Na začátku třetího týdne nového roku dosáhl akciový trh nového rekordu a projevil silnou důvěru investorů s mírným podtónem nesouladu. Index S&P 500 poprvé po dvou letech a dvou týdnech dosáhl nového maxima, což naznačuje, že veškeré nedávné pauzy byly spíše drobnými zádrhely než plnohodnotnými klopýtnutími. Tento vývoj naznačuje pokračující příznivou ekonomickou směs postupující spotřebitelské ekonomiky a ustupující inflace.
Značný rozdíl mezi historickými maximy indexu S&P 500 je podle historických údajů obecně pozitivním ukazatelem budoucí výkonnosti. Tento trend naznačuje několik studií, i když na základě poněkud omezeného vzorku pozorování.
Ned Davis Research poskytuje zajímavá zjištění týkající se tohoto případu. Firma identifikovala 14 případů za posledních 95 let, kdy index dosáhl nového maxima více než rok po poklesu o nejméně 20 %. Po těchto událostech výnosy často převyšovaly průměr o jeden, tři, šest a dvanáct měsíců později. Po roce byl medián nárůstu vyšší než 13 %, přičemž mezi čtrnácti případy byl pouze jediný pokles.
Je nezbytné objasnit, že tato nová výška dosažená po výrazném propadu obvykle neznamená okamžitý vrchol. Tuto představu posiluje výkonnost akciového trhu při přechodu roku 2023 do roku 2024.
Tržní technik Wayne Whaley’s Turn of the Year Barometer měří výkonnost indexu S&P od 19. listopadu do 19. ledna každého roku. Letos index v tomto období zaznamenal nárůst o 7,2 %. Dále uvádí, že od roku 1950, kdy index v tomto konkrétním období vzrostl o více než 3 %, přineslo následujících 12 měsíců v 35 z 37 případů průměrný zisk 16,5 %.
Zajímavé je, že před dvěma lety byl index S&P na podobné úrovni jako dnes. Investoři netušili, že vstupují do éry s nejsilnější inflací za posledních 50 let, výrazným zpřísněním podmínek ze strany Fedu, zvýšením výnosů desetiletých státních dluhopisů z 1,5 % na 5 % a stagnací zisků podniků. Když se vydáme vpřed, zdá se, že výše uvedené faktory se vyvíjejí příznivějším směrem, což dodává akciím optimistický výhled, podpořený nedávnými pozitivními ekonomickými zprávami a vstřícným postojem Fedu.
Ne všechny prvky na akciovém trhu však vykreslují růžový obrázek. Zatímco index S&P dosáhl nových výšin, většina akcií si od konce prosince nevedla tak dobře, což ukazuje na měkčí trh. Kromě toho se znovu prosadilo vedení megakapitál, které silně dominovalo a bylo kritizováno po většinu roku 2023. Například technologický gigant Nvidia během tří týdnů zvýšil svou tržní hodnotu o 250 miliard dolarů, což představuje téměř polovinu čistého zisku indexu S&P 500′.
John Kolovos ze společnosti Macro Risk Advisors naznačuje, že zatímco být býkem na akciovém trhu může být z hlediska sledování trendů výhodné, širší trh nemusí být tak slibný. Nedávná aktivita na trhu podle něj naznačuje inverzní vztah mezi úrokovými sazbami a rozsahem.
Co se týče ocenění, ocenění akcií není obecně považováno za býčí vzhledem k tomu, že poměr forwardové ceny k zisku je vyšší než 19 bodů. Barry Knapp ze společnosti Ironsides Macroeconomics však poznamenává, že index S&P s rovnou váhou je ve srovnání s indexem váženým tržní kapitalizací o jednu standardní odchylku levnější. Poukazuje na to, že ačkoli je mírně roztažen, není pravděpodobné, že by bránil současnému vzestupnému trendu.
Závěrem lze říci, že ačkoli akciový trh zažil rekordní rallye při vstupu do roku 2024, tržní prostředí stále prostupují smíšené signály. Možná bude zapotřebí úplný reset trhu, který přesáhne povrch indexu. Přestože nedávné stažení nevedlo k silnému přeprodání nebo výraznému nárůstu strachu, rekordní maxima také nevyvolala agresivní honbu investorů. Deutsche Bank poznamenává, že příliv akciových investic byl v posledních týdnech spíše skromný, což ukazuje na potřebu neustálých silných makroekonomických údajů a zisků. Tento týden slibuje dostatek údajů a aktualizací zisků, které umožní posoudit důvěru trhu v rekordní, i když dokonale nedokonalou rally.
