Srovnávání s očekáváními odvedlo pozornost investorů od důležitějšího celkového obrazu.
Vzhledem k rozdílným reakcím obou akcií na zveřejnění čísel za první čtvrtletí by bylo snadné předpokládat to nejlepší pro společnost Lyft (LYFT) a to nejhorší pro jejího většího konkurenta Uber Technologies (UBER). Akcie první jmenované společnosti v reakci na výsledky za 1. čtvrtletí prudce vzrostly, zatímco akcie Uberu propadly.
Trh si však možná špatně přečetl obě sady čtvrtletních zpráv a tento omyl ještě zhoršil tím, že nakoupil Lyft a prodal Uber. Uber je zde ve skutečnosti lepší akcií, zatímco Lyft se pravděpodobně nevyplatí vlastnit vůbec.
Očekávání jsou vším – dokud nejsou...
Je to přinejmenším zvláštní. Uber v minulém čtvrtletí proměnil tržby v hodnotě 10,13 miliardy dolarů v provozní zisk ve výši 172 milionů dolarů, což je o 15 % více než v předchozím roce a zvrácení provozní ztráty za 1. čtvrtletí 2023 ve výši 262 milionů dolarů. Analytici počítali s tržbami pouze ve výši 10,1 miliardy dolarů.
Viníkem výprodeje akcií? Po započtení poplatku ve výši 721 milionů dolarů za „nerealizované ztráty související s přeceněním kapitálových investic společnosti Uber“ vykázala nakonec společnost provozující přepravu autem podle GAAP ztrátu ve výši 654 milionů dolarů. Dav se také upnul na výhled společnosti ohledně rezervací za 2. čtvrtletí ve výši 38,75 až 40,25 miliardy dolarů, který trochu zaostal za odhady.
Ani očekávání společnosti, že upravený zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací (EBITDA) za právě probíhající čtvrtletí dosáhne 1,45 až 1,53 miliardy dolarů – což je zhruba 60% meziroční zlepšení – nedokázalo investory zviklat a ti ve středu stáhli akcie o téměř 6 % níže.
Na druhém konci spektra jsou akcie společnosti Lyft, které ve středu po úterním zveřejnění výsledků za první čtvrtletí vyskočily o více než 7 %. Upravený zisk ve výši 0,15 USD na akcii při tržbách 1,28 miliardy USD znamenal v obou případech meziroční zlepšení. USD na akcii a tržby ve výši 1,16 miliardy USD, které analytici očekávali.
Předpokládané hrubé rezervace (celkové vybrané poplatky od cestujících) společnosti za 2. čtvrtletí ve výši 4 až 4,1 miliardy dolarů rovněž překonaly očekávání, která se pohybovala těsně pod 4 miliardami dolarů. To není špatné. Existuje však několik důležitých detailů, které nejsou z těchto základních čísel snadno patrné a které vypovídají o zbytku příběhu.
Udělejte krok zpět a podívejte se na celkový obrázek
Nechápejte mě špatně, bylo by hezké, kdyby Uber nějakým způsobem varoval, že v minulém čtvrtletí zaúčtuje značné účetní náklady. Je také třeba přiznat zásluhy tam, kde jsou na místě – 28% růst tržeb společnosti Lyft v prvním čtvrtletí je jistě solidní.
Ale je tu ještě něco dalšího.
Vezměme si jako příklad vykazované a předpokládané rezervace společnosti Uber. Její hrubé rezervace v prvním čtvrtletí ještě meziročně vzrostly o 20 %, zatímco výhled rezervací na druhé čtvrtletí naznačuje růst někde mezi 18 a 23 %. Toto tempo růstu je v souladu s růstem ve čtvrtém čtvrtletí a nenápadně vytváří předpoklady pro zrychlení celkového růstu hrubých rezervací v loňském roce.
Je tu také ne tak zanedbatelný detail, že Uber je podstatně ziskovější než Lyft – nejen v absolutním, ale i v relativním vyjádření. Upravená EBITDA společnosti Uber za 1. čtvrtletí ve výši 1,38 miliardy USD představuje 13,6 % celkových příjmů za čtvrtletí.
Srovnatelný zisk EBITDA společnosti Lyft ve výši 59,4 milionu dolarů je sice také výrazně vyšší než v předchozím roce, ale stále se jedná o ziskovou marži nižší než 5 % nejvyššího zisku za dané čtvrtletí. To je zásadní nuance. Pokud by došlo k cenové válce, Uber je v mnohem lepší pozici, aby ji mohl vést.
Je však vše relativní vzhledem k ceně konkrétní akcie, pokud jde o skok do nového obchodu? Pokud ano (a to je jistě dost často pravda, abychom to zvážili před vstupem do jakékoli investice), i v takovém případě si Uber Technologies drží místo lepší volby.
Podívejte se, akcie Uberu byly již před středečním propadem o 14 % níže než na březnovém vrcholu, zatímco v úterý při uzavření burzy se akcie Lyft obchodovaly za více než dvojnásobek své ceny z doby před pouhým rokem. Nyní jsou jen 5 % pod svým březnovým vrcholem, zatímco akcie Uberu se obchodují o více než 20 % pod tímto srovnatelným maximem.
Zdá se, že tyto dobré i špatné zprávy již byly do jednotlivých akcií započítány, přičemž středeční pohyb opět zbytečně zhodnotil názory investorů.
