Podle nejnovějších zjištění společnosti Goldman Sachs budou muset tvůrci politiky Federálního rezervního systému pravděpodobně dlouhodobě udržovat vyšší úrokové sazby, než původně očekávali. Ekonomové investiční banky předpovídají, že tato potřeba vyšší úrokové sazby bude přetrvávat i po rozhodnutí Federálního rezervního systému snížit sazby, k čemuž podle současných odhadů odborníků na trhu dojde v roce 2024.
Konkrétně Goldman Sachs předpokládá dlouhodobě neutrální sazbu federálních fondů, která se nachází v cílovém pásmu mezi 3,5 % a 3,75 %. Tato předpověď je o celý půl procentní bod vyšší než její předchozí prognóza a o celý bod vyšší než neoficiální prognóza, kterou představili tvůrci politiky Federálního rezervního systému na svém zářijovém zasedání. Současná sazba fondů je určena v rozmezí 5,25 % až 5,5 %.
Označená “neutrální sazba” je v podstatě teoretickým pojmem, který ani nepodporuje, ani nezatěžuje růst. Ve svém zářijovém výhledu členové Federálního výboru pro volný trh (FOMC) uvedli, že hodnota neutrální sazby činí 2,5 %, což je projekce konzistentní s předchozími tvrzeními.
Goldman Sachs se však domnívá, že skladba různých faktorů ohrožuje realističnost cíle Federálního rezervního systému i ostatních světových centrálních bank. Investiční bankovní korporace následně zvýšila své projekce úrokových sazeb o dalšího půl procentního bodu pro množství centrálních institucí včetně Evropské centrální banky, Bank of England a kanadské a australské centrální banky.
Ve vydané šifře pro klienty Goldman Sachs vysvětlila: “Nejdůležitějším důvodem této změny prognózy je náš dlouhodobý názor, že neutrální sazba je špatně identifikovatelný pojem a že změny finančních podmínek jsou užitečnější pro určení vhodného nastavení politiky.”
Mezi hlavní faktory, které vedly k této inflaci měnověpolitických sazeb, patří značné vládní deficity, zvýšené investice do umělé inteligence a snižování emisí uhlíku a nárůst produktivity v důsledku generativní umělé inteligence. Navíc odolnost vyspělých ekonomik udržet si růst navzdory zvýšeným úrokovým sazbám by mohla potenciálně snížit nutnost snižování sazeb.
Goldman Sachs upřesňuje: “Vzhledem k tomu, že trhy práce se znovu vyrovnávají, růst se pohybuje kolem potenciálu a inflace se normalizuje zpět k cíli, bude mnoho centrálních bank považovat argumenty pro další uvolňování za relativně slabé, zejména pokud budou přicházet shora.” Firma dodala: “A pokud se ukáže, že ekonomiky jsou odolné i při zvýšených úrokových sazbách, některé centrální banky by mohly přehodnotit své odhady dlouhodobějších sazeb a vyvodit, že při pohledu zpět bylo snižování sazeb během cyklu po roce 2008 nadměrné.”
Představitelé Federálního rezervního systému se v poslední době také vyslovili pro filozofii “vyšší na delší dobu”. Přestože si zachovávají smíšené názory na potřebu dodatečného zvýšení sazeb, považují za nepravděpodobné, že by ke snížení došlo, alespoň v blízké budoucnosti. Předchozí projekce uvedené v září naznačovaly jedno dodatečné zvýšení o čtvrt procentního bodu během tohoto roku, které by následovalo po dvou sníženích plánovaných někdy v roce 2024.
