Podle Marka Shmulika, analytika společnosti Bernstein, mají akcie společnosti Alphabet Inc. tři části. Poslední zpráva o výsledcích mateřské společnosti Google však možná dvě z nich rozdrtila – alespoň na chvíli.
Ti, kteří doufali, že umělá inteligence nabídne oživení cloudového výpočetního byznysu Googlu, si pravděpodobně budou muset počkat, poté co společnost ve třetím čtvrtletí neuspokojila 22% růstem této části byznysu. Shmulik slyšel „šeptandu“, která naznačovala, že některá očekávání hovořila o 28% růstu.
Komentář vedení o „optimalizačním úsilí“ – v podstatě signál, že zákazníci jsou uvědomělejší ohledně svých výdajů – vyděsil Wall Street a akcie společnosti Alphabet (GOOGL), klesly ve středu během ranního obchodování o 8 %, a to navzdory zdravým trendům v digitálně-reklamním podnikání společnosti.
Shmulik poznamenal, že problémy s „optimalizací“ v cloudové výpočetní firmě AWS společnosti Amazon.com Inc. se „táhnou již více než 12 měsíců a těžce doléhají na investory“. Podle jeho názoru „není jasné, jak rozsáhlé je úsilí o optimalizaci GCP a jak daleko jsou zákazníci na této cestě“, ale problémy by mohly pokračovat přinejmenším ještě několik čtvrtletí.
Shmulik je navíc méně povzbudivý, pokud jde o vyhlídky na smysluplnou expanzi provozních marží v příštím roce.
„Zvyšování výdajů na umělou inteligenci ([kapitálové výdaje] a výdaje související s počtem zaměstnanců), stejně jako roční výdaje na nedělní vstupenky ve výši 2 miliard dolarů znamenají, že Google musí strukturálně přebudovat svou nákladovou základnu, jen aby se pokusil zůstat na stejném místě s provozními maržemi na úrovni 20 %,“ napsal. Dodal, že toto pozadí nabízí „malý prostor“ pro expanzi zisků a volných peněžních toků.
Zbývající býčí případ je sice velký: V posledním čtvrtletí překonal očekávání a reklamní byznys Googlu je podstatně větší než cloudový byznys. Dokonce i Shmulik, který hodnotí akcie Alphabet na úrovni market perform a má „dlouhodobější otázky“ ohledně budoucnosti vyhledávání v éře umělé inteligence, uvedl, že reklamní byznys „se zdá být dobře připraven těžit z o něco delší a reklamně náročné prázdninové sezóny“.
Thomas Champion ze společnosti Piper Sandler uvedl, že ho poslední komentář „mírně zklamal“.
„Výsledky vyhledávání předčily očekávání, i když předpokládáme, že nákupní oddělení očekával silnější výsledky,“ napsal. „Růst cloudu byl mírný. Rádi bychom viděli lepší provozní páku, protože čistý počet zaměstnanců sekvenčně vzrostl.“
Přesto ponechal rating overweight a zvýšil cílovou cenu na 150 USD ze 147 USD.
Podle analytika společnosti MoffettNathanson Michaela Nathansona je vývoj výdajů pro investory do společnosti Alphabet „opodstatněnou“ obavou vzhledem k nákladům na konkurování v boji o prvenství v oblasti umělé inteligence.
„Ačkoli [kapitálové výdaje] a náklady na zaměstnance byly v letošním roce omezeny, nejistý výhled bude akcie zatěžovat, dokud nebude zveřejněno více,“ napsal, přičemž ponechal nákupní rating a cílovou cenu akcií 155 USD.
Podobně se vyjádřil i Brad Erickson z RBC Capital Markets.
„Vyhledávání se nadále ukazuje jako odolné tváří v tvář rozkolísanému makru, ale chybějící cloud, rostoucí investiční náročnost připisovaná generativní umělé inteligenci a nedostatečný průtok marží ponechávají investorům relativně méně možností hrát o růst při pohledu do roku 24 ve srovnání s ostatními megakapacitami v našem pokrytí,“ napsal. „Pokračující realizace vyhledávání a zároveň vrstvení GenAI spolu s akcelerací YouTube je přesvědčivou tezí do příštího roku a drží nás na Outperform, ale věříme, že to může trvat ještě několik čtvrtletí, než se ukáže, že obavy investorů jsou přehnané.“
Cílová cena akcií je 155 USD.
Scott Devitt z Wedbush nabídl optimističtější pohled.
„Vlastnit Alphabet kvůli jeho cloudovému byznysu je jako fandit Michaelu Jordanovi v baseballu,“ napsal. „Domníváme se, že reakce akcií po obchodování je přehnaná, a věříme, že investoři přikládají příliš velkou relativní hodnotu segmentu Cloud společnosti, který tvoří pouze ~11 % tržeb.“
Devitt jásal nad zrychlením růstu hlavní reklamy, když ponechal rating outperform a cílovou cenu 160 USD na akcie.
