Současný „sweet spot“ v akciích? Může to být „kvalita“.
Sdělení předsedy Fedu Jeroma Powella, že zvyšování sazeb může přijít rychleji a zůstat na vyšší úrovni po delší dobu, nutí akciové investory hledat investice, které by mohly přečkat bouři.
Pro investory, kteří nechtějí zcela opustit akcie a utéct do bezpečí dvouletých státních dluhopisů, je jedním ze stylů, který přitahuje obnovený zájem, starý styl: kvalita.
„Odtud bych vybíral růstové akcie,“ řekl mi Peter Tchir, vedoucí makrostrategie ve společnosti Academy Securities. Ale ne jen tak ledajaké růstové akcie: „Vybíral bych společnosti, které mají stabilní zisky a nízké zadlužení.“
Tchir popisuje styl investování známý jako „kvalita“, který se obecně vykládá jako společnosti, které mají rostoucí nebo stabilní zisky, nadprůměrnou návratnost vlastního kapitálu (ROE) a nízký poměr dluhu k vlastnímu kapitálu.
Tento styl investování existuje již dlouho, ale je založen na jednoduché myšlence: v těžkých dobách si chcete více vybírat, co vlastníte. Když se zisky nacházejí v období poklesu (jako je tomu nyní), měly by společnosti s rostoucí nebo stabilní ziskovostí a nízkou úrovní zadlužení dosahovat relativně lepších výsledků.
„Kvalita ve špatných dnech méně ztrácí a v dobrých dnech více roste,“ řekl mi Alec Young, hlavní investiční stratég společnosti MapSignals. „Je to sladké místo a tam se většina lidí schovává.“
Co je to „kvalitní“ akcie?
Akcie, které prověřuje vysoká kvalita, bývají napojeny na technologie a spotřebitele. Obvykle zahrnují velké technologické akcie, jako jsou Microsoft, Meta, NVIDIA a Apple, ale mohou zahrnovat i jména více zaměřená na spotřebitele, jako jsou Visa, Mastercard, Home Depot a Costco.
Vzhledem k tomu, že index S&P v roce 2023 vzrostl přibližně o 4 %, většina těchto jmen letos zatím dosáhla lepších výsledků:
NVIDIA + 59 %
Meta + 53 %
Apple + 17 %
Visa + 8 %
Costco + 6 %
Microsoft + 6 %
Mastercard + 4 %
Home Depot – 9%
Podle odvětví se v roce 2023 dařilo také technologiím a diskrečním produktům pro spotřebitele a komunikačním službám, tedy sektorům, kde se často objevují „kvalitní“ jména.
Lídři v odvětvích podle S&P v roce 2023
Technologie o 11,6 %
Komunikační služby o 11,9 %
Spotřebitelská diskreční sféra o 10,6 %
S&P 500: růst o 3,8
Problém s „kvalitou“
Problém s „kvalitou“ spočívá v tom, že se jedná o starou strategii, která se stejně jako většina strategií („kupujte defenzivní akcie!“) může snadno překoupit.
Záchranou „kvality“ však je, že pro lidi, kteří chtějí nebo musí být v akciích (jako profesionální investoři), je to strategie, kterou lze snadno vysvětlit a která je snadno obhajitelná.
Matt Maley, hlavní tržní stratég společnosti Miller Tabak, vysvětluje proč: „Opravdu se na vás budou lidé zlobit, že vlastníte Apple, Microsoft nebo jiné kvalitní akcie? I když půjdou dolů, pravděpodobně půjdou dolů méně než trh. Institucionální investoři se musí svým investorům vysvětlovat. Je snazší vysvětlit, proč držíte tento typ jmen v těžkém prostředí.“
Pro Petera Tchira, který je stejně jako většina profesionálů zaplaven telefonáty investorů s dotazy, proč by neměli prostě nakoupit dvouleté státní dluhopisy a zapomenout na akciový trh, je nákup kvality také snazší prodat klientům.
„Existuje limit, kolik by kdo měl vložit do dvouletých státních dluhopisů s pětiprocentním výnosem,“ řekl mi. „Raději bych vsadil na to, že akcie v příštích dvou letech překonají výkonnost. Většina těchto lidí stáhne své peníze z dluhopisů, jakmile akcie začnou stoupat nad tuto pětiprocentní úroveň výnosu, a do té doby promeškají velkou část rallye.“
