International Business Machines (IBM) je jednou z nejstarších technologických společností na Wall Street. V počátcích mainframe počítačů byla velmocí. Dnes se IBM zaměřuje na hybridní cloudové systémy, umělou inteligenci, analytiku a poradenství.
Čas však nebyl k akcionářům IBM přívětivý. Akcie za posledních deset let zaostávaly za širším trhem a z investice 10 000 dolarů v roce 2013 se dnes stalo pouhých 9563 dolarů. To zahrnuje i dividendy – pokud je odečteme, akcie klesly o 36 %.
Ale jak se říká, minulé výsledky nezaručují budoucí výsledky. Je tedy IBM upadající firmou, nebo byste si měli koupit tento potenciální příběh o návratu? Zde je to, co byste měli vědět.
Proč má společnost IBM potíže
Trh společnosti IBM se za posledních deset let výrazně změnil. Podniky postupně přecházejí od lokálních počítačů a sítí ke cloudu a místo toho si tyto zdroje pronajímají. Společnost IBM v průběhu let vyvíjela své podnikání, aby udržela krok s dobou, a v poslední době se objevují náznaky, že některé z jejích klíčových segmentů rostou.
Přiblížení však pomáhá vysvětlit, proč se IBM již nějakou dobu snaží vytvářet hodnotu pro akcionáře. Níže vidíte návratnost investovaného kapitálu společnosti IBM. Jinými slovy, když IBM vloží do svého podnikání jeden dolar kapitálu, kolik zisku z toho plyne na druhé straně? Ta se v průběhu času neustále snižovala, z více než 24 % před deseti lety na nízké jednociferné hodnoty.
V ideálním případě společnost generuje velké zisky bez velkých nákladů, ale to dnes IBM není. Těžký náklad potřebný k dosažení smysluplných zisků je brzdou finanční výkonnosti IBM a návratnosti investic.
Představuje 5% dividenda IBM problém?
Kladem IBM v uplynulém desetiletí byla štědrá dividenda, kterou vedení neustále zvyšovalo. Dividenda vynáší 5 % při současné ceně akcií a byla zvýšena 27krát po sobě.
Dividendový výplatní poměr činí 70 % peněžních toků, takže investoři by se neměli obávat, že v dohledné době dojde k jeho snížení. Měla by však společnost IBM upřednostnit dividendu? Dividendy jsou způsobem, jakým se společnosti dělí o zisky s investory, často proto, že nemají výhodnější využití kapitálu. Pokud by společnost mohla tento kapitál reinvestovat zpět do podnikání a generovat vysoký výnos, pravděpodobně by dividendu v první řadě nevyplácela.
Problémem je, že dividenda IBM váže většinu peněžních toků, což finančně omezuje společnost, která se již tak snaží růst. Dividenda sama o sobě nepřináší prospěch společnosti, ale pouze akcionářům. Dividenda nebyla problémem, když IBM dosahovala vysokých výkonů, ale v posledním desetiletí vypadá IBM jako pomalu umírající fosilie, kterou investoři dojí, dokud mohou.
Co by tedy měli investoři dělat?
Současná situace na trhu staví investory do poněkud obtížné situace. Investoři toužící po příjmech mohou získat konkurenční výnosy z krátkodobých státních dluhopisů bez rizika ztrát, pokud je budou držet až do splatnosti. Mezitím by neefektivita IBM při nakládání s kapitálem mohla sužovat její provozní výsledky a omezit růst akcií, dokud nedojde k výraznému zlepšení.
Vzhledem k tomu se IBM pravděpodobně nevyplatí držet v dlouhodobém portfoliu, dokud se nezlepší základní ukazatele. Možná, že nový generální ředitel Arvind Krishna, který nastoupil před třemi lety, dokáže napravit situaci, ale akcie si nezaslouží důvěru. IBM si své místo ve vašem portfoliu zaslouží.
