Svět je na pokraji výbuchu volatility. Alespoň to svým klientům tvrdí banka Goldman Sachs.
Mnozí investoři již mají pocit, že činí finanční rozhodnutí v prostředí zvýšených makro-rizikových faktorů, které jsou zakryty vlažným charakterem trhů s omezeným rozsahem.
Hrozící geopolitická rizika, pokračující snahy centrálních bank o snížení inflace bez vyvolání hospodářské recese a hrozbu uzavření americké vlády však lze snadno odmítnout, dokud se nestane něco vulkanického, co odstraní všechny pochybnosti.
Podle Johna Marshalla, stratéga pro deriváty společnosti Goldman Sachs, by impuls k přehodnocení rizika – a potenciálnímu poklesu akcií a zvýšení volatility opcí – mohl přijít v říjnu.
Marshall v nedávné poznámce napsal, že volatilita opcí na index S&P 500 za posledních 95 let vzrostla od srpna do října v průměru o 27 %. Zjistil také, že průměrná realizovaná volatilita v říjnu byla výrazně vyšší než průměr ostatních měsíců za posledních 95 let pro index S&P 500 a za posledních 40 a více let pro indexy Nasdaq 100 a Russell 1000 a 2000.
Jeho strategický tým následně klientům řekl, aby byli opatrní při prodeji opcí – což je trvale oblíbený obchod – kvůli sezónnímu zvýšení volatility a nabitému kalendáři firemních zpráv o výnosech a dalších finančních novinek.
Marshall poznamenal, že v říjnu jsou manažerské týmy podniků pod zvýšeným tlakem, aby splnily celoroční očekávání ohledně zisků, protože čas se krátí. Investoři, kteří spravují peníze pro jiné lidi, se také potýkají s tyranií času. Pokud se jim nepodařilo splnit roční výkonnostní cíle, jsou pod silným tlakem.
Tyto dvě síly mohou způsobit, že říjen bude nemilosrdný ke každé společnosti, která nedokáže zapůsobit při vykazování zisků, pořádání setkání v rámci dne pro investory a vydávání finančních výhledů na nadcházející rok. Objemy na trhu odhalují prudkost reakcí investorů.
„Objemy akcií a jednotlivých akciových opcí za posledních 26 let skutečně v průměru dosahovaly vrcholu v měsíci říjnu, přičemž v posledních několika letech byla obzvláště silná sezónnost ve čtvrtém čtvrtletí,“ napsal Marshall.
Aby klienti profitovali z očekávaného narušení, doporučil Marshall klientům, aby zvážili nákup říjnových kupních opcí na index volatility Cboe neboli VIX a zajistili tak svá portfolia proti očekávanému oslabení akciových trhů.
Index VIX, který se nedávno pohyboval kolem nevýrazné hodnoty 14, je sledovací index, který se neobchoduje. Aby investoři zpeněžili VIX a profitovali z potenciálního chaosu na trhu, kupují kupní opce na VIX, které mají pověst opcí na index S&P 500 na steroidech.
Když index S&P 500 klesá, ukazatel strachu, jak se VIXu říká, má tendenci růst. Zájem o kupní opce VIX roste.
Alison Edwardsová, stratég společnosti Susquehanna Financial Group, radí klientům významné zajištění VIX proti „ocasnímu riziku“. Zajištění proti zadnímu riziku jsou obvykle levné obchody s velkými výnosy v případě, že se akciový trh zhroutí. Jeden z nedávných obchodů by například zvýšil svou hodnotu, pokud by index VIX v březnu vyskočil na 47,50 USD. Další zajištění proti zadnímu riziku se obchodovalo s listopadovými a prosincovými opcemi na VIX.
Zajištění portfolia a skokové zvýšení VIXu v současné době přitahují velkou pozornost, ale Marshall očekává, že obchodování s jednotlivými akciemi se vrátí do přízně, až investoři získají větší jistotu, že centrální banky se blíží ke konci destruktivního zvyšování úrokových sazeb na trhu.
