Podle banky JPMorgan to byl pro kryptoměny divoký týden a propad této třídy aktiv ještě zdaleka nemusí skončit.
Vřava pramení z potenciálního kolapsu kryptoburzy FTX, kterou se v rámci krize likvidity chystala převzít společnost Binance. Ve středu Binance od transakce odstoupila a FTX se tak ocitla blízko kolapsu.
Aktiva kryptoměn se propadla, přičemž jen tento týden bitcoin ztratil více než 20 %. Na konci tohoto posledního cyklu snižování zadluženosti by se hodnota této třídy aktiv mohla snížit na polovinu.
„Vzhledem k tomu, že před kolapsem FTX/Alameda Research se tržní kapitalizace kryptoaktiv pohybovala těsně nad 1 bilionem dolarů, odhadujeme, že v současné fázi snižování zadluženosti najde trh s kryptoměnami spodní hranici nad 500 miliardami dolarů,“ napsal ve středeční poznámce analytik JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou.
Tlak na pokles
Dalším způsobem, jak uvažovat o poklesu cen kryptoměn ze současné úrovně, jsou podle něj výrobní náklady bitcoinu, protože ty historicky působily jako spodní hranice ceny aktiva. V současné době se výrobní náklady bitcoinu pohybují na úrovni 15 000 USD, ale mohly by se vrátit k minimu 13 000 USD, kterého dosáhly v létě.
„Výrobní náklady ve výši 13 tisíc dolarů znamenají odtud 25 % pokles, což by vedlo k poklesu tržní kapitalizace kryptoměn na 650 miliard dolarů,“ řekl Panigirtzoglou.
Samozřejmě může trvat několik týdnů, než tento cyklus snižování zadluženosti dosáhne svého dna, pokud nebude rychle zorganizována záchrana, což znamená, že ztráty na kryptoaktivách mohou být citelné pomalu. A celkový zásah do tržní kapitalizace v této třídě aktiv pravděpodobně nebude tak hrozný, jako tomu bylo po pádu společnosti Terra, která se podle JPMorgan zhroutila mezi květnem a červnem.
Změny v odvětví
Přesto je nová fáze snižování zadluženosti problematičtější, než když se to stalo krypto burze naposledy, protože se zmenšuje počet subjektů s dostatečně silnou rozvahou, aby mohly zachránit společnosti v potížích – tedy těch s nízkým kapitálem a vysokou finanční pákou.
„FTX a Alameda Research se loni v květnu/červnu objevily jako hlavní subjekty se zjevně silnými rozvahami, které zachraňovaly slabší a zadlužené subjekty, jako jsou BlockFi, Voyager Digital a Celsius,“ uvedl Panigirtzoglou.
„Nyní, když je síla rozvahy společností Alameda Research a FTX zpochybněna jen několik měsíců poté, co byly vnímány jako subjekty se silnou rozvahou, to vytváří krizi důvěry a snižuje chuť dalších kryptoměnových společností přijít na pomoc,“ dodal.
Do budoucna je velmi pravděpodobné, že krach FTX zvýší tlak investorů a regulačních orgánů na kryptoměnové společnosti, aby zveřejňovaly více informací o svých rozvahách, uvedl.
To bude mít za cíl ochránit majetek klientů, omezit koncentraci aktiv a vytvořit pečlivější řízení rizik, včetně rizika protistrany mezi účastníky krypto trhu.
