Investoři, kteří minulý týden vytlačili akcie bankovního sektoru na vyšší úroveň, podtrhli nadějnou rally na akciovém trhu. Tento růst byl podle pozorovatelů trhu podpořen očekáváním, že Federální rezervní systém by mohl zastavit trend zvyšování úrokových sazeb, a umožnit tak to, co někteří analytici označili za “měkké přistání” americké ekonomiky.
Na potvrzení tohoto trendu zaznamenaly minulé úterý dva hlavní indexy bankovního sektoru největší jednodenní skoky poté, co údaje o inflaci odhalily, že cenový tlak ochlazuje rychleji, než se očekávalo. Bankovní index KBW Nasdaq US (BKX) a index KBW Nasdaq US regional bank (KRX), oba vykázaly od začátku listopadu vzestup o zhruba 13 %, čímž se vyrovnaly svým nejlepším měsíčním výnosům za téměř tři roky.
Pozorovatelé trhu však váhají s prohlášením o úplném oživení bankovního sektoru. Především kvůli přetrvávajícím tlakům na mnoho bank, které se podle očekávání protáhnou až do roku 2024. Jedním z problémů, kterým regionální banky čelí, je dosahování solidnějších zisků v důsledku zvýšených úrokových sazeb a výnosů z dluhopisů, které vedou k dražším vkladům, vyšším ztrátám z papírových dluhopisů držených za účelem investic a složitým podmínkám pro dlužníky.
Cesta regionálních bank k plnému zotavení je navíc dále ohrožena novými kapitálovými požadavky stanovenými americkými regulačními orgány. Tato navrhovaná pravidla, která mají být zavedena od roku 2025, jsou v současné době předmětem intenzivních debat ve Washingtonu. Tento vývoj posunul akcie regionálních bank do pozice, kdy zaostávají za indexem S&P 500, a to i poté, co se zotavily z těžkého úderu, kterému čelily na jaře loňského roku.
Pro bankovní sektor však není vše chmurné. Vyhlídka, že Federální rezervní systém začne v příštím roce snižovat sazby, což je scénář, který mnozí odborníci z Wall Street očekávají, by mohla znamenat snížení nákladů na vklady v tomto odvětví, a tím i zvýšení ziskovosti.
Vycházejíce z historických kroků, někteří analytici poukazují na události z roku 1995, kdy Federální rezervní systém ukončil sérii zvyšování sazeb. V důsledku následných událostí vzrostly akcie bank v tomto roce v průměru o 54 % a v následujících dvou letech nejméně o 37 %.
Vyskytly se však případy, kdy se tyto příznivé okolnosti obrátily. Takovým případem bylo září, kdy bankovní akcie po počátečním červencovém růstu ustoupily. Důvodem byl prudký nárůst výnosů dlouhodobých dluhopisů a očekávání, že Federální rezervní systém udrží vyšší sazby po delší dobu.
Rizika stále přetrvávají. Možnost výrazného zpřísnění finančních podmínek v důsledku toho, že Federální rezervní systém bude udržovat vyšší úrokové sazby déle, než se očekávalo, by mohla zpomalit podnikatelskou aktivitu. Zrychlení inflace v kombinaci s pokračováním zvyšování úrokových sazeb by mohlo situaci pro bankovní akcie dále problematizovat.
Podle bankovního analytika RBC Gerarda Cassidyho si v současné době mnoho dlouhodobých investorů zachovává opatrný přístup a udržuje podváženou pozici v bankovních akciích. K plnému výkyvu v náladě investorů by mohlo dojít až poté, co se objeví konkrétní důkazy, které naznačují možnost měkkého přistání.
Klíčovým okamžikem by podle Cassidyho bylo, kdy by Federální rezervní systém sdělil přesvědčivý závěr ohledně zvyšování sazeb. Náznak ze strany Federálního rezervního systému směřující ke snížení sazeb může signalizovat blížící se impuls pro ekonomiku.
Existují i další rizikové faktory. Jak zdůraznil David Kostin, hlavní americký akciový stratég Goldman Sachs, rizika spojená s komerčními nemovitostmi by mohla potenciálně ohrozit několik regionálních bank držících hypotéky, u nichž je hodnota zajištění nižší než výše úvěru.
Obavy přetrvávají také v souvislosti s nerealizovanými ztrátami z dluhopisů, které jsou v současné době drženy v rozvahách bank. Důsledky těchto papírových ztrát způsobují, že banky omezují poskytování úvěrů, omezují vyplácení dividend a prodávají aktiva. Podle Alexandra Yokuma, regionálního bankovního analytika společnosti CFRA, tlak znemožnil většině bank zaměřit se na expanzi.
Navzdory určitým krokům směrem k oživení čeká bankovní sektor zřejmě náročná a potenciálně nestabilní budoucnost. Úrokové sazby a zmírňující se inflace budou mít i nadále klíčový význam pro utváření výkonnosti a zdraví tohoto odvětví v budoucnosti.
