Volatilita je možná nejatraktivněji oceněným aktivem na světových trzích.
Index volatility Cboe neboli VIX se pohybuje kolem 18, což obecně naznačuje, že ceny opcí postrádají výrazné prémie za strach nebo chamtivost – přestože globální i domácí dění je neobvykle chaotické a těžko předvídatelné.
Nejnovějším rizikem je samozřejmě to, že by americká vláda mohla nesplácet svůj dluh, protože republikáni a demokraté zřejmě zapomněli, že politika je umění kompromisu. Pokud by Americe došly peníze na placení účtů, globální ekonomika by vstoupila na neznámé území, protože nejdůvěryhodnější vláda na světě by přestala být důvěryhodná.
Ve většině dní se akciový trh chová jako vířící vír, aby nakonec skončil poblíž místa, kde začal. Nedávné vnitrodenní výkyvy jsou však tak intenzivní, že by investoři měli zvážit, co se stane, když se trh náhle stane horlivě skleslým nebo optimistickým.
Je těžké definitivně určit směr akcií, když hnacími silami volatility trhu jsou exogenní rizika, jako je inflace, přízrak recese, tempo zvyšování sazeb Federálního rezervního systému a krize dluhového stropu. Místo debat o tom, zda je VIX prolomen – což je oblíbené téma trhu – je lepší zvážit strategie, které by mohly těžit ze změn volatility opcí, jež by doprovázely prudké pohyby na akciovém trhu.
Vzhledem k tomu, že burzovně obchodovaný fond SPDR S&P 500 (ticker: SPY) je na úrovni 410,25 USD, mohli by agresivní investoři nakoupit srpnovou prodejní opci ETF na 400 USD a koupit srpnovou kupní opci na 430 USD, aby vyjádřili názor, že akciový trh se před létem vymaní ze svého obchodního rozpětí. Tento obchod stojí přibližně 14,22 USD. Pokud je ETF při expiraci například na 470 dolarech, má kupní opce na 430 dolarů hodnotu 40 dolarů. Pokud by byl při expiraci na úrovni 350 USD, má prodejní cena hodnotu 60 USD.
Srpnová expirace byla zvolena proto, aby poskytla bezpečnostní rezervu, která nabízí dostatek času na to, aby Washington přišel s dohodou, nebo ne. Termín 1. června, který byl stanoven jako den, kdy vládě dojdou peníze, by mohl být v rámci dramatizace jednání například dočasně prodloužen.
Strategie strangle – tedy nákup býčího kupního a medvědího prodejního kontraktu s různými realizačními cenami, ale podobnou expirací – je vhodná pro investory, kteří si mohou dovolit přijít o peníze, aniž by to negativně ovlivnilo jejich každodenní život.
Riziko strategie strangle spočívá v tom, že peníze vynaložené na nákup put a call budou ztraceny, pokud ETF SPDR S&P 500 do srpnové expirace výrazně neklesne pod 400 USD nebo nestoupne nad 430 USD. Určitá zbytková hodnota samozřejmě zůstane a pozice by mohly být překlopeny nebo upraveny na vzdálenější data expirace. Správa neúspěšných pozic za účelem jejich udržení při životě by však nakonec mohla stát ještě více peněz.
Tato strategie představuje výrazný odklon od našeho standardního postoje, že investoři využívají opce, aby se jim vyplatilo být dlouhodobými investory. Dáváme přednost používání penězi zajištěných putů a krytých callů, abychom dostali zaplaceno od opčního trhu za souhlas s prodejem nebo nákupem akcií za nižší a vyšší ceny. Nedávno jsme psali, že investoři by mohli tyto strategie používat, když akcie blue-chip, které vlastní nebo chtějí koupit, jsou definitivně nižší nebo vyšší.
Strategie strangle souvisí s ústředním faktem této kapitoly na trhu: relativně nízkou volatilitou a akciovým trhem, který jako by čekal na to, až se osvobodí z obchodního rozpětí. Společnost McMillan Analysis, která se zabývá opčními strategiemi, nedávno klientům poradila, že obchodní rozpětí indexu S&P 500 se zaseklo mezi 3800 a 4200. Nedávno se index pohyboval kolem 4100.
