Letošní rally na akciových trzích nečekaně překonala prognózy a posílila optimismus investorů pro druhou polovinu roku. Index S&P 500, který vzrostl o 29 % z nejnižšího bodu v říjnu loňského roku, stojí v čele této rallye, dominuje titulkům novin a přitahuje pozornost nejen k hrstce technologických monopolů. Tato vzestupná trajektorie je živena narativem, že zisky podniků jsou na cestě k růstu a že Federální rezervní systém nezpůsobí škody ekonomice, která stále expanduje v očekávání snížení úrokových sazeb v tomto roce.
Navzdory všeobecnému optimismu však v předchozích třech měsících přicházely údaje o inflaci, které překonaly očekávání. Tento nárůst přiměl Federální rezervní systém pozastavit své plány na očekávané snížení sazeb. Přesto trh prokázal odolnost a přehlížel zprávy, které by mohly vyvolat tlak na pokles akcií.
Podle současného konsenzu analytiků ohledně čtvrtletních zisků pro index S&P 500 dojde v tomto fiskálním roce k prudkému nárůstu zisků, který by se měl v následujících čtvrtletích zrychlit. Tato prognóza je v souladu se silným výhledem, který mnoho společností poskytlo pro druhou polovinu roku. Důvodem je skutečnost, že tyto podniky nebyly vážně zasaženy vyššími úrokovými sazbami.
Adam Parker ze společnosti Trivariate Research vyjadřuje náladu mnoha investorů: “Přestože existuje obava z hospodářského poklesu, který by mohl vést k revizím směrem dolů, optimističtí investoři mohou oprávněně zaměřit pozornost na společnosti, u nichž byly odhady pro první čtvrtletí sníženy, ale celoroční výhled na rok 2024 zůstává neupraven. To v podstatě vytváří “implikovaný” výhled na druhou polovinu roku 2024, který může obsahovat nadměrný optimismus.”
Podrobné zkoumání výnosů indexu S&P 500 odráží nevýrazný růst, který v roce 2023 nepřekročí 2 %. Analytici však pro letošní rok očekávají 11% nárůst zisku na akcii na 242 USD. Očekává se, že to bude následovat po středně vysokém jednociferném růstu tržeb, mírně vystupňovaných ziskových maržích v důsledku ustupující nákladové inflace a zpětných odkupů akcií.
Tento scénář však do značné míry závisí na finančních výsledcích v druhé polovině roku. Podle prognóz analytiků by měl zisk na akcii v prvním pololetí činit 114 USD. Udržení tohoto tempa po celý rok by vedlo k celkovému ročnímu zisku na akcii ve výši 228 USD, což je výrazně pod současnými projekcemi pro rok 2024.
Naproti tomu analytici předpovídají pro index S&P 500 ve druhém pololetí zisk 128 USD na akcii, což znamená 12% nárůst oproti prvnímu pololetí. To by podle společnosti Trivariate Research představovalo čtvrté největší oživení ve druhém pololetí zaznamenané za posledních dvacet let a výrazně by převýšilo průměrný nárůst o 0,3 %.
Z toho vyplývá, že druhá polovina roku má pro ceny akcií zásadní význam. Případné nezrychlení růstu zisků by mohlo vyvolat negativní zprávy potřebné k destabilizaci trhu. Lori Calvasina, hlavní americký akciový stratég společnosti RBC Capital Market, varuje, že “když jste na takto zvýšených valuacích, je zde menší prostor pro odpouštění negativních zpráv”.
Investoři tak vkládají důvěru ve zlepšení zisků ve druhém pololetí. Pokud na trhu nedojde k očekávanému zrychlení, akcie by mohly pravděpodobně klesnout. To podtrhuje, proč jsou nadcházející měsíce pro trh kritické, protože mohou buď potvrdit, nebo podkopat stávající optimismus.
