Podle stratégů Goldman Sachs se američtí akcioví investoři, kteří se vzpamatovávají z neuspokojivého roku na akciovém trhu, nemají v roce 2023 na co těšit.
„V roce 2023 očekáváme méně bolesti, ale také žádný zisk,“ napsali akcioví stratégové Goldman Sachs pod vedením Davida Kostina ve zprávě banky o akciovém výhledu na rok 2023.
Analytici podrobně popsali scénář, podle něhož referenční index S&P 500 v příštím roce pravděpodobně zůstane beze změny, utlumený nulovým růstem zisků napříč americkými korporacemi.
„Výkonnost amerických akcií v roce 2022 byla především o bolestivém snížení ocenění, ale příběh akcií pro rok 2023 bude o nedostatečném růstu zisků podniků,“ napsali analytici Goldman Sachs. „Jednoduše řečeno, nulový růst zisků bude hnací silou nulového zhodnocení na akciovém trhu.“
Přední investiční banka na Wall Street odhaduje, že v roce 2023 bude zisk na akcii indexu S&P 500 beze změny na úrovni 224 USD a index zakončí rok na úrovni 4 000 USD. V pátek se index S&P 500 usadil na hodnotě 4 026,12.
Tříměsíční cíl Goldman Sachs pro index je 3 600, což představuje pokles o zhruba 10 % oproti současné úrovni z pátečního závěru, a šestiměsíční cíl kolem 3 900, což představuje pokles o zhruba 3 %. Žádný růst akciového trhu je podle firmy nejlepším možným scénářem.
Pokud zvýšení úrokových sazeb Fedu povede k prudkému poklesu americké ekonomiky, mohlo by „tvrdé přistání“ v roce 2023 znamenat pokles indexu S&P 500 na 3 150 na začátku roku 23, což by znamenalo zhruba 20% pokles oproti současné úrovni.
„V případě nepříznivého scénáře zpožděný dopad kumulativního zpřísnění ze strany Fedu nebo exogenního šoku uvrhne americkou ekonomiku do recese a způsobí pokles zisku na akcii indexu S&P 500,“ uvádí Goldman Sachs.
Vzhledem k tomu, že Goldman Sachs a další banky z Wall Street do značné míry očekávají, že Federální rezervní systém v květnu ukončí svou kampaň zpřísňování měnové politiky, stratégové předpokládají, že se investoři v roce 2024 opět zaměří na růst.
Zatímco základní prognóza Goldman Sachs předpokládá, že se představitelům Federálního rezervního systému podaří dosáhnout „měkkého přistání“, tedy zvýšení úrokových sazeb, aniž by došlo k bolestivému hospodářskému poklesu, podle banky zůstává zřetelným rizikem scénář tvrdého přistání – recese.
Nepříznivý výhled přichází v době, kdy se americká centrální banka připravuje na možné snížení cyklu zvyšování úrokových sazeb s cílem omezit inflaci, která zůstává tvrdošíjně vysoká.
Úředníci zvýšili svou klíčovou krátkodobou úrokovou sazbu z téměř nulové úrovně v březnu na rozpětí 3,75 % a 4,00 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2008. Dramatické zvýšení výpůjčních nákladů již zasadilo ránu ocenění akcií a mnozí pozorovatelé Fedu se obávají, že zpožděný dopad může zasáhnout ekonomiku jako další.
„Dnes, po rozhodné snaze Federálního rezervního systému omezit zvýšenou inflaci, se finanční podmínky dramaticky zpřísnily,“ napsala banka Goldman Sachs. „Prudké snížení ocenění veřejných i soukromých firem je jedním z bolestivých důsledků.“
Goldman Sachs poukázal na trh prvotních veřejných nabídek akcií (IPO) jako na „pozoruhodnou oběť“ propadu ocenění akcií – od počátku roku do současnosti bylo dokončeno pouze 6 miliard USD, což představuje 95% pokles oproti šílenství volných peněz v roce 2021.
„Naši ekonomové očekávají, že počátkem roku 2023 bude jasné, že inflace zpomaluje, a Fed sníží rozsah zvyšování a nakonec po květnovém zasedání FOMC přestane zpřísňovat,“ napsal Kostin a jeho tým.
Goldman Sachs očekává, že příští měsíc dojde ke zvýšení základní úrokové sazby Fedu o 0,50 % a následovat budou další tři zvýšení o 25 bazických bodů v únoru, březnu a květnu na konečnou úroveň 5,0-5,25 %.
„Základní úroková sazba zůstane vysoká, aby se udržel růst pod trendem.“
