Bankovní akcie byly letos natolik poraženy, že nyní začínají vypadat atraktivně.
Sektor zakončil týden v plusu – což je povzbudivé znamení, protože bankovní index KBW Nasdaq (BKX) a ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE) právě zažily nejhorší čtvrtletí od roku 2020, kdy se trh musel potýkat s počátky pandemie koronaviru.
Nyní se banky potýkají s jinými problémy. Rychlý růst úrokových sazeb v posledním roce znamená, že v dluhopisových portfoliích bank leží miliardy dolarů nerealizovaných ztrát. Pro většinu bank budou tyto ztráty pouze na papíře, ale jak se minulý měsíc přesvědčily banky Silicon Valley Bank a Signature Bank, teoretické ztráty se mohou změnit ve skutečné, pokud vkladatelé spěchají, aby si najednou vybrali své prostředky.
Tři týdny po pádu SVB a Signature se Wall Street na bankovní sektor dívá diferencovaněji. Analytici tvrdí, že tyto banky přivedl ke krachu jedinečný soubor okolností, které se týkaly jejich vkladové základny a rizik, která podstupovaly ve svých rozvahách.
„Silicon Valley Bank (SVB) byla blížící se katastrofou, která se skrývala před očima. Čelila poměrně unikátní kombinaci problémů, které se ještě zhoršily v dnešním podobně unikátním tržním prostředí,“ píší Ty Cobb a Kim Mayer z GMO, společnosti zabývající se správou aktiv.
Ačkoli sektoru nikdo nepředpovídá snadné období, mnozí na Wall Street si začínají myslet, že problémy několika bank byly neprávem přičítány mnoha bankám. Sektor jako takový se podle většiny standardů jeví jako levný. Akcie dvaceti největších bank se obchodují za účetní hodnotu, resp. za 1,4násobek hmotné účetní hodnoty, zatímco na vrcholu byly na úrovni 1,6násobku účetní hodnoty, resp. 2,2násobku hmotné účetní hodnoty, píše Gerard Cassidy, analytik společnosti RBC Capital Markets.
„Domníváme se, že dnešní úrovně ocenění činí skupinu atraktivní jak na absolutní, tak na relativní bázi. Investoři, kteří věří, že ekonomika nevstoupí do hluboké recese, by se podle našeho názoru měli poohlédnout po bankovních akciích,“ napsal Gerard Cassidy, analytik RBC Capital Markets.
Držet bankovní akcie bude znamenat věnovat pozornost hned několika údajům – zejména při meziročním srovnání s porovnáním jednotlivých čtvrtletí.
Například začátek cyklu zvyšování sazeb Federálního rezervního systému byl zpočátku dobrý pro banky, které si mohly účtovat vyšší úroky z poskytnutých úvěrů, ale ještě nepociťovaly tlak na to, aby více platily vkladatelům. Proto Gerard Cassidy očekává, že v prvním čtvrtletí roku 2023 dojde k meziročnímu nárůstu zisku na akcii o 6,4 %, zatímco ve srovnání se čtvrtým čtvrtletím roku 2022 dojde k poklesu o 5,3 %. Stejně tak Cassidy očekává, že čistý úrokový výnos se meziročně zvýší o 34 %, ale v porovnání s předchozím čtvrtletím se sníží o 2,2 %.
Čistá úroková marže (NIM), což je rozpětí mezi úroky, které banky získávají z úvěrů, a úroky, které platí za půjčky, se pravděpodobně také mezičtvrtletně sníží, poznamenává Cassidy. Očekává však, že do šesti měsíců poté, co Fed přestane zvyšovat sazby, se NIM rozšíří, protože banky již nebudou nuceny platit více za vklady.
Vzhledem k tomu, že se bankovní akcie pohybují v oblasti medvědího trhu, může to být lákavá doba k nákupu. Ale investoři, kteří chtějí více důkazů, jich dostanou, až banky začnou 14. dubna zveřejňovat výsledky za první čtvrtletí.
