Akcie společnosti Cisco (CSCO) vypadají vyloženě levně. Akcie tohoto giganta v oblasti síťových zařízení v roce 2023 zaostávaly, když si v tomto roce připsaly 15 % oproti 27% růstu indexu Nasdaq Composite. Akcie se obchodují za méně než 14násobek forwardového zisku a pod 4násobek forwardových tržeb. A to u společnosti, která nabízí téměř 3% dividendový výnos a agresivně odkupuje akcie.
Příběh společnosti Cisco Systems (CSCO) je však komplikovaný, s nedávnou obchodní dynamikou, jejíž rozpletení může být závratné. Tržby společnosti Cisco se v roce 2020 propadly, protože trend práce z domova rozdrtil poptávku po podnikovém hardwaru, zatímco nedostatek komponentů snížil schopnost společnosti plnit objednávky, které měla. V roce 2021, kdy podniky začaly opět utrácet, se objednávky hromadily – tři čtvrtletí po sobě dosahovaly 30% růstu. Společnost Cisco se však i nadále potýkala s nedostatkem dílů a její nevyřízené zakázky narůstaly.
V posledních několika čtvrtletích se dynamika obrátila. Nedostatek součástek zmizel, což společnosti Cisco umožnilo zrychlit dodávky, a tím zvýšit tržby. Na druhou stranu s normalizací dodacích lhůt výrobků se prudce zpomalily objednávky. Medvědi se domnívali, že jakmile Cisco sníží počet nevyřízených objednávek, růst se zpomalí, což jej vydá na milost a nemilost omezování rozpočtů na IT. Zdá se, že nikdo si není jistý, jaký by mohl být normalizovaný dlouhodobý růst společnosti Cisco.
Tento problém se projevil ve výsledcích společnosti Cisco oznámených v minulém týdnu. Tržby za červencové čtvrtletí vzrostly oproti předchozímu roku o 16 %, což je nejlepší čtvrtletní růst společnosti od roku 2010. Objednávky byly o 14 % nižší než před rokem, ale o 30 % vyšší než v dubnovém čtvrtletí, což je přibližně o 10 procentních bodů lepší než historický průměrný sekvenční nárůst. Meziroční pokles objednávek byl stále lepší než odhady Wall Street a blížil se 10 %, pokud se odhlédne od telekomunikačního segmentu, který agresivně omezuje výdaje, jak dokládají nedávné slabé výsledky společností Nokia, Ericsson a Juniper Networks.
Jedna vráska: společnost Cisco uvedla, že její tržby za fiskální rok 2024 v červenci vzrostou jen o 1 %, což je o jeden nebo dva body méně, než odhaduje Wall Street. To zahrnuje očekávaný 7% nárůst v současném prvním fiskálním čtvrtletí, což znamená pokles příjmů v druhé polovině roku.
Generální ředitel společnosti Meta Mark Zuckerberg však tento rok označil za „rok efektivity“ a generální ředitel společnosti Cisco Chuck Robbins toto poselství pochopil. Upravená hrubá marže v posledním čtvrtletí činila 65,9 %, což je o 2,6 procentního bodu více než před rokem. Robbins tvrdí, že Cisco bude zvyšovat zisky rychleji než tržby, protože si udrží přísnou kontrolu nad náklady.
Společnost plánuje pokračovat ve zpětném odkupu akcií, a to v objemu zhruba 5 miliard dolarů ročně, který doplní bohatou výplatou dividend.
Akcie společnosti Cisco sice v pozdním středečním obchodování po zveřejnění výsledků kolísaly, investoři však nakonec výsledky považovali za dobrou zprávu. Akcie ve čtvrtek uzavřely růstem o 3,3 % navzdory náročnému dni pro technologické akcie.
Jedna další jasná dobrá zpráva: Společnost Cisco uvedla, že do dnešního dne měla více než 500 milionů dolarů v objednávkách na hardware zaměřený na generativní datová centra související s umělou inteligencí. Finanční ředitel společnosti Cisco Scott Herren mi řekl, že obchody spojené s AI se významně projeví ve finančních výsledcích společnosti do konce fiskálního roku 2024 a ve fiskálním roce 2025. „Vidíme před sebou několikaletou příležitost a máme dobrou pozici, abychom v této oblasti zvítězili,“ řekl.
Sečteno a podtrženo: Společnost Cisco dosahuje vyšších marží a růstu zisku i při vyrovnaných tržbách – a nejsme příliš daleko od významného nakopnutí horní linie, protože cloudové společnosti skupují síťové vybavení, aby podpořily rostoucí poptávku po generativních výpočtech s umělou inteligencí. Pokud se Wall Street rozhodne začít vnímat Cisco jako hru na umělou inteligenci, mohly by se akcie dostat na výsluní.
