Ve středeční zprávě o akciových strategiích analytici JPMorgan vykreslili chmurnou budoucnost amerických akcií a naznačili, že zhoršující se makroekonomická situace může pro investory znamenat neuspokojivý rok. Tým stratégů v čele s Dubravkem Lakosem-Bujasem předpovídá pro akcie v příštím roce tvrdé makroekonomické pozadí, přičemž se očekává zmírnění spotřebitelských trendů.
Stratégové formulovali: “Nebude-li rychlé uvolnění Fedu, očekáváme v příštím roce pro akcie náročnější makroekonomické prostředí se změkčením spotřebitelských trendů v době, kdy se pozice a sentiment investorů většinou obrátily.”
Prognóza poukazuje na to, že akciové trhy jsou v současnosti nadhodnocené a volatilita trhu se blíží historickému minimu. Naopak prudce rostou geopolitická a politická rizika. To znamená “nevýraznou” prognózu růstu zisků na obzoru, přičemž růst zisků indexu S&P 500 se v roce 2024 předpokládá na úrovni slabých 2-3 %. V důsledku toho stratégové stanovili cílovou cenu indexu S&P 500 SPX na 4 200 – což je téměř 8% pokles oproti středečnímu závěru indexu těsně nad 4 550.
Ostatní analytici oslovení společností FactSet předpovídali růžovější obrázek, přičemž průměrná prognóza růstu zisků v roce 2024 přesáhne 11 %. Stratég JPMorgan však trvá na tom, že současné ocenění akcií je nadměrné, a uvádí: “V současné době je ocenění nadměrné: “zejména ve světle stárnoucího hospodářského cyklu, restriktivní měnové politiky a geopolitických rizik”.
Obtížná geopolitická rizika zahrnují “pokračující posun k multipolárnímu uspořádání světa, dvě velké války a 40 zemí, v nichž se konají národní volby (včetně USA), které by mohly zvýšit volatilitu politiky”. Stratégové tato rizika zdůraznili a vyzdvihli potenciální politickou nepředvídatelnost vyplývající z nadcházejících národních voleb ve 40 zemích včetně Spojených států.
Investiční strategie by se podle poznámky měly přiklonit k dluhopisovým zástupcům a upřednostnit “kvalitu za rozumnou cenu”. Vzhledem k tomu, že utility jsou označovány za výhodný “sweet spot” tohoto mixu, dávají tato doporučení investorům směr při orientaci na bouřlivém a nejistém trhu.
V jejich analýze se opakovaně objevuje téma recese. I když předpovědět přesné datum, kdy by recese mohla začít, je ošidné, stratégové ji označují za skutečné riziko pro nadcházející rok. Říkají: “Je to živé riziko pro příští rok, i když investoři zatím tuto nejistotu důsledně nehodnotí napříč geografickými oblastmi, styly a sektory.”
Stratégové JPMorgan v podstatě doporučili investorům, aby postupovali obezřetně, a uvedli roh hojnosti potenciálních hrozeb, od oboustranných geopolitických rizik po očekávaný pokles spotřebitelských trendů. Investoři by se podle těchto varování měli připravit na potenciálně neklidné vody, které je v roce 2024 čekají.
Jiní analytici mezitím ve svých hodnoceních nabízejí optimističtější prognózy. Zatímco tedy výhled JPMorgan směřuje k pesimismu, reakce investorů na tyto předpovědi se teprve bude hodnotit.
I když je těžké předpovědět, která z prognóz se ukáže jako správná, investoři musí k nadcházejícím letům přistupovat s očima otevřenýma a uvážlivě zvažovat rizika a výnosy v prostředí plném nejistoty. Přísné varování týmu akciových stratégů JPMorgan slouží investorům jako varování a připomíná jim, že v tomto ekonomickém prostředí bude klíčová pečlivá kontrola a obezřetné rozhodování.
