Americký akciový trh je po Dni díkůvzdání připraven na silnou listopadovou rally. Pokud bude dynamika pokračovat, může to znamenat silný závěr roku 2023. Michael Arone, hlavní investiční stratég společnosti State Street, naznačil optimismus a předpokládá, že trh na tuto trajektorii naváže až do konce roku.
Mezi hlavní faktory, které k tomu přispívají, patří stabilně rostoucí ekonomika podpořená zlepšujícími se zisky, odolná spotřebitelská základna, mírnící se inflace a očekávání trhu, že Federální rezervní systém možná skončil se zvyšováním úrokových sazeb. I přes výhrady uznávající, že trh je technicky překoupený, což by mohlo vést ke krátkodobé konsolidaci, se všeobecný konsenzus přiklání ke slibnému nastavení.
Pokud jde o momentum, index S&P 500 SPX údajně od počátku roku vzrostl o více než 18 %. Společnost Ned Davis Research uvádí, že v letech, kdy benchmark s velkou kapitalizací zaznamenal do listopadu alespoň 15% růst, vzrostl v prosinci v 76,7 % případů, přičemž medián růstu činil 2 %.
Rally 2023 nese některé zvláštní charakteristiky. Rally dramaticky pohánělo velmi úzké vedení, přičemž významnou část zisků tvořily akcie technologických společností s megakapacitou, konkrétně takzvaná Velkolepá sedmička a několik dalších, které nechaly ostatní akcie daleko vzadu.
Šířka trhu, měřítko toho, kolik akcií se podílí na růstu, odhalila nebývalé minimum v roce, kdy zisk přesáhl 15 %. Podle analytiků v čele s Manishem Kabrou ze Société Générale dosáhla dominance amerických akcií nad světovými indexy rekordních hodnot.
Americký akciový trh se nyní silně opírá o technologické společnosti s velkou tržní kapitalizací, přičemž 10 nejvýznamnějších akcií tohoto sektoru tvoří 35 % trhu S&P 500. Navzdory obavám zůstávají investoři před koncem roku plni nadějí a vkládají velké naděje do nejvýkonnějších akcií, které zvýší výkonnost jejich portfolia v průběhu celoroční výkladní skříně.
Pro investory však může být vzhledem k současnému strmému ocenění náročné pronásledovat vítěze z řad akcií s velkou tržní kapitalizací, varuje Patrick McDonough, portfolio manažer společnosti PGIM Quantitative Solutions. Místo investic do nadhodnocených cenných papírů navrhuje slibný trend v rozvíjejících se a dříve opomíjených sektorech zaznamenaných během listopadové rally.
Důkazem je fond iShares MSCI EAFE ETF (EFA), který sleduje společnosti v Evropě, Austrálii, Asii a na Dálném východě a v listopadu letošního roku vzrostl o 8,4 %, což se téměř shoduje se ziskem 8,7 % indexu S&P 500. Navíc fond iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) zaznamenal pozoruhodný nárůst o 1,7 %. Optimistický je vzestup akcií s malou tržní kapitalizací, které v roce 2023 výrazně zaostávaly, ale nyní vykazují známky dynamiky a drží krok s indexem S&P 500.
Optimismus investorů upevňuje zásadní růst šířky trhu. V současné době se 58 % akcií indexu S&P 500 obchoduje nad svými 200denními klouzavými průměry, čímž podle společnosti Rosenberg Research poprvé za téměř dva měsíce překročilo hranici 50 %.
Koncem léta a na podzim došlo k turbulencím, protože výnosy státních dluhopisů prudce vzrostly a poprvé od roku 2007 se sazba desetiletého státního dluhopisu krátce dostala nad 5 %. Od té doby se sazba uklidnila a vrátila se pod 5 %. Nálada na trhu se přiklání k tomu, že Federální rezervní systém přestane zvyšovat úrokové sazby, a trh začal počítat se sérií snižování sazeb počínaje jarem 2024.
Jakákoli náhlá změna těchto očekávání by mohla trh potenciálně vykolejit. Hrozící nebezpečí spočívá v rostoucím strachu investorů z možného hospodářského poklesu, který je v rozporu s očekávaným měkkým přistáním. Odolné ekonomické údaje jsou však optimistické, což činí drastickou změnu scény před koncem roku téměř nemožnou.
Bez ohledu na to Arone varuje před bouřlivou cestou k ziskům akciových trhů při vstupu do roku 2024, a to především kvůli opožděným ekonomickým účinkům předchozího zpřísňování a slábnoucím fiskálním stimulům.
Arone navíc poznamenal, že očekávání investorů se změnila, přičemž se snížily výnosy pro společnosti, které dosáhly nad očekávání, a tvrdé sankce pro ty, které očekávání nenaplnily. Vzhledem k tomu, že společnost FactSet uvádí pro rok 2024 předpokládaný 12% růst zisků indexu S&P 500, bude třeba očekávanou vysokou laťku uspokojit, aby se investoři uklidnili.
