Jestli se investoři letos na něčem shodnou, pak na tom, že dolar bude klesat. To způsobilo, že 2% odraz zelené bankovky v posledním měsíci je obzvláště matoucí.
Inflace v USA se ochlazuje a Federální rezervní systém možná příští měsíc pozastaví zvyšování úrokových sazeb. Dolar by tedy měl být na cestě dolů, že?
Podle analytiků je pravděpodobně ve hře řada faktorů. Jedním z nich je, že řada obav – týkajících se vyjednávání o dluhovém stropu USA, zdraví bank a výhledu světové ekonomiky – zvyšuje pověst dolaru jako bezpečného přístavu.
Mezitím se objevily určité náznaky, že Fed bude možná muset znovu zvýšit sazby a že se na tom podílí více technických faktorů souvisejících s umístěním investorů.
OBAVY Z DLUHOVÉHO STROPU
Dolarový index, který měří americkou měnu vůči šesti dalším měnám, od poloviny dubna vzrostl zhruba o 2 % na hodnotu přibližně 103, ačkoli je stále přibližně o 10 % nižší než 20leté maximum 114,78 z loňského září.
Měnoví stratégové se nyní snaží vysvětlit, že debakl s dluhovým stropem posiluje dolar.
Demokraté a republikáni se blíží k dosažení dohody o zvýšení limitu pro zadlužování ve výši 31,4 bilionu dolarů. Hrozba potenciálně katastrofálního selhání amerického dluhu však přetrvává, a to v době, kdy mnohé banky vypadají slabě.
Když trhy čelí takovým obavám, často nakupují méně riziková aktiva, jako jsou dluhopisy, zlato a dolary.
„Nedávné posílení USD je z velké části způsobeno zvýšenou poptávkou po bezpečném přístavu s ohledem na ‚neznámé neznámé‘,“ uvedla Esther Reicheltová, měnová stratég Commerzbank (ETR:CBKG).
„Jak závažná je zranitelnost amerických regionálních bank a jaké by mohly být důsledky eskalace konfliktu o dluhový strop USA?“
K nákupům bezpečných přístavů mohou přispívat i některé znepokojivé známky globálního hospodářského růstu. Údaje z Číny tento týden ukázaly, že její ekonomika v dubnu nedosáhla dobrých výsledků.
FEDERÁLNÍ VLÁDA NEMUSÍ BÝT HOTOVÁ
Alvin Tan, vedoucí asijské devizové strategie ve společnosti RBC Capital Markets, o argumentu bezpečného přístavu pochybuje.
Kdyby se investoři obávali, akcie by klesaly, řekl. Ve skutečnosti se index S&P 500 od poloviny dubna nezměnil a letos vzrostl o více než 8 %.
Tan uvedl, že součástí příběhu jsou obavy, že Fed ještě nezabil inflaci. Průzkum Michiganské univerzity zveřejněný minulý týden ukázal, že spotřebitelská inflační očekávání v květnu vzrostla na pětileté maximum 3,2 %, což zvedlo výnosy dluhopisů a dolar.
Obchodníci v současné době očekávají, že americká centrální banka ještě letos výrazně sníží úrokové sazby v souvislosti s nástupem recese, Tan je však skeptický.
„Myslíme si, že existuje šance, že by se úrokové sazby v USA mohly zvýšit,“ řekl. „Zůstáváme nepřesvědčeni argumentem, že dolar je na cestě k trvalému poklesu.“
PŘIROZENÝ ODRAZ
Pro ostatní analytiky hrají roli tzv. technické faktory.
Investoři uzavřeli velké sázky proti dolaru. Podle údajů Komise pro obchodování s komoditními futures dosáhly čisté krátké sázky hedgeových fondů a dalších spekulantů minulý týden 14,56 miliardy dolarů, což je největší pozice od poloviny roku 2021.
Takové umístění může naprosto neintuitivně přispět k rallye. Pokud dolar mírně vzroste, někteří obchodníci mohou být nuceni uzavřít své krátké pozice nákupem dolaru, což následně zvýší jeho hodnotu.
„Dolar je velmi, velmi přeprodaný,“ řekl Chester Ntonifor, devizový stratég společnosti BCA Research.
„To je jeden z technických ukazatelů. Ale jednoduchý technický ukazatel je, že je velmi netypické, abyste měli přímý pokles dolaru.“
