Asijské akciové trhy sice zažily slabý rok, ale podle zprávy investiční banky Jefferies je skrytou příležitostí pro investory nadbytek hotovosti, který se nachází ve společnostech v regionu. Letošní rok zanechal investory i analytiky pod tlakem výkonnosti asijských akciových trhů, zejména těch, které jsou vyloučeny z japonského indexu MSCI.
Podle výzkumné zprávy, kterou analytici Jefferies zveřejnili 15. listopadu pod názvem “APxJ Quant: V tomto případě se jednalo o “Hidden Value in Ex-Cash PE”, žádný z asijských trhů nepřekonal výkonnost indexu S&P 500 v dolarovém vyjádření. Dokonce i MSCI Hongkong/Čína zaznamenaly znatelně nižší výkonnost. Přesto analytici poukázali na zajímavý trend “nadměrné hotovosti”, který ovlivňuje poměr ceny k zisku u společností v regionu.
Když firma hromadí hotovost ve své rozvaze, stupňuje to vzhled jejích ocenění PE, takže vypadají dražší, než je nutné. Tento efekt se zesiluje, pokud se jedná o nadbytečnou hotovost. Klasicky řečeno, hotovost je relativně “bezrizikové” aktivum, které má zanedbatelný vliv na zisk, a přitom přispívá k ceně.
Ukazatel PE, který se odvozuje vydělením ceny akcie společnosti jejím ziskem na akcii, vypovídá o ocenění společnosti na trhu. Zatímco vysoký poměr PE může naznačovat nadhodnocení, nižší poměr může ukazovat na podhodnocení.
V tomto duchu asijský PE ex-cash, který činí pouze 9,1násobek, podle analytiků Jefferies naznačuje “značnou hodnotu”. Latentní potenciál asijských trhů je patrný také z pohledu výnosů pro akcionáře. Akciové trhy v regionu nesou atraktivní vyhlídky na zpětné odkupy podpořené vysokými hotovostními zůstatky a volnými peněžními toky.
Společnost Jefferies provedla screening asijských společností a vyhledala ty, které se mohou pochlubit “významnou hodnotou ex-cash spolu se silnými fundamenty”, což z nich činí “dobré kandidáty” pro zpětné odkupy a dividendy. Mezi použitá kritéria patřily: Asijsko-pacifické firmy ex-Japonsko s tržní kapitalizací nad 2 miliardy dolarů, poměr ceny k zisku bez hotovosti nižší než desetinásobek a vysoký výnos z volných peněžních toků (FCF) nad 4 %.
Mezi firmy, které prošly screeningem, patřily čínské internetové technologické giganty Alibaba, Baidu a JD.com. Mezi další slibné čínské společnosti patří telekomunikační firma China Communications Services, Qingdao Port International, plynárenská společnost KunLun Energy a společnost Vipshop Holdings, která se zabývá elektronickým obchodem.
Analytici poukázali na to, že Čína má největší krytí FCF v Asii, podpořené vysokým podílem čisté hotovosti společností, což naznačuje značný potenciál pro zvýšení výnosů pro akcionáře. Vzhledem k tomu, že růst sektoru zpomaluje a ocenění je na několikaletém minimu, je přesvědčivým argumentem pro využití FCF na zpětné odkupy a zvýšení dividend.
Jinde na asijských trzích se ve výsledcích screeningu objevila také tchajwanská společnost Foxconn Technology, která je hlavním výrobcem iPhonů Apple. Z Jižní Koreje se v seznamu objevila automobilka Kia a výrobce automobilových dílů Hyundai Mobis spolu s potravinářskou a zdravotnickou společností Orion Corp. Mezi další identifikované asijské akcie patří singapurský dopravní podnik ComfortDelGro a indická ropná a plynárenská společnost Petronet.
Závěrem lze říci, že navzdory celkově neuspokojivým výsledkům asijských akciových trhů v letošním roce představuje nadměrné množství hotovosti, kterou společnosti v tomto regionu hromadí, zajímavou investiční příležitost. To podtrhuje důležitost hloubkové analýzy a důkladného porozumění trhům pro rozpoznání potenciálních možností vysokých výnosů.
