V době, kdy začíná odpočítávání do prezidentských voleb v USA v roce 2024, kdy 15. ledna odstartuje sezóna primárních voleb, se finanční svět připravuje na možnou změnu výnosů z akcií. Výzkumný tým portfoliové strategie Goldman Sachs upozorňuje, že volební roky obvykle vykazují slabší než průměrné výnosy akcií. Od roku 1984 činil průměrný výnos indexu S&P 500 během volebního roku pouhá 4 %.
Pokud se do analýzy zahrnou i údaje od roku 1932, zjistí se, že průměrný výnos indexu S&P 500 během volebního roku činí 7 %, zatímco v letech bez voleb se obvykle dosahuje 9 %.
Hlavním katalyzátorem této nižší výkonnosti je podle předních analytiků zvýšená míra nejistoty, která panuje v období před prezidentskými volbami. “Nejlépe se dařilo defenzivním sektorům, což možná odráží zvýšenou nejistotu, která je typická pro období před prezidentskými volbami,” uvedl hlavní americký akciový stratég Goldman Sachs David Kostin.
Toto tvrzení dále podporuje index nejistoty hospodářské politiky Federálního rezervního systému v St. Louis, který obvykle roste od konce léta a vrcholí v den voleb. Opční trhy také začínají zohledňovat vyšší míru nejistoty v týdnech předcházejících dni voleb, což je pravděpodobně trend pozorovaný v nárůstu říjnových prémií VIX Future během volebních let, který se shoduje s měřítkem nejistoty v oblasti hospodářské politiky.
Z historického hlediska neměly všechny sektory během volebních let stejný osud. Zejména technologický sektor byl nejvíce zasažen, když se v porovnání s indexem S&P 500 propadl v průměru o 5 procentních bodů. Kostin dodal, že v rámci technologického sektoru jsou nejzranitelnější podniky vyrábějící hardware a polovodiče.
Na druhou stranu sektory veřejných služeb a spotřebního zboží vykazují solidní výkonnost s nejvyššími mediánovými výnosy v letech předcházejících prezidentským volbám za poslední čtyři desetiletí. Tyto sektory se vyšplhaly o pět, resp. čtyři procentní body nad index S&P 500.
Navzdory obecnému oslabení trhu, které vykazovaly předchozí volební cykly, byly tyto poněkud zkresleny souběžnými recesemi, jako například v letech 2000, 2008 a 2020. I když tyto bouřlivé roky pomineme, široký tržní index vykazuje pokles, když dosahuje výnosu pouze 9 % ve srovnání s průměrným výnosem 11 % od roku 1984.
Zatímco volatilita trhu před volbami je běžným trendem, historie ukazuje, že po volbách si investoři mohou oddechnout, protože po zveřejnění výsledků a rozptýlení nejistoty se výnosy zpravidla zlepší. Údaje od roku 1984 ukazují, že v průměrném volebním roce přidal široký tržní index během osmi týdnů od voleb do konce roku 5 %. Tento výnos je téměř dvakrát vyšší než zisky zaznamenané za stejné období v nevolebních letech.
Při hlubším zkoumání povolební dynamiky Kostin zdůraznil, že “povolební výnosy byly obvykle silnější, když volby vyústily v rozdělenou vládu než ve vládu jednotnou, zejména v případě volební vlny”.
Vzhledem k této historické analýze budou investoři a tržní analytici prezidentské volby v roce 2024 bedlivě sledovat. Dopad na trhy, různé sektory a výnosy akcií může odrážet, potvrzovat nebo potenciálně zpochybňovat historické trendy, což naznačuje, že pečlivé pozorování a strategická portfolia budou klíčové pro navigaci v nadcházejícím roce.
