V bankovním sektoru panuje optimismus, protože investoři očekávají lepší rok 2024 a nechávají za sebou problémy, které poznamenaly rok 2023. V loňském roce převládla vlna obav, protože tři významní poskytovatelé úvěrů zkrachovali kvůli eskalaci úrokových sazeb. Navzdory opakovaným projevům odolnosti prostřednictvím silných čtvrtletních zpráv o ziscích a uspokojivých výsledků ročních zátěžových testů Federálního rezervního systému Wall Street považovala bankovní akcie za neproduktivní aktiva. Tento obezřetný postoj pramení z blížící se hrozby přísnějších regulací pro poskytovatele úvěrů, která je za rohem.
Zdá se však, že kyvadlo štěstěny se vychyluje směrem k příznivému vývoji bankovního sektoru. Jedním z klíčových aspektů, který dává tomuto pozitivnímu posunu za pravdu, je skutečnost, že obavy a problémy, které tížily bankovní sektor, jsou zřejmě zohledněny v současných cenách jejich akcií, což ponechává prostor pro potenciální příležitosti. Wall Street se proto zahřívá u myšlenky, že bankovní akcie by mohly být cestou k zisku, protože úrokové sazby začínají klesat.
Podle Alexandra Twerdahla, výkonného ředitele společnosti Piper Sandler, tento vznikající postoj podtrhuje 16% nárůst bankovního indexu Nasdaq v tomto čtvrtletí, který znatelně převyšuje 7% nárůst indexu S&P 500. V tomto prostředí se investoři zaměřují na čisté úrokové marže bank – rozdíl mezi úroky, které banky získávají ze svých aktiv, a výplatou vkladatelům a dalším věřitelům – jako na klíčový faktor určující finanční prognózu pro rok 2024.
Čisté úrokové marže utrpěly v důsledku vyšších úrokových sazeb, které donutily banky vynakládat více prostředků, což způsobilo jejich snížení. Twerdahl však nabízí záblesk naděje, když předpovídá nominální zúžení o pouhých 0,07 procentního bodu v období do prvního čtvrtletí roku 2024. Očekávaný propad úrokových sazeb může zmírnit tlak na banky, aby více kompenzovaly vkladatelům a zároveň si udržely úrokové výnosy z úvěrů a dalších aktiv.
Jak upozornil Twerdahl, budoucí projekce naznačují možnost čtyř snížení sazeb pro rok 2024. Tato změna by mohla banky přimět k tomu, aby se více zaměřily na krátkodobé půjčky a snažily se získat více aktiv s pevnou úrokovou sazbou za atraktivní výnosy a snižovaly citlivost aktiv.
S ohledem na tuto měnící se dynamiku by investice do tohoto sektoru prostřednictvím burzovně obchodovaného fondu (ETF), jako je SPDR S&P Bank ETF, mohla potenciálně využít oživení bankovního sektoru. Může však být také rozumné zvážit přijetí přístupu založeného na výběru akcií.
Analytici UBS vyjadřují skepsi nad skupinou bank, která v roce 2024 překoná trh, především proto, že od doby, kdy sektor fungoval ve standardním prostředí úrokových sazeb, uplynulo značné období. Po finanční krizi v letech 2008-2009 byly úrokové sazby udržovány blízko nuly a během pandemie byla dále prováděna politika zaměřená na snadno dostupné finanční prostředky. Tato “rychlá normalizace” sazeb může způsobit některé nepředvídatelné výkyvy, varuje banka.
Analytička Erika Najarianová ze společnosti UBS se ptá na možné důsledky náhlého přechodu od desetileté politiky nulových úrokových sazeb, po níž následovalo rychlé turbo oživení americké ekonomiky během pandemie, k rychlé normalizaci sazeb. “Měkké přistání” ekonomiky, kdy by Federální rezervní systém zvítězil nad inflací, aniž by vyvolal recesi, by pravděpodobně mohlo udržet stabilní ocenění bank, domnívá se Najarianová.
Historicky se banky obchodovaly s poměrem cena/zisk ve vysokých jednociferných hodnotách, když se očekávala recese, který pak eskaloval na přibližně patnáctinásobek poté, co se objevilo zpomalení. Zajímavé je, že Najarianová spekuluje, zda by recese mohla být klíčem k prolomení cen bankovních akcií.
Najarianová upozornila, že i kdyby se celý sektor okamžitě nerozjel, doporučuje upřednostňovat Bank of America a JPMorgan Chase, u nichž je méně pravděpodobné, že budou čelit výrazným ztrátám z úvěrů. Vyzdvihuje také potenciální vítěze, jako jsou Wells Fargo a Truist Financial, známé svými svépomocnými příběhy.
Wells Fargo se v současné době nachází v procesu ozdravení po skandálu s falešnými účty z roku 2016, zatímco Truist plánuje odprodej zbývajícího podílu ve svém pojišťovnictví. Začátek roku 2024 je tedy pro bankovní sektor a jeho investory slibný, pokud se podaří úspěšně vymanévrovat překážky z minulosti.
