Blíží se kritické období v hospodářském kalendáři, kdy se očekává, že americké společnosti vykážou nulový čtvrtletní růst zisků. Již tři po sobě jdoucí čtvrtletí zaznamenávají zisky společností z indexu S&P 500 meziroční pokles, takže tento zdánlivě nulový růst je inspirativním pocitem pokroku.
Ceny ropy sice od června vzrostly, ale průměrná cena ve třetím čtvrtletí byla stále o 10 % nižší než ve stejném období loňského roku, takže zisky energetického sektoru jsou nejhorší a očekává se, že vykáží 38% pokles. Pokud však z rovnice vyloučíme energetiku, předpokládá se, že zisky v indexu S&P 500 vzrostou o 5 %.
Zajímavé je, že nulová prognóza růstu zisků indexu S&P 500 ve 3. čtvrtletí je vážena podle velikosti společnosti, podobně jako samotný index, přičemž mediánová prognóza růstu zisků se umisťuje na kladné 2% hodnotě. Tento údaj se může zdát bezvýznamný, ale je nepochybně vítanou zprávou pro ty, kteří investují do indexů s rovnou váhou.
Zásadní je mít na paměti, že nulový procentní růst je pouze konsenzuálním odhadem. Za posledních deset let zisky společností nečekaně překonaly odhady přibližně v 75 % případů, a to v průměru o 6 %. Vezmeme-li to v úvahu, můžeme očekávat nárůst skutečných zisků za třetí čtvrtletí.
Obvykle pozorovaný pokles mezi odhady zisků z jednoho čtvrtletí na druhé tentokrát nenastal, protože odhady se od června drží na stejné úrovni. BofA Securities předpovídá skutečný růst zisku za třetí čtvrtletí o 4 % a svou předpověď podporuje důkazy od včasných zpravodajů – společností, které oznamují své zisky s předstihem před většinou.
Pokud se podíváme na budoucí výsledky, konsenzuální odhady předpokládají pro zisk za 4. čtvrtletí růst o 8 %. Po úpravě o možné revize směrem dolů a potenciální překvapení směrem nahoru bychom mohli skončit v podstatě tam, kde jsme začali. Zamýšlíme-li se nad celoročním ziskem za rok 2023, Goldman Sachs předpokládá nárůst o 1 % oproti předchozímu roku a pro rok 2024 předpovídá růst o 5 %. BofA naproti tomu odhaduje 2% růst v tomto roce a 6% růst v roce následujícím.
Pokud se zamyslíme nad současnou výsledkovou sezónou, největší překvapení v podobě růstu zatím přinesla společnost Lamb Weston Holdings (LW), která se specializuje na různé druhy bramborových výrobků. Společnost vykázala zisk o 50 % vyšší, než se odhadovalo, což způsobilo nárůst ceny jejích akcií o 8 %. Podobně překvapily růstem a následným růstem akcií také společnosti Nike (NKE) a FedEx (FDX).
Podle agentury FactSet lze v bankovním sektoru očekávat slabý růst úvěrů, zejména u hypoték, spolu s růstem rezerv na ztráty z úvěrů. Nejjednodušší pákou, kterou mohou vytáhnout, aby tuto situaci překonaly, budou “drakonické programy kontroly nákladů”. Největší nárůst zisku ve třetím čtvrtletí se předpokládá v sektoru komunikací, a to o 31 %. Tento robustní nárůst zahrnuje Meta Platforms, dříve známou jako Facebook, a hráče, jehož čtvrtletní zisk by se měl více než zdvojnásobit. Druhý nejvyšší růst zisků ve výši 22 % se očekává v sektoru spotřebního zboží. Pokud bychom vyloučili společnost Amazon.com, odhadovaný růst by činil 14 %.
Velké technologické společnosti, ačkoli nejsou oficiálně považovány za sektor, jsou nepopiratelným přispěvatelem k ziskům indexu S&P 500 – a to do té míry, že sedm největších jmen tvoří 17 % zisků indexu v dnešním vyjádření a do roku 2025 se předpokládá jejich eskalace na 24 %.
Při zkoumání neúspěšných společností ve třetím čtvrtletí si titul největšího výpadku zisku v tomto čtvrtletí odnáší společnost FactSet s 16% výpadkem. Při pohledu do budoucna na potenciální budoucí výsledky model BofA, který předpovídá překvapení na základě minulých trendů a úrovně vlastnictví akcií, naznačuje, že Arch Capital Group, PulteGroup, Home Depot, Cintas a Western Digital by mohly přinést pozitivní překvapení, zatímco Charles Schwab, Robert Half a Equifax by mohly být kandidáty na negativní překvapení.
Závěrem lze říci, že ačkoli nulový růst nemusí zpočátku znít optimisticky, z kontextuálního hlediska se jedná o krok pozitivním směrem. Čtvrtletní výsledky hospodaření připomínají hru pokeru s vysokými sázkami, kde skutečnými vítězi nejsou vždy ti, kteří mají nejsilnější karty, ale ti, kteří s nimi správně hrají. Vzhledem k tomu, že se blíží rušné období vykazování, budou investoři pevně sledovat údaje a snažit se pochopit zdraví konkrétních sektorů a americké ekonomiky jako celku.
