobe, dlouhá léta považovaná za lídra v oblasti kreativního softwaru, čelí v posledních měsících sílícím pochybnostem investorů i analytiků. Přestože firma v posledních letech vsadila na masivní integraci generativní umělé inteligence do svých klíčových produktů, očekávaný efekt na růst a příjmy zatím nepřichází. Tento vývoj se odrazil i ve středeční zprávě Morgan Stanley, která snížila hodnocení akcií společnosti, což okamžitě vedlo k jejich poklesu.
Adobe je známé zejména díky ikonickým programům, jako je Photoshop, Illustrator nebo Premiere Pro, které se staly standardem mezi profesionály v oblasti designu, fotografie a videoprodukce. Generální ředitel Shantanu Narayen v září při oznámení výsledků za třetí čtvrtletí uvedl, že společnost je „lídrem v kategorii kreativních aplikací AI“ a zdůraznil, že integrace generativních funkcí představuje budoucnost firmy. Očekávání však byla nastavena příliš vysoko a realita je zatím střídmější.
Snížený rating od Morgan Stanley
Analytici Morgan Stanley pod vedením Keitha Weisse přistoupili ke snížení hodnocení akcií Adobe z „Overweight“ na „Equal-weight“ a současně snížili cílovou cenu z 520 USD na 450 USD. Tento krok odůvodnili především zpomalujícím růstem ročních opakujících se výnosů z digitálních médií (ARR), které pocházejí zejména z předplatného kreativních a marketingových služeb. Tyto výnosy jsou klíčovým ukazatelem finanční stability firmy a dlouhodobě tvoří její hlavní zdroj příjmů.
Akcie Adobe okamžitě zareagovaly poklesem o 3,4 % na 349,42 USD, čímž navázaly na sérii předchozích ztrátových dní. Od začátku roku akcie oslabily o 21 % a od 18. září ztratily dalších 4,9 %. Tento negativní trend odráží rostoucí skepsi ohledně schopnosti společnosti přetavit investice do generativní AI v konkrétní a rychle rostoucí zisky.
Problém pomalé monetizace AI
Morgan Stanley upozornila, že monetizace generativní AI u Adobe „zaostává za původními očekáváními investorů“. Firma sice uvedla na trh nové nástroje pro převod textu na obrázky či videa a postupně tyto funkce začleňuje do svého vlajkového softwaru, avšak jejich přímý dopad na tržby je zatím omezený. Růst ARR digitálních médií se v posledním srpnovém čtvrtletí zpomalil na 11,7 % oproti 12,6 % ve čtvrtletí únorovém a analytici očekávají, že v listopadu tempo ještě více klesne na 11,5 %.
Weiss ve své analýze zdůraznil, že v části předplatitelské základny panuje nejistota ohledně toho, zda nové AI funkce skutečně přinesou čistě pozitivní efekt. Jinými slovy – není jisté, zda generativní AI přiláká dostatek nových zákazníků nebo zda pouze zvýší náklady a složitost stávajících produktů. To vytváří tlak na akcie a oslabuje důvěru investorů.
Konkurence a očekávání trhu
Na pozadí této situace stojí silná konkurence. Na poli generativní AI se angažují technologičtí obři jako Microsoft, Alphabet nebo OpenAI, kteří nabízejí stále propracovanější nástroje pro tvorbu obsahu. Adobe se snaží odlišit důrazem na profesionální kvalitu a integraci AI přímo do svých zavedených produktů, ale tempo, s jakým roste konkurence, je neúprosné.
Zatímco před rokem se mnozí analytici domnívali, že integrace generativní AI urychlí růst Adobe a posune roční přírůstky ARR k vyšším desítkovým hodnotám, realita ukázala spíše zpomalující trend. To vede k větší opatrnosti investorů a k otázce, zda bude firma schopna udržet své dominantní postavení na trhu.
Adobe Inc. (ADBE)
Dlouhodobý pohled a konsenzus na Wall Street
Navzdory současným obavám zůstává širší pohled na Adobe relativně optimistický. Společnost má silnou pozici mezi kreativními profesionály a marketéry, kteří její produkty využívají jako standardní nástroje. To jí dává jistotu stabilních příjmů i v prostředí rostoucí konkurence.
Podle dat FactSet hodnotí z celkových 43 analytiků 30 akcie jako „koupit“, 11 jako „držet“ a pouze dva jako „prodat“. Tento konsenzus ukazuje, že většina Wall Street stále věří v dlouhodobou hodnotu Adobe, přestože krátkodobý výhled je méně příznivý.
Adobe tak stojí na křižovatce – generativní AI může být buď dalším zdrojem růstu a inovací, nebo se promění v investici, která nedokáže naplnit přehnaná očekávání. V každém případě budou následující čtvrtletí klíčová pro to, zda společnost dokáže investory přesvědčit, že její AI strategie má jasný obchodní smysl.
