Investoři celý rok čekali, až Federální rezervní systém přeruší svou agresivní kampaň zvyšování úrokových sazeb. Fed sice zpomalil, ale zatím nepřestal, a to i přesto, že v březnu vypukla bankovní krize.
Po páteční březnové zprávě o zaměstnanosti, která dopadla podle očekávání, se investoři zřejmě domnívají, že na květnovém zasedání Fedu je pravděpodobné další zvýšení o čtvrt procentního bodu. Nyní je jedinou pravděpodobnou možností, jak by se Fed mohl v květnu pozastavit, pokud klíčové údaje o inflaci, které budou zveřejněny zítra, dopadnou příznivě. Proto je zítřek pro akciový trh důležitým dnem.
V roce 2022 zasáhla ekonomiku jedna z nejvyšších inflací za posledních více než 40 let. Fed se ocitl za osmičkou a začal rychle zvyšovat úrokové sazby. Rostoucí úrokové sazby mají tendenci snižovat atraktivitu rizikovějších aktiv, jako jsou akcie, zejména na straně růstu, protože snižují budoucí hodnotu peněžních toků a způsobují, že bezpečnější aktiva přinášejí vyšší výnosy. Referenční index S&P 500 se v loňském roce propadl zhruba o 20 %.
Letošní rok začal index S&P 500 velmi dobře a od začátku roku vzrostl o 7,3 % – především proto, že obchodníci očekávali, že Fed ukončí své tažení za zvýšení úrokových sazeb a možná je i sníží. Fed však potřebuje vidět údaje, které by ukázaly, že válku s inflací vyhrál. To zahrnuje trhliny na historicky silném trhu práce, který podle Fedu přispívá k inflaci, a také zpomalující spotřebitelské ceny.
Po horkém začátku roku, kdy americká ekonomika v lednu a únoru vytvořila více než 800 000 pracovních míst, se v březnu náborové aktivity zpomalily; v souladu s odhady bylo vytvořeno pouze 236 000 pracovních míst, což představuje nejslabší měsíc od prosince 2020. Kromě toho průměrný hodinový výdělek v březnu vzrostl o 0,3 % a míra nezaměstnanosti mírně klesla na 3,5 %.
Březnová zpráva o zaměstnanosti nebyla špatnou zprávou, míří správným směrem. Po této zprávě však obchodníci zvýšili své sázky na to, že Fed v květnu zvýší sazby o čtvrt procentního bodu, čímž se základní zápůjční sazba Fedu dostane do rozmezí 5 % až 5,25 %.
Zajímavé však je, že futures na Dow bezprostředně po zprávě o pracovních místech vyskočily výše. Zatímco zdravý trh práce byl v poslední době pro akciový trh problémem, investoři se také obávali vážnější recese: Očekává se, že nedávná bankovní krize povede banky ke zpřísnění úvěrů, což by mohlo mít na ekonomiku ochlazující účinek.
Zítra v 8:30 bude zveřejněn březnový index spotřebitelských cen (CPI).CPI, který sleduje ceny tržního koše spotřebního zboží a služeb, je klíčovým ukazatelem inflace. V únorové zprávě CPI meziměsíčně vzrostl o 0,4 % a meziročně se zvýšil o 6 %. To je jistě pokrok, ale inflační cíl Fedu je 2 % a v rámci CPI stále existují položky, jako jsou náklady na přístřeší, které nevykazují žádné známky zpomalení.
Co by Fed potřeboval vidět
Služba Nowcasting Federální rezervní banky v Clevelandu předpokládá, že index spotřebitelských cen v březnu meziměsíčně vzroste o 0,5 % a meziročně se zvýší přibližně o 5,3 %.
Myslím, že aby Fed v květnu sazby nezvýšil, musel by vidět, že dubnové údaje o CPI jsou výrazně nižší než odhady a ukazují, že inflace zpomaluje více, než se očekávalo. Nedoporučoval bych však snažit se zítra obchodovat na základě této aktualizace, protože údaje ukazující rychlé zpomalení inflace by mohly v investorech vyvolat obavy z hlubší než očekávané recese.
Ať tak či onak, zítřek bude jistě důležitým dnem: To pravděpodobně rozhodne o tom, co udělá Federální rezervní systém na svém květnovém zasedání, což bude mít tak či onak zásadní dopad na akciový trh.
