Problémy SVB Financial možná odstartovaly poslední kolo potíží na akciovém trhu, ale navzdory vazbám věřitele na Silicon Valley byl technologický sektor během výprodejů pozoruhodně odolný.
To je zřejmé, ať už se to vezme z jakéhokoli úhlu pohledu. Za posledních pět obchodních dní až do čtvrtečního závěru je index S&P 500 v podstatě na nule, zatímco Nasdaq Composite vyskočil o více než 4 %. Index technologických akcií od začátku roku vzrostl o téměř 16 %, k čemuž mu pomohla lednová rally, zatímco index S&P 500 jen o něco málo přes 3 %.
Sektorové burzovně obchodované fondy vypovídají o stejném příběhu. V uplynulém týdnu vzrostl fond Technology Select Sector SPDR Fund (ticker: XLK) o 4,1 %, takže za celý rok vzrostl o přibližně 17 %.
Největší technologické společnosti si vedly podobně. Akcie plakátového dítěte Apple (AAPL) za posledních pět dní vzrostly o 3,8 %, čímž akcie v roce 2023 zatím vzrostly o 25 %; Microsoft (MSFT) za tato období vzrostl o 9,9 % a 15,3 %. Stejně tak akcie mateřské společnosti Google Alphabet (GOOGL) vzrostly v tomto týdnu o 8,8 % a v tomto roce o 12,6 %.
Zisky technologického sektoru jsou kontrastem oproti sužovanému finančnímu odvětví. Například fond Financial Select Sector SPDR (XLF) se za posledních pět dní propadl o 3,5 %, respektive o 6,7 % od začátku roku. Není překvapením, že fond SPDR S&P Bank ETF (KBE) byl zasažen ještě více, když se za posledních pět dní propadl o 8,5 %. Před tímto týdnem byl v roce 2023 v černých číslech, nyní za letošní rok klesl o téměř 16 %.
Existuje několik důvodů, proč se technologickým akciím daří i přes pád jednoho z oblíbených poskytovatelů úvěrů v tomto sektoru. Technický sektor má stále dynamiku z počátku letošního roku a stále ještě zpracovává své prudké poklesy z roku 2022.
Možná nejdůležitější však je, že části velkých technologických společností mohou vypadat docela defenzivně – zejména ve srovnání s otřesenějšími regionálními bankami nebo začínajícími firmami, které jsou hladové po hotovosti a stále se honí za ziskovostí. Vzhledem k pověsti tohoto sektoru, který je zaměřen na růst, to může znít neintuitivně, ale pokud hledáte jistotu hotovosti, velké technologické společnosti ji mají v plné míře.
Společnost Apple je proslulá svou rozvahou připomínající pevnost, která je podpořena tak velkou zásobou hotovosti, že byla skutečně označena za problematickou (problém, který bychom všichni chtěli mít). Na konci fiskálního roku 2022 v září volný peněžní tok meziročně nabobtnal o téměř 20 % na 111,44 miliardy dolarů.
Stejně tak, když na konci června skončil fiskální rok Microsoftu, měla společnost na účtech volný peněžní tok ve výši 65 miliard dolarů. Alphabet zakončil rok 2022 s volným peněžním tokem ve výši 60 miliard dolarů, což je zhruba dvojnásobek úrovně, kterou měl na konci roku 2019.
Tyto společnosti jistě nejsou imunní vůči širšímu ekonomickému prostředí: V době recese může méně lidí upgradovat své iPhony nebo investovat do nových technologických zařízení či služeb. Nicméně jen málo analytiků pochybuje o dlouhodobé dominanci a odolnosti těchto firem. Hromady hotovosti ve velkých technologických firmách také znamenají, že tyto společnosti nemusí být závislé na věřitelích, jako je Silicon Valley Bank, nebo na investorech rizikového kapitálu – na rozdíl od začínajících podniků – a nemusí získávat kapitál, když jsou úrokové sazby stále vysoké.
Pro investory, kteří hledají zlatý důl na Den svatého Patrika, by mohly být velké technologické firmy tím pravým místem.
