V posledních měsících zažil svět kryptoměn výrazný vzestup, který se nesl ve znamení zvýšeného zájmu obchodníků o bitcoin a další digitální aktiva. Tato rally pozoruhodně oživila akcie různých společností, které mají podíl v digitálních měnách, včetně Coinbase Global a MicroStrategy. Mince má však i odlišnou stránku – prodejci krátkých pozic sázející proti akciím kryptoměn skutečně krvácejí.
Tento pozoruhodný vzestup by mohl potenciálně uspíšit zisky kryptoakcií. Tento vývoj přichází po výjimečné rallye bitcoinu, při níž jeho hodnota od začátku září vzrostla přibližně o 70 %. Tento růst ovlivnil akcie zprostředkovatele digitální měny Coinbase, což způsobilo působivý 80% nárůst za stejné období. Současně akcie MicroStrategy – softwarové firmy známé svými značnými podíly v Bitcoinu – zaznamenaly přibližně dvoutřetinový nárůst.
Ihor Dusaniwsky, řídící partner společnosti S3 Partners, která se zabývá analýzou dat, na tento scénář upozornil ve svém úterním komentáři. Napsal: “Akcie kryptoměn rostly společně s kryptoměnami, což způsobilo prodejcům krátkých pozic značné ztráty z mark-to-market kvůli síle sektoru.”
Pro upřesnění, akt shortování akcií spočívá ve vypůjčení akcií a jejich následném prodeji. Tento druh obchodování stojí na zisku, když hodnota akcie klesne, a nabízí investorům možnost nakoupit akcie za sníženou cenu a poté vypůjčené akcie vrátit. Nicméně tato strategie se může rychle vymstít, pokud ceny stoupnou, a investoři tak budou vystaveni rostoucímu tlaku na “pokrytí” krátkých pozic. Taková situace je donutí odkoupit akcie zpět, potenciálně se ztrátou.
V roce 2022 se značný počet investorů přiklonil ke strategiím sázejícím na kryptoakcie. Důvodem byl především medvědí trh, který se během téhož roku prosadil. Letošní rok však byl pro tyto obchodníky tvrdou prověrkou reality, protože ceny tokenů se elegantně odrazily ode dna. Ve výsledku tak prodejci krátkých pozic na kryptoměnové akcie jen v letošním roce nashromáždili údajné ztráty v hodnotě 6,1 miliardy dolarů. Alarmující je, že více než polovina těchto ztrát připadá na obchodníky sázející proti Coinbase, jak vyplývá z údajů S3.
Coinbase (COIN)
Když se Bitcoin kolem 11. září propadl na minimum, krátké pozice proti takové Coinbase zaznamenaly injekci dalších 697 milionů dolarů. Dusaniwsky poznamenal, že k tomu došlo, “protože prodejci krátkých pozic zvýšili svou expozici v sektoru, o němž se domnívali, že je překoupený”. Kromě toho se naprostá většina pokrývání krátkých pozic a krátkých prodejů soustředila především na Coinbase a MicroStrategy.
Rozhodnutí o zdvojnásobení v září se ukázalo jako nákladné pro medvědí obchodníky, což představuje 2,7 miliardy dolarů ztrát z tržního ocenění, ke kterým došlo v tomto roce. Co se tedy stane s prodejci krátkých pozic nyní? Pokud budou i nadále nést hlavní tíhu volatility trhu, možná budou muset snášet další nákupy kvůli pokrývání krátkých pozic – nechtěně tak podpoří růst cen a zároveň prohloubí své ztráty. Tento jev je známý jako “short squeeze”.
Společnost S3 zaznamenala již zhruba 2,2 miliardy dolarů v rámci krátkého krytí v průběhu roku 2023 u 11 kryptoakcií, které se skládají ze společností jako Coinbase, MicroStrategy a těžařů bitcoinů jako Marathon Digital a Riot Platforms. Zvláště pozoruhodným případem je Coinbase, u které je 15 % jejích akcií vypůjčeno k prodeji na krátko, což je trojnásobek průměru pro americké akcie.
Závěrem Dusaniwsky uvedl, že “ztráty podle tržní hodnoty akcií kryptoměn se s růstem cen kryptoměn nadále zvyšují, což by mělo vést ke zvratu nedávných krátkých prodejů, které jsme v tomto sektoru zaznamenali.” Dále dodal, že “nákupy do krytí u nejvíce shortovaných kryptoakcií, jako jsou Coinbase, MicroStrategy, Marathon Digital a Riot Platforms, pomohou posunout ceny akcií ještě výše.” Shodně s dlouhou nákupní aktivitou, která od konce října vyhnala ceny akcií nahoru.”
