Cena akcií společnosti AMD je mnohem dál než její schopnost dodávat.
V posledních třech měsících se z optimismu ohledně infrastruktury umělé inteligence stala mánie. Žádná akcie z toho netěžila tak jako akcie Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD). Od doby těsně před Halloweenem vzrostly akcie AMD o 65 %. To je dokonce lepší než u společnosti Nvidia (NASDAQ:NVDA), která si polepšila o 44 %. Pro srovnání, index S&P 500 vzrostl jen o 15 %.
V listopadu jsem sice doporučoval akcie AMD, ale měl jsem k nim výhrady. Cítil jsem se být v defenzivě. To, že výzva k držení byla správná, neznamená, že jsem změnil názor. Společnost AMD je nadhodnocená.
Proč jsou akcie AMD nadhodnocené
Nejsem jediným investorem, kterého v poslední době tak trochu zmátl prudký růst akcií AMD. Společnost Northland nedávno „snížila“ rating AMD na neutrální a analytik Gus Richard přiznal, že netuší, jak ji hodnotit.
A co takhle prodat naše akcie?
Platíte třináctinásobek tržeb za společnost, která ani není lídrem na trhu? Platíte 1 400násobek výnosů za koně na druhém místě? Miloval jsi Secretariat a koupil jsi Shama? (Upozorňuji, že Sham byl dobrý kůň.)
AMD má pěkný nový čip s umělou inteligencí Instinct. Jmenuje se „LamniAI“, což znamená Velké jazykové modely pro podniky.
Část vzrušení kolem akcií AMD se týká dodavatele čipů Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM), který měl rekordní výsledky. Taiwan Semi však vyrábí čipy pro mnoho společností, včetně Nvidie. To je jen hledání záminky.
Když hledáte výmluvu, znamená to, že ryba nebere.
Když odejdete ze své pozice
Pokud se chystáte řídit mým návrhem a prodat AMD, udělejte to před 30. lednem. Tehdy přijdou výdělky.
Analytici očekávají čistý zisk 77 centů/akcii při tržbách 6,12 miliardy dolarů. To zní jako nízká laťka, protože tomu tak je. Tržby by oproti prosinci 2022 vzrostly o 9,3 % a zisk o 11 %.
AMD tyto odhady snadno překoná, ale to není důvod, aby akcie rostly. A nejde o to, že by budoucnost byla zahalena pochybnostmi, jen není tak jasná, jak se podle ceny akcií zdá.
Kdy bude AI konečně na řadě?
Rozmach AI má tři fáze.
Nejprve se vybuduje infrastruktura. Proto se AMD obchoduje daleko za hranicí svých možností.
Dále budujete aplikace. To je to, co na makroúrovni dělají společnosti Microsoft (NASDAQ:MSFT) a Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL). Na podnikové úrovni to dělají společnosti Salesforce.com (NYSE:CRM) a ServiceNow (NYSE:NOW).
Pak je třeba z těchto aplikací dosahovat nadstandardních zisků, jak se o to snaží společnost Adobe (NASDAQ:ADBE).
Jaký by však byl výsledek? Mělo by to znamenat nižší náklady a vyšší zisky. Ale bude to také znamenat vyšší nezaměstnanost, přinejmenším v krátkodobém horizontu. Mělo by to znamenat vyšší rizika, protože některá řešení nesplní sliby. Mělo by to znamenat nezamýšlené důsledky, které nikdo nepředvídá.
Jak řekl Adam Savage v pořadu Bořiči mýtů, no a to je váš problém. Akcie se ze solidní investice stávají předraženými, kdykoli humbuk předběhne výsledky. Viděli jsme to v roce 2021 a vidíme to znovu.
Podtrženo a sečteno, akcie AMD
To, že vám říkáme, abyste prodávali AMD, neznamená, že nemáme společnost AMD rád.
Mám společnost AMD rád. Jen se mi nelíbí za tyto ceny.
Každá nová technologie prochází procesem, kdy euforie ustupuje kocovině a teprve poté nachází pevnou půdu pod nohama. Lidé z Gartner Group (NYSE:IT) tomu říkají „hype cyklus“ a funguje to už od doby, kdy jsem se před 40 lety začal zabývat technologiemi.
Kupci akcií AMD jsou právě teď opilí. Mezi jejími držiteli je spousta spekulantů, kteří se chystají utéct při prvním náznaku potíží. Možná, že toto je první známka. Možná první náznak přijde až po výsledcích hospodaření. Možná přijde až poté. Možná nechávám peníze na stole, když se teď vyplatím.
Prostě počkejme na nějaký ten pokles, než znovu nakoupíme.
