Dlouho očekávaná pauza ve zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému je téměř tady. Skutečná zpráva pravděpodobně nepřinese prudký růst cen akcií.
Centrální banka dosahuje pokroku ve své snaze omezit inflaci tím, že zvyšuje sazby, aby snížila poptávku po zboží a službách. Tvůrci politiky chtějí, aby inflace nadále klesala, ale nechtějí příliš poškodit ekonomiku, a není jasné, jak velké škody ještě způsobí devět zvýšení sazeb, která provedli v uplynulém roce.
Výsledkem je, že od letošního června by zvyšování sazeb mohlo skončit. Podle údajů CME Group trh s futures na federální fondy oceňuje zhruba 70% šanci, že Fed tehdy základní úrokovou sazbu nezvýší. Ze zápisu z březnového zasedání Federálního výboru pro volný trh vyplývá, že členové minulý měsíc zvažovali pozastavení. Futures dokonce odrážejí 10% šanci, že výbor v červnu sazby sníží.
Investoři od loňského roku doufají, že Fed stiskne tlačítko pauzy, ale zdá se, že ceny akcií s tím již počítají.
Od počátku října, kdy se index S&P 500 ocitl na nejnižším bodě svého medvědího trhu, vzrostl přibližně o 16 %. Výnosy státních dluhopisů, které rostly a klesaly v souladu s očekáváním ohledně sazby federálních fondů, klesly. Tyto zisky akcií signalizují úlevu, že zvyšování sazeb nevykolejilo ekonomiku, a navíc očekávání, že růst se nakonec stabilizuje a obnoví, což se pozitivně projeví na ziscích podniků.
To znamená, že zastavení zvyšování a pokles výpůjčních nákladů by nemusely podnítit výraznější růst akciových trhů.
Nyní se může zaměření akciového trhu na ekonomické údaje změnit. Zatímco dříve investoři doufali v náznaky oslabování ekonomiky a považovali to za znamení, že by Fed mohl přestat zvyšovat sazby, nyní mohou hledat údaje, které ukazují sílu, jako důkaz, že poptávka se drží lépe, než se v současnosti očekává.
Akcie se nyní mohou obrátit směrem dolů, pokud údaje naznačí, že přísnější politika Fedu tlačí USA do recese, což by tlačilo na zisky společností. Vzhledem k tomu, že poptávka a inflace v nejbližším období utrpí újmu, měly by klesnout i sazby na trhu dluhopisů, což znamená, že nižší sazby mohou nyní znamenat slabší výkonnost akciového trhu.
„V roce 2023 je pauza vzhledem k tomu, že na červenec je naceněno snížení sazeb, pravděpodobně událostí ‚sell the news‘,“ napsal stratég společnosti Evercore Julian Emanuel.
K tomu všemu však existuje jedna námitka. Podle společnosti Evercore má trh v roce po pauze Fedu tendenci růst, přičemž historický průměrný zisk indexu S&P 500 činí 12 %. To by se mohlo stát i tentokrát, ale s určitou počáteční volatilitou, nebo dokonce rychlým poklesem.
Nákup akcií není špatný nápad, ale tento okamžik nemusí být nejvhodnější dobou pro agresivní nákup.
